大成優選擬增加“救生艇條款”；國投瑞銀倡導結構分級

　　證券時報記者 楊 磊

　　本報訊 近期，受創新型封閉式基金推出預期的影響，封閉式基金連續出現井噴行情。昨日，大成和國投瑞銀兩家走在這一領域前列的基金公司在深共同舉行研討會，向上百名券商等機構詳細展示了兩個較為成熟的創新型封閉式基金方案。

　　大成瞄準改善治理結構

　　名稱擬定為“大成優選”的創新型封閉式基金設計方案，是在原有封閉式基金體系基礎上突出穩健創新，著力解決治理結構問題，增加“救生艇條款”和分配制度改進等方面內容，抑制封閉式基金的高折價率問題。

　　大成基金公司在新產品中共提出三項改善治理結構方法：一是每年定期召開持有人大會；二是每月從管理費中計提10%作為業績風險

準備金，在基金業績跑輸業績基準5%的情況下彌補持有人損失；三是適當激勵基金管理人，在絕對投資業績、相對投資業績的嚴格要求基礎上，把超額部分的10%用于提取業績報酬。

　　該基金具體的“救生艇條款”為：在基金合同滿12個月后，若折價率連續50個交易日超過20%，基金公司將在30個工作日內召開持有人大會，審議“封轉開”事宜。基金分配制度也比原有封閉式基金更加嚴格，增加了“每年至少分配兩次，每次分配不少于當期可分配收益60%”的條款。

　　國投瑞銀倡導結構分級

　　名稱擬定為“國投瑞銀瑞福”的創新型封閉式基金設計方案，主要特點是針對不同風險偏好的投資者進行結構化分級，通過優先和杠桿兩類份額分別募集計價，合并運作，在細分基金市場中找到目標客戶。

　　國投瑞銀基金公司有關負責人介紹，瑞福杠桿將成為一只5年期交易所上市封閉式基金，瑞福優先則不上市，每年在托管銀行開放一次申購贖回。將一年定期存款+3%作為瑞福優先的有限基準收益，基金收益優先滿足這一基準收益，然后在基準收益以上的超額收益部分由瑞福優先和瑞福杠桿按照1：9進行收益分配。瑞福優先的收益部分相當于是瑞福杠桿放大交易中的借貸成本。

　　此外，國投瑞銀基金公司還設計了強制分紅條款和本金保護計劃，來保護瑞福優先持有人的利益。通過和大成基金公司相似的“救生艇條款”保護瑞福杠桿不會出現高折價現象。

　　券商最關注能否溢價

　　據悉，大成和國投瑞銀基金公司初步計劃的首只創新型封閉式基金發行規模分別為50億份和60億份，其中國投瑞銀瑞福優先和杠桿各30億份。

　　針對這類基金場內份額的發售，中登公司有關人士表示，中登已經開發出“末日比例配售”系統，能夠適應創新型封閉式基金的發行工作。

　　參加會議的有關券商人士表示，創新型封閉式基金突破了以往80%的最高比例限制，最高可達100%的

股票倉位，并且傳承了封閉式基金規模穩定、投資運作不受投資者影響、投資效率高等優勢，再加上兩大方案中的特色創新，新產品賣點多，有利于券商向投資者進行推廣。

　　由于原有封閉式基金長期受到折價困擾，與會券商人士最關心的還是封閉式基金折溢價問題。“如果上市后能夠實現溢價交易，那么這樣的創新型封閉式基金會更受歡迎。”一位券商研究人員表示。介紹新產品的大成和國投瑞銀基金公司有關人士均表示，創新型封閉式基金上市首日很可能出現溢價交易現象。

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