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封基新裝重出江湖 國投 大成方案等待最后批復http://www.sina.com.cn 2007年06月24日 13:50 經濟觀察報
封基“新裝”重出江湖 國投瑞銀、大成方案等待最后批復 申興深圳報道 321 2007-06-25 本報記者 申興 深圳報道 下個月,封閉式基金將重出江湖。 作為創(chuàng)新型封基的試點單位,拔得頭籌的國投瑞銀和大成基金的方案已經相對成熟,據悉,其產品方案已經擺上了中國證監(jiān)會主席尚福林的案頭。 6月19日,國投瑞銀和大成創(chuàng)新型封閉式基金在深圳證券交易所舉行推介會。此外,易方達、華夏、工銀瑞信也已經上報創(chuàng)新封基方案,南方等十余家基金公司與交易所就創(chuàng)新型封基的設立工作進行了溝通論證。 受封閉式基金創(chuàng)新和中期分紅消息的影響,近期封閉式基金集體走強。 兩種方案 國投瑞銀和大成基金設計的創(chuàng)新型封基將在深交所掛牌,此次推出的這兩只基金均為股票型基金,存續(xù)期均暫定為5年,其中大成創(chuàng)新基金的發(fā)行規(guī)模暫定為50億份,而國投瑞銀瑞福分級基金上報發(fā)行規(guī)模為優(yōu)先級與普通級各發(fā)行30億份,總共發(fā)行60億份。 盡管大成和國投瑞銀的基金均為創(chuàng)新基金,但各具特色。 據大成基金人士介紹,“針對現有封閉式基金產品設計導致高折價率的問題,我們的設計思路是通過改善基金治理結構來消除折價率。”其采取了增加“救生艇”條款和分配制度改進等方面內容。 以“救生艇”條款為例,即在基金合同滿12個月后,若折價率連續(xù)50個交易日超過20%,基金公司將在30個工作日內召開持有人大會,審議“封轉開”事宜。基金分配制度也比原有封閉式基金更加嚴格,增加了“每年至少分配兩次,每次分配不少于當期可分配收益60%”的條款。 該基金還設想,基金管理人可在符合一定條件的前提下,每年提取一次一定比例的業(yè)績報酬。同時,每月從上月基金管理費中計提10%作為業(yè)績風險準備金,劃入業(yè)績風險準備金賬戶,用于在基金凈值增長率低于業(yè)績比較基準時彌補持有人損失。 而國投瑞銀的新產品看起來更為復雜。根據基金產品方案,國投瑞銀分級基金通過基金收益的分解與優(yōu)化重構,將基金份額分成風險與收益特征迥異的兩個不同的份額等級,即優(yōu)先級份額和普通級份額,前者將呈現出低風險、穩(wěn)定收益的明顯特征,而后者則表現出高收益、高風險的顯著特點。 國投瑞銀基金產品及業(yè)務拓展部總監(jiān)鄧航解釋說,在份額分級的基礎上,管理人進一步對兩級份額實行差別收益分配計劃,這是折價抑制機制的關鍵。首先,是兩個級別的份額收益分配順序不同,管理人將優(yōu)先滿足瑞福優(yōu)先的基準收益分配,然后再將超額收益由瑞福優(yōu)先與瑞福進取按比例共同分配。其次,是收益分配方式不同,瑞福優(yōu)先份額優(yōu)先享受基準收益,超出瑞福優(yōu)先基準收益分配的剩余部分由瑞福優(yōu)先和瑞福進取按照基金契約中約定的比例(目前為1∶9)共同參與分配。 “產品設計本身非常好,這將是國內第一個結構化公募基金品種,嚴格來說應該是準封閉式基金,因為真正封閉的只有普通級份額,而優(yōu)先級份額每年打開申購贖回一次。”一位基金研究人士認為。據悉,國投瑞銀從去年9月開始考慮該方案,由于產品比較復雜,論證花費了相當長時間。 封基行情 封閉式基金在國內早于開放式基金出現,但與2001年出現的開放式基金相比,封閉式基金因流動性等方面的問題,導致其在二級市場交易時出現大幅折價,折價最大時一度接近50%。 創(chuàng)新型封閉基金的即將問世為封閉式基金注入了新的源泉。 基金買賣網首席分析師任瞳認為,封閉式基金相對于開放式基金來講優(yōu)勢明顯:規(guī)模穩(wěn)定,尤其適合中長期投資。由于沒有贖回壓力,基金經理可以堅持自己的投資理念,保證基金風格的穩(wěn)定性和延續(xù)性。然而,現存的封閉式基金缺陷也同樣明顯,封閉式基金凈值與其二級市場交易價格之間長期存在大幅折價,內在價值與市價的巨大偏差導致封閉式基金投資者遭受不菲損失。 “封閉式基金是個好事物,”深圳一家大型基金副總認為,“簡單地封轉開,很可惜,我們應該將這一品種發(fā)揚光大。” 據悉,大成和國投瑞銀的方案出臺后,國內多家基金公司紛紛跟進,或計劃發(fā)行新的創(chuàng)新型封閉基金,或計劃按類似的方式對現有封閉式基金進行改造。 任瞳認為,創(chuàng)新型封基即將浮出水面,顯現了管理層支持封基發(fā)展的態(tài)度,它面臨著好的發(fā)展形勢,如果推出創(chuàng)新型封基,對其他封基有拉動作用,老的封基可以召開持有人大會向這方面改,收益就可以實現,就可能走出獨立行情。 受創(chuàng)新型封閉式基金將要推出的影響,6月18日封閉式基金平均漲幅 8.33%,其中基金普惠、基金同盛、基金景福、基金鴻陽、基金裕陽、基金興和、基金通乾都以漲停報收。6月12日至6月18日,封閉式基金指數累計上漲23.17%。基金金鑫更是出現溢價交易,6月15日其收盤價為2.562元,而其凈值為2.4244元,交易價較凈值溢價5.68%。 對于即將發(fā)行的創(chuàng)新型封閉基金,市場也反應熱烈。“證券公司非常感興趣,普通級份額已經預約得差不多了,而優(yōu)先級份額,工行希望獨家發(fā)售。”國投瑞銀基金人士透露。鄧航也證實,不少機構最近主動表示了認購興趣,公司還在對銀行渠道的客戶調查中發(fā)現,個人投資者的認可程度也比較高。 一位基金研究員認為,這應該會成為后面基金公司報方案的雛形。而一家證券公司人士更是預言,“在目前的牛市環(huán)境中,普通級份額上市后的交易折價可得到極大的抑制,并極有可能出現溢價交易。這是因為,在分級結構下,普通級份額包含一個看漲期權。” 申銀萬國分析師朱 稱,“如果創(chuàng)新型封閉式基金市場反應較好,二級市場以溢價交易則可能加大投資者對封閉式基金投資熱情,從而對現有封閉式基金市場產生較大帶動作用。” 來源:經濟觀察報網 新浪聲明:本版文章內容純屬作者個人觀點,僅供投資者參考,并不構成投資建議。投資者據此操作,風險自擔。
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