風(fēng)格漂移基金與風(fēng)格穩(wěn)定基金 點(diǎn)擊此處查看全部財(cái)經(jīng)新聞圖片

　　文/ 高清海

　　基金經(jīng)常出現(xiàn)所謂“風(fēng)格漂移”，即風(fēng)險(xiǎn)收益風(fēng)格發(fā)生變化，比如從風(fēng)險(xiǎn)較低的混合型基金漂移成了風(fēng)險(xiǎn)較高的股票型基金。這就給投資者選擇基金，帶來(lái)了更大的困難。風(fēng)格漂移對(duì)基金業(yè)績(jī)有何影響？又給投資者帶來(lái)了什么？

　　混合型 漂移 股票型

　　我們觀察的時(shí)間段為2006年1月1日～2007年3月31日。2007年1季度，證券市場(chǎng)出現(xiàn)了一輪明顯的漲跌交替分布行情，基金風(fēng)格漂移較為明顯，有利于研究比較和把握未來(lái)投資機(jī)會(huì)，作為重點(diǎn)觀察區(qū)間。

　　我們選擇了銀河和晨星的基金分類方法，前者是按照基金招募說(shuō)明書(shū)如何說(shuō)分類，而后者是按照基金實(shí)際如何做分類，根據(jù)二者在實(shí)際投資過(guò)程中發(fā)生的改變，即可判定基金是否發(fā)生風(fēng)格漂移。我們重點(diǎn)研究了混合偏股型基金向

股票型基金的漂移。投資者一般認(rèn)為，股票型基金的風(fēng)險(xiǎn)要大于混合偏股型基金。銀河的混合偏股型，大致對(duì)應(yīng)于晨星的積極配置型。研究對(duì)象覆蓋了截至2007年3月31日的44只混合偏股型基金。

　　研究發(fā)現(xiàn)，基金風(fēng)格漂移已成為常態(tài)。44只混合偏股型基金中，19只出現(xiàn)風(fēng)格漂移，比例高達(dá)43.18%；均是從混合偏股型變?yōu)楣善毙停�風(fēng)險(xiǎn)明顯上升。在業(yè)績(jī)排名前1/3的混合偏股型基金中，風(fēng)格漂移的比例更是高達(dá)50%；而在業(yè)績(jī)排名后1/3的混合偏股型基金中，這一比例只有26.67%。

　　研究還表明，排名靠前的基金凈值增長(zhǎng)率貢獻(xiàn)，多來(lái)自于風(fēng)險(xiǎn)的提升。提高股票的配置比例，在上漲周期中，確實(shí)有助于提升基金凈值增長(zhǎng)率。基金經(jīng)理迫于排名的壓力，不得不改變基金的投資風(fēng)格，追求較高風(fēng)險(xiǎn)水平下的收益。