中國銀河證券股份公司研究中心 王群航

    雖然基礎(chǔ)市場的行情不夠理想，但封基的績效情況仍然較好，上周的平均周凈值增長率為0.84%，32只基金的凈值在增長，裕陽、泰和、裕華這3只基金的周凈值增長率高于3%。從公司層面上來看，博時、華夏、易方達(dá)、富國等公司旗下的封基上周多有較好的績效表現(xiàn)。

　　從二級市場行情來看，封基的表現(xiàn)繼續(xù)讓投資者興奮，在創(chuàng)新型封基消息從預(yù)期到明朗的情況下，滬深兩市的封基行情也是互有揚(yáng)抑。截止上周末，滬市基金的周上漲幅度為0.47%，深市基金的周下跌幅度為0.52%。滬市基金的周總成交金額為211.14億元，比前周大幅度增加64.64億元，增幅為44.12%；深市基金的周總成交金額為159.58億元，比前周增加12.39億元，增幅為8.42%。市場總體表現(xiàn)為滬強(qiáng)深弱的走勢，這可能與創(chuàng)新型基金在深市方面明朗、在滬市方面朦朧有關(guān)。

　　統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，(一)在周價格變動方面，兩市僅有11只基金的價格上漲，這11只基金中有10只是大盤基金。漢興以5.89%的漲幅領(lǐng)先，其它另有科翔、普惠、豐和這3只基金周上漲幅度高于2%。總體來看，有一些獨(dú)特題材的基金、有較高隱含收益率的基金，均在上周有較好的市場表現(xiàn)。

　　(二)從周成交量增減情況來看，兩市的絕大部分基金在增加，僅有1只基金環(huán)比略有減少。周成交量增幅翻番的基金僅有1只，即科訊，其它周成交量環(huán)比增加較多的基金還有科翔、天華、普豐、裕陽、同德等。由于市場前期的成交量已經(jīng)很大，故上周的增幅雖然相對有限，但由于基數(shù)已大，實(shí)際的成交量依然可觀。

　　(三)換手率情況是真正顯示市場資金主要流向的指標(biāo)。從封基上周的換手率情況來看，大盤基金的市場中心地位依然不可動搖，周換手率領(lǐng)先的基金主要是大盤基金，落后的主要是小盤基金，畢竟大盤基金的內(nèi)在價值高于小盤基金。排名前10位的基金中有9只是大盤基金，排名后5位的全部是小盤基金。另外，部分基金的周換手率依然奇高，如漢興、金鑫、通乾、鴻陽依次為70.77%、52.66%、46.5%和45.09%。在大盤基金里，部分基金的周換手率在近兩周明顯的分化，高換手率的基金值得市場重點(diǎn)關(guān)注。

　　筆者認(rèn)為，封基的行情依然值得市場期待，關(guān)注的重點(diǎn)主要有兩個方面：(1)創(chuàng)新型封基。據(jù)筆者了解，每一家基金公司都有自己獨(dú)特的創(chuàng)新型封基設(shè)計方案，每個方案中都有獨(dú)具特色的出彩之處；另外，滬市方面的創(chuàng)新型基金暫時還沒有露面。(2)分紅。相對于

股票，封基的分紅率實(shí)在是高的驚人，這著實(shí)讓很多機(jī)構(gòu)投資者著迷，目前已經(jīng)有基金開始分紅，因此，封基的分紅已經(jīng)由分紅而引發(fā)的“強(qiáng)制性上漲”，都會或早或晚地促動相關(guān)封基走出較好的市場行情。

　　截止上周末，小盤、大盤基金的隱含收益率指標(biāo)分別是10.55%和29.47%，兩項(xiàng)指標(biāo)分別較前周增加了1.55個百分點(diǎn)和1.98個百分點(diǎn)，市場上隱含收益率高于30%的基金有12只。連續(xù)兩周隱含收益率指標(biāo)快速減少的情況在上周嘎然而止，造成這種情況的表面原因在于創(chuàng)新型封基的消息有了一定的明朗，深層次原因在于相關(guān)創(chuàng)新型封基的某些設(shè)計條款。

　　據(jù)介紹，大成基金管理公司的設(shè)計方案中有這樣的規(guī)定：“基金合同生效滿12個月后，若基金折價率連續(xù)50個交易日超過20%，基金管理人應(yīng)在30個工作日內(nèi)召開基金份額持有人大會，討論有關(guān)基金轉(zhuǎn)換運(yùn)作方式成為上市

開放式基金(LOF)事宜”。這便在較為權(quán)威的層面上表明了封基折價率可以存在的“合理的”空間，即“20%”。截止上周末，26只大盤基金中有22只基金的折價率高于20%，其中有18只是介于20%至25%之間的，其余的4只也僅僅是略微有點(diǎn)超過25%而已。有了這樣一個“20%”的規(guī)定，后市的封基行情還能夠有多大的發(fā)展空間呢？

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