短期空間不大

　　就價值本身而言，封閉式基金堪稱“估值洼地”。相比較于其他投資產品，封閉式基金具有明顯的低估值優勢，是典型的價值投資品種。同時，封基又具有交易無需繳納印花稅、價格低廉、資源稀缺等特征，這些特性可能對投機資金具有一定的吸引力。一些市場人士認為，封閉式基金本身的價值和近期短線資金的青睞，是導致近來封基行情的主要原因。

　　從價值角度說，封閉式基金的估值洼地效應在目前的震蕩市中極具吸引力，長期看也是價值投資的良好品種，而且相對開放式基金來說，具有折價率的“安全墊”，但近期封閉基金最近連續放量上漲，已使其平均折價率顯著降低，有些基金甚至出現溢價情況，而創新型封閉式基金對現有封基的正面作用尚有待觀察。從這個角度說，封閉式基金短期內已積累了一定的風險，有釋放的需求。投資者尤其需防范套利資金快進快出帶來的短期風險。

　　海通證券的基金分析員婁靜認為，目前基金銀豐、基金安信、基金安順已經率先進行一季度分紅。因此，下半年可能會有一些封閉式基金進行中期分紅，這有助于封閉式基金形成一波分紅行情，促使大盤封閉式基金折價率縮小。根據6月14日的測算，由于分紅因素導致的封閉式基金潛在的超額漲幅為10%-20%左右，所以從目前的情況來看，上漲空間已經基本到位，短期內封閉基金的空間不大。

　　同時，婁靜認為創新型封閉式基金對現有封閉式基金并沒有產生實質性影響。對于創新型封基，目前有2套方案。其中基金分級模式是較受關注的方案，即通過設置優先級和普通級兩類基金份額，對于基金的實際投資人進行分類。風險承受能力較低的基金持有人投資優先級的基金份額，而風險承受能力較高的投資普通級基金。該套方案還將附加一定條件的“救生艇條款”，以限制該基金出現長期的高折價水平。

　　另外一套方案，則是相對標準的封閉式基金附加“救生艇條款”的模式，另外在持有人利益保護方面也有一些創新條款。與傳統的開放式基金相比，有投資運作期限長和交易成本低的特點。對于封閉式高折價率同樣也有針對性措施。

　　婁靜認為，從大成基金公司和國投瑞銀公司的兩種方案來看，原有封閉式基金轉型為分級模式很難，因為分級模式中對不同投資者的收益分配不同，對于一個已經設立的基金來說，偏好普通級和優先級的投資者比例很難固定。對于“救生艇”條款而言，在臺灣曾經是一個失敗的案例，因為這種條款容易引發套利資金，最終促使封閉式基金被迫轉開放并遭遇大量贖回，我國原有封閉式基金能否改制為這種創新型封閉式基金，應該視新基金發行后的運行情況而言，就目前來說談老封閉式基金的轉型還有待時日。

　　就封閉基金的個體而言，國都證券研究員姚小軍認為，雖然大盤封閉式基金整體仍有上漲空間，但個體之間的結構性分化將不可避免。

　　以近期表現搶眼的基金金鑫為例，由于其重倉即將復牌的S雙匯，被市場熱烈追捧，甚至在6月15日出現了5.68%的溢價。但6月15日不含權的封閉式基金折價率平均為 24.19%。這意味著，如果基金金鑫的溢價率如果達到這一水平，雙匯發展復牌后要上漲3.33倍，達到131.47元的價格才是合理的，這遠遠超過了市場上主要研究機構行業研究員的預期。

　　所以從理性的角度來說，基金金鑫的相對投資價值在大盤封閉式基金中已無優勢，而這個問題在許多封閉基金中都存在。一旦市場認識到預期被過高的估值，那么資金將流向投資價值更具優勢的基金上。