本周是上半年最后一周，通過統計上半年股市4次大跌時大盤跌幅和偏股型基金凈值跌幅可以發現，隨著股指的震蕩，基金倉位趨于降低，越來越謹慎。

　　從基金的資產組合看，債券、現金及其等價物價格波動相對穩定，這些資產在短期內對基金凈值變動的影響很小。相反，由于證券市場中股票價格的波動性很大，因此，基金投資組合中股票持倉量的大小和持有股票價格的波動成為影響基金凈值變化的主要因素。通過比較今年上半年以來大盤最有代表性的4次大跌時偏股型開放式基金凈值和大盤跌幅，可以看出基金的大致倉位情況。

　　今年2月27日，大盤在去年單邊上揚后突然暴跌8.84%，約1000只

股票跌停，滬深300指數大跌9.24%。根據天相投顧統計，可比的190只偏股型

開放式基金凈值平均下跌7.82%，其中29只基金凈值跌幅超過9%，最高跌幅高達9.65%。64只基金跌幅在8%至9%之間。基金凈值平均跌幅與大盤跌幅的比為0.8846。按照基金契約，偏股型開放式基金股票倉位最高為95%，而當日不少基金凈值跌幅達到9%左右，顯示偏股型開放式基金倉位普遍達到極限。

　　4月19日，上證指數跌幅4.52%，滬深300指數跌4.67%。統計顯示，可比的207只偏股型開放式基金凈值平均下跌3.58%，其中，10只基金跌幅超過5%，跌幅最大的為5.49%。基金凈值平均跌幅與大盤跌幅的比為0.792。

　　5月30日，上證指數跌幅6.5%，滬深300指數跌6.76%。統計顯示，可比的215只偏股型開放式基金凈值平均下跌5.11%。其中，4只基金跌幅超過7%，跌幅最大的為7.92%。基金凈值平均跌幅與大盤跌幅的比為0.7862。

　　6月22日，上證指數跌幅3.29%，滬深300指數跌3.47%。根據天相投顧統計顯示，可比的220只偏股型開放式基金凈值平均下跌2.23%。其中，5只基金跌幅超過4%，跌幅最大的為5.34%。基金凈值平均跌幅與大盤跌幅的比為0.6778。

　　由今年上半年4次大跌時偏股型開放式基金凈值平均跌幅與大盤跌幅的比值可以看到，比值逐步縮小，顯示偏股型基金凈值跌幅逐步小于大盤跌幅，基金股票倉位逐步降低，心態趨于謹慎。

　　基金業內人士指出，在股指震蕩上揚的過程中，雖然牛市的格局遠未結束，但此輪牛市啟動以來，股指還沒有一次像樣的中期調整，管理層的不斷提示風險和股市內在的規律決定了調整不可避免，而基金在高位逐步減倉，也是應對當前市場的一種策略。

　　

證券時報

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