優先股在中國市場并不多見，雖然具有優先分配股息的優勢，但如果當年出現虧損，票面的股息既不能兌現，大部分也不能在下一年度有追溯獲取收益的權利；浮息債作為一種新型債券品種，通常都以一個基準利率加上若干基點(BP)作為票面利率，但作為機構專屬的品種，普通居民基本無法直接投資；保本基金受制于股票投資比例較小的限制，通常在市場大幅上漲的過程中獲得超額收益的機會也相對較少。

　　在仔細研究國投瑞銀瑞福創新基金的分級設計和“優先份額” 份額的產品特性后，筆者認為國投瑞銀瑞福基金中的優先份額，大體上吸收了優先股、浮息債和保本基金的優勢，同時又有實質性的創新和發展，讓那些風險承受能力低的投資人，不會錯失股市中獲取穩健收益、超額收益的機會,不失為一種良好的家庭資產配置選擇。

　　首年基準收益6.06%，高于同期債券利率水平

　　據國投瑞銀瑞福創新基金產品設計人員介紹，該公司上報的產品設計材料中，給瑞福基金優先份額定的首年基準收益為“一年期定期存款收益 + 300BP(即3%)”，這樣投資者在第一年就可以優先獲得6.06%的基準收益。而且在優先份額和進取份額1:1配比的情況下, 只要基金資產整體收益超過3.03%, 優先份額的投資者就可以穩獲6.06%的基準收益!

　　相比之下, 2007年06月10日發行的中國進出口銀行的5年期浮息債，基準利率為1年定期

　　基準收益可追溯 條款優于優先股

　　國投瑞銀瑞福基金的收益分配條款規定，瑞福優先存在的基準收益差額，在下一個會計年度內，如基金的可分配收益小于當年基準收益與基準收益累積彌補的和，則對瑞福優先單獨進行分配，直至其基準收益差額全部得到彌補為止。例如：瑞福優先首年的基準收益率為6.06%，如果第一年的基準收益分配僅為5%，還有1.06%的基準收益未被滿足,那么第二年，一旦基金可供分配收益超過了所需彌補的瑞福優先基準收益差額，則對瑞福優先單獨進行收益彌補，也就是第二年的基準收益上升至7.12%(6.06%+1.06%)。

　　通過這種收益彌補機制，使得瑞福優先的基準收益具有可追溯性, 可以始終及時、足額地支付瑞福優先份額的基準收益差額，更好的保護投資者利益。

　　超額收益共享 勝似保本基金

　　在享受基準收益率的優先分配權時，瑞福優先份額并不會錯失牛市里股市超額收益的機會。收益分配條款規定瑞福基金在滿足瑞福優先份額的基準收益分配后，超額部分由每份瑞福優先份額與瑞福進取份額按1：9的比例共同分享， 即賦予瑞福優先份額獲得超額收益部分10%的分配權利。相比債券基金和組合保險策略(CPPI)投資的保本基金，瑞福進取份額在牛市里獲得超額收益的可能性更多。

　　綜上分析，國投瑞銀瑞福基金的“優先份額”在特色鮮明的華麗外衣下，其獨具匠心的產品設計內核和“優先”與“進取”兩種份額精妙的運作機制，才是創新的實質，也是給投資者帶來更多選擇和好處的原因所在。在目前國內基金業的規模急劇擴大而產品大多雷同的背景下，這種產品結構與特色的實質創新，正是市場和投資者所期盼的，同時也給廣大金融產品設計人員提供了一條很好的借鑒思路。