大成優選、瑞福分級股票基金兩只創新型封閉式基金設計方案浮出水面。 CFP圖片

　　□本報記者 易非 深圳報道

　　昨日于深圳舉行的創新型

　　此次研討會主要是針對國內各家券商的基金銷售人員舉行，旨在讓他們了解創新型封閉式基金的內涵，促進創新型封閉式基金的銷售。券商此次將成為創新型封閉式基金銷售的主渠道，如現場發放的資料顯示，大成優選基金計劃發行50億份，其中通過券商銷售30億份，另由大型機構投資者認購5億份，其余15億份由銀行發售。

　　封閉式基金有望溢價

　　不論是牛市還是熊市，折價與封閉式基金如影隨形，但是此次參會嘉賓聽到了一個振奮人心的消息，這就是創新封閉式基金不僅會消除折價，甚至有可能出現溢價。出現這種情況不僅來自于兩只產品的設計，同時也來自于封閉式基金數量越來越少產生的稀缺性。

　　按照大成的設想，封閉式基金的高折價的根本原因在于基金治理結構的問題，高折價率只是表象，深層次原因是投資者對監督權缺失的不滿、對基金管理人的疑慮及對基金未來增長前景的不確定。在大成優選這只基金的設計中，他們的核心內容重在改善基金治理結構，提出每年至少召開一次持有人大會，在業績報酬上既有獎勵也有懲罰，這比原來的不定期召開持有人大會、業績報酬方面無懲罰機制大大進了一步，另外加快信息披露的頻率，擬每天公布凈值，同時根據產品特點相應增加定期披露內容。

　　為了提高持有人對基金的信心，他們還提出以收益分配來降低折價率，基金每年在符合相關條件的前提下，至少進行2次收益分配，爭取每季度進行收益分配，每次收益分配比例不低于凈收益的60%，同時設置救生艇條款，基金合同生效滿12個月后，若基金折價率連續50個交易日超過20%，基金管理人應在30個工作日內召開基金份額持有人大會，討論有關基金轉換運作方式成為上市

　　國投瑞銀設想力爭避開與開放式基金的直接競爭，同時嘗試運用杠桿操作，創造出一個全新的基金產品。方案顯示，其推出的瑞福基金由瑞福優先、瑞福進取兩級份額構成，二者分開募集，募集比例為1：1，合并運作。在流動性方面，瑞福進取如同常規封閉式基金一樣安排在交易所上市交易，以滿足風險偏好型投資者的交易需求及流動性偏好，優先級份額則每年開放一次，每個開放日前集中申購贖回期。研究人士認為，在目前的牛市環境中，普通級份額上市后的交易折價可得到極大的抑制，并極有可能出現溢價交易。這是因為，在分級結構下，普通級份額包含一個看漲期權，其對應標的為在支付完優先級份額的優先收益額后的基金剩余收益，當預期證券市場樂觀時，期權價值上升，在期權價格高于普通封閉式基金折價率時，普通級份額二級市場價格表現為相對于基金凈值溢價交易。他們同時也提出，將對基金的收益進行平穩化管理，每年至少進行一次收益分配，分紅率為基金份額凈值超出基金份額面值部分的60%以上，在分紅順序上，優先滿足瑞福優先的基準收益分配，超額收益由每份瑞福進取與每份瑞福優先按9：1的比率分配。

　　二者被寄予厚望

　　昨天的會場里被擠得滿滿當當，從各地趕來的證券公司銷售人員表示非常看好這兩只創新封閉式基金。研讀兩只基金的方案，可以發現，它們在很多方面還是有著共同點，這些實質上都體現了封閉式基金長期化運作的特性，正所謂是“封閉為了來日的醇香”。比如其存續期都是5年，這既可以發揚封閉式基金安心投資、追求基金資產長期增值的特點，同時也讓很多持有人感到不是太久；兩者的股票投資比例均為60%到100%，比目前的開放式基金最高的股票投資比例95%還要高，這一點正是封閉式基金的優勢，其不必像開放式基金那樣擔心贖回，如果看好牛市，可以全倉持有股票，享受牛市上漲的收益，投資效率非常高。

　　大成基金有關人士介紹說，在投資策略上，他們將充分利用封閉式基金的特性，適度放寬對流動性的要求，以性價比作為選股標準，構建性價比最優組合。而就長期而言，性價比最優組合將會在牛市中上漲幅度超越基準，熊市中下跌幅度低于基準。這有利于獲得超額收益。

　　據了解，創新封閉式基金受到了個人投資者和機構投資者的高度關注，特別是機構投資者對這種創新封閉式基金表現出空前的熱情。