有關統計顯示，中國現有封閉式基金在2002年到2005年的折價率高達36%，2006年到2007年一季度為25%，即使近期因市場傳言創新型封閉式基金即將推出，封閉式基金大幅上漲，折價率仍然保持在較高水平。然而，美國的封閉式基金卻能保持在10%以下的折價率，并且部分封閉式基金還出現了溢價交易。有基金專家將中美封閉式基金的不同遭遇的根源歸結于基金治理結構。

　　降低封基持有人大會門檻

　　持有人大會是基金公司和基金持有人最重要的溝通平臺之一，而中國廣大基金份額持有人對封閉式基金運作卻難以通過持有人大會進行有效的監督。由于封閉式基金持有人不能向開放式基金那樣贖回基金，只能通過二級市場交易賣出基金份額變現，所以退出效率低于開放式基金。

　　為了保證自身利益，

封閉式基金持有人對基金運作實施有效監督的要求更為強烈。在中國現有基金治理結構下，持有人行使其監督權利的主要手段是召開基金份額持有人大會。但由于持有人的分散特性，以及召開持有人大會的門檻較高，封閉式基金投資者實際上難以有效行使其監督權利。

　　基金業內專家表示，降低召開基金份額持有人大會門檻是改善治理結構的顯示方法。由基金管理人每年定期召集基金份額持有人大會，就關系到基金份額持有人利益的事項提交持有人大會審議，真正把基金份額持有人的監督權落到實處；定期召開基金份額持有人，也為基金參與各方協商解決涉及基金運作的重大事項創造了條件，有助于基金的平穩存續。

　　據悉，美國的封閉式基金均要求每年至少召開一次基金份額持有人大會。

　　激勵約束基金管理人

　　基金管理人能否平等對待封閉式基金和開放式基金一直是基金持有人最關心的問題之一，但現有封閉式基金的體系卻難以有效地激勵和約束基金管理人。

　　對基金管理人而言，做好開放式基金投資管理工作，可以迅速帶來巨大的經濟利益和宣傳效果；而封閉式基金由于規模規定，投資管理工作好壞給基金管理人帶來的收益和損失都不大。因此，實際運作中難免會出現基金管理人資源向開放式基金傾斜的現象。

　　基金業內專家表示，通過經濟杠桿調節管理人收入，可以形成有效激勵約束機制。封閉式基金在取得較好投資收益的條件下，在固定管理費基礎上收取一定業績報酬，不違反現有規定。

　　在社保組合和

企業年金管理制度中，均有收取業績風險

準備金的規定。即當基金凈值增長率低于一定水平時，基金管理費將有所減少，該項制度封閉式基金也可以借鑒。通過引入業績報酬和業績風險準備金，投資管理業績對基金管理人收入將產生重大影響，提高基金管理人積極性，督促其勤勉盡責。

　　（三 石）

    新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。