再有兩個交易日，上半年的行情將畫上一個句號。6月市場經歷了兩次劇烈的波動，雖然60日均線對股指構成了強勁的支撐，二次探底似乎成功，但兩市中卻有相當多的個股創出了6月5日以來的新低點。本周二、三的反彈看似強勁，但一無成交量配合，二無持續熱點，市場信心也難以完全恢復。在飽受投機之痛后，市場焦點再度回歸價值投資，基金等主流機構再度奪回市場控制權。那么，在面臨即將交出半年答卷的最后兩個交易日，基金重倉股會有什么樣的表現呢？

　　基金重倉股弱市逞強

　　5、6月，短短的40余個交易日，在整個牛市過程中只不過是短短的一瞬。但就是這40多個交易日，卻令不少投資者體會到了從天堂到地獄的感覺，體會到了牛市中賠錢的痛苦。而這些，都要拜題材股所賜。

　　數據顯示，即便在“5·30”之后股指反彈的最高點，即6月20日，兩市仍有86只個股創下了6月5日以來的最低點，其中80只為ST、*ST股。從5月30日至本周三，兩市個股平均跌幅為17％，而ST、*ST板塊跌幅達到了23％，券商重倉股跌幅不過13％、社保重倉股跌幅更少為10.6％、大盤藍籌股的跌幅只有7.9％、QFII重倉股跌幅更僅為6.5％，基金重倉股不跌反漲，漲幅為3％。通過這組數據可以看到，在這次政策誘發的市場調整中，題材股無疑成為了重災區。而相比之下，主流機構的持倉品種顯示出了較強的抗跌性，在本次反彈的高點，有400多只個股創下了“5·29”以來的新高，其中大部分為基金重倉股。

　　拉市值行情難以再現

　　基金重倉股的突出表現，彰顯出價值投資的生命力，也是現階段維系市場信心的一股重要力量。目前股指無量反彈，前期高點的巨大壓力令投資者茫然，不由得對基金寄予厚望。恰逢上半年行情行將結束，按過去形成的感覺，為了半年報比較好看，基金往往會在半年度尾聲發動一波拉抬市值的行情，今年這種情況會再現嗎？

　　對此，筆者的判斷是，可能性很小。一邊是業績排名壓力，一邊是市場調整壓力，基金的取舍關鍵在于其對后市的判斷。政策面就不用多說了，提高印花稅政策等于明確宣布了管理層對市場的態度，之前爭論不休的市場有無泡沫等問題，也被這條政策下了定論。在這樣一個前提下，市場有可能逆政策風向而行嗎？

　　等待跌出“估值洼地”

　　同時，經過前期的上漲，很多

股票都已經處于高估階段，“價值洼地”越來越少。至于近期銀行股、保險、石化的走強，筆者認為和新發基金建倉有關，這些權重股、藍籌股是各基金必然要配置的品種，而其他品種，從目前來看，可選擇的余地非常有限。因此我們認為，基金再度出擊，應該是建立在半年報業績超預期增長的基礎之上。從現在已經公布的預告情況看，雖然半年度業績仍然喜人，但很難達到或超過一季度的增長幅度。而“估值洼地”的產生，一方面來源于業績的增長，一方面也可以來自于股價的調整，所謂跌出來的機會。

　　基金未積極參與反彈

　　此外，近期盤面顯示出基金參與反彈的積極性不高。和6月5日觸底反彈不同，在近幾日第二次觸及60日均線后的反彈，基金的主動參與性大大降低，很多股票已經被打回前期低點。由此可見，本次反彈到目前為止，可以視為純技術性的。而從管理層對基金的政策看，和前期也有了較大的變化。在第一次暴跌過程中，管理層加快了新發基金的批準進程，而在近期的調整中管理層反而出臺了QDII政策，和之前的態度大相徑庭。同時，基金兩次大規模的暫停日常申購，都是出現在滬指4200點附近，也充分顯示出基金對未來行情的看淡態度。而近期基金開始集中大比例分紅，也有他們主動降低倉位的內在原因。

　　綜合以上的分析，筆者認為，作為市場的主流機構———基金和管理層的態度達到了統一，大箱體震蕩的格局也逐漸清晰，在上半年的最后兩個交易日，基金發動行情拉抬市值的可能較小。畢竟，在中期調整壓力下，暫時的業績壓力會顯得微不足道。而股指的反彈在指標股的帶動下仍有可能延續，但應是純技術性反彈，投資者還是應該考慮減倉操作。

　　民族

證券 馬佳穎

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