上周市場要聞回顧

　　1、上市公司中期業績預喜比例達58.53%。截至6月21日，滬深兩市共有475家上市公司預告了今年上半年業績，其中58.53%的公司預告業績增長，業績預喜公司比重和絕對數量均超過前兩年同期水平。278家報喜公司中，預計今年上半年利潤同比增幅大于100%的有98家，其中66家公司的業績增長得益于主營業務收入的增長。

　　2、2831項商品出口退稅政策下調。經國務院批準，《財政部、國家稅務總局關于調低部分商品出口退稅率的通知》發布，從7月1日起，2831項出口商品的出口退稅下調，占全部商品總數的37%。出口退稅調整的目的是優化出口商品結構，抑制“高耗能、高污染、資源性”產品出口，促進外貿增長方式的轉變和進出口貿易的平衡，減少貿易摩擦等。

　　3、證券業QDII試點范圍擴大。

證監會公布了《合格境內機構投資者境外證券投資管理試行辦法》，規定于7月5日起施行，對基金管理公司、證券公司申請QDII資格的條件進行規范，基金管理公司和證券公司為境內居民提供境外理財服務在前期試點的基礎上將進一步擴大。據初步判斷，大概分別有10-20家左右的基金公司和券商符合條件。

　　4、美國次級債市場再起風波。由于在與次級抵押貸款掛鉤的證券上投資失誤，美國貝爾斯登公司旗下的兩只對沖基金蒙受了數十億美元的損失，債權人要出售其持有的數億美元抵押債券。由于投資人擔心此舉可能給包括貸款擔保證券在內的更廣泛市場帶來沖擊，美股周三全線大跌。美國幾種主要住房抵押貸款利率本周已開始全面下降。

　　5、本周人民幣匯率繼續穩步上行。本周在連續7個交易日上升，突破7.62之后，人民幣匯率開始出現回調，本周人民幣兌美元匯率報收于7.6207。

　　6、國際市場原油和黃金價格小幅波動。由于缺乏明顯的刺激因素，本周國際市場原油和黃金價格維持橫盤震蕩整理格局，本周國際市場原油價格報收于每桶69.08美元，現貨黃金價格報收于653.80美元。

　　上周市場走勢回顧

　　上周股指維持強勢橫盤震蕩，全周股指下跌41.42點，收于4091.45點。由于上周末的加息預期落空，本周股指大幅跳空高開，新基金建倉行情使得基金的重點品種表現搶眼，由于市場估值依然高企，市場上流言不斷，加上緊縮政策預期的影響，導致股指在周三下跌88.20點之后周五再度下跌139.38點。本周成交量相對平穩。從行業表現來看，本周表現較好的是石油、金融、供水供氣、房地產和軟件及服務行業，表現相對較弱的是建筑業、農業、有色金屬、造紙包裝和貿易行業。

　　本周市場展望

　　我們判斷市場近期將繼續維持箱體震蕩格局，市場震蕩依然頻繁。目前我國外貿順差繼續保持高速增長；居民儲蓄向股市轉移的現象仍然持續，股票和基金代替儲蓄，成為居民的首選；近期新增A股開戶數雖略有下降，但基金的凈申購說明了在經過前期的市場暴跌后，越來越多的投資者開始通過基金投資股市。上市公司的中報業績預告顯示的業績增長情況依然較好，為市場運行提供了良好的支撐；目前的股市行情存有結構性泡沫，市場正處于合理估值的偏上區間運行。隨著我國宏觀經濟三駕馬車普遍增長偏快，信貸、固定資產投資反彈壓力和CPI高位運行壓力增大，宏觀緊縮措施的出臺可能性正在增加。我們判斷市場將基于中期業績走出一輪結構性分化行情，散戶資金向基金等專業投資機構轉移將會加劇市場的結構分化，預計價值投資和注重成長性將重新成為市場的主流。

　　近期投資策略

　　我們近期將繼續采取攻守兼備的啞鈴型配置策略，繼續傾向于選擇成長性高的藍籌股。在中報業績披露進入高峰期的情況下，積極布局中報業績增長理想的房地產、機械設備、化工等板塊。我們依然圍繞業績高增長預期明確、實質性資產重組和人民幣資產價值重估3條主線進行戰略布局，積極探尋有整體上市、資產注入和重組等題材的公司；堅持對機械裝備和金融地產行業以及食品飲料、商業零售、旅游酒店等消費服務業的戰略配置地位。

　　1、維持對金融地產、消費服務、裝備制造等行業的戰略配置

　　金融行業將從我國高速的經濟增長和資本市場發展中直接受益，地產行業需求穩定增長，

人民幣升值加快、相對較低的估值水平和確定的高成長性使兩行業的長期投資價值依然看好；消費結構升級階段使得對品牌消費品的需求將維持快速穩定增長；重化工業時代來臨，裝備制造業擴張迅速而周期性減弱。我國消費和產業升級使得這些行業業績維持高速穩定增長，我們堅持對這些高成長性明確的行業維持戰略配置地位，其中的成長性藍籌股投資機會值得關注。地產、消費旅游和機械設備行業中期業績預報較好，可能會成為近期市場熱點。

　　2、關注有重組題材公司的投資機會

　　在整體工業利潤率高于上市公司利潤率的現實情況下，通過集團注入優質資產，上市公司的基本面將獲得明顯改善，盈利能力有望大幅提升，這類題材可能會形成長期的市場行情。央企的整體上市以及軍工、傳媒、機械、電力、交通運輸等行業都是相關題材的多發區，我們將保持緊密關注。

　　3、關注化工行業的投資機會

　　近期國際市場油價的高位運行和化工產品價格的上漲帶動國內化工產品價格上漲，使得上市公司的半年報業績呈現大幅增長。我國宏觀經濟的強勢高位運行和消費旺季使得化工行業的需求有望維持穩定的增長速度，行業的景氣度提高。我國特殊化學品行業的需求增長穩定，具有壟斷性稀缺資源和處于化工產業鏈下端但具有技術壁壘和管理優勢的子行業龍頭公司的業績在未來可以維持較快的穩定增長，值得長期關注。

　　4、關注其他中報業績預報高增長板塊的投資機會

　　交通運輸設備、家電、有色金屬、建筑建材等板塊的中期業績預告顯示這些行業上半年的業績增長居前，其中的交易性機會值得關注。