大成優(yōu)選擬增加“救生艇條款”；國投瑞銀倡導(dǎo)結(jié)構(gòu)分級

　　證券時報記者 楊 磊

　　本報訊近期，受創(chuàng)新型封閉式基金推出預(yù)期的影響，封閉式基金連續(xù)出現(xiàn)井噴行情。昨日，大成和國投瑞銀兩家走在這一領(lǐng)域前列的基金公司在深共同舉行研討會，向上百名券商等機構(gòu)詳細展示了兩個較為成熟的創(chuàng)新型封閉式基金方案。

　　大成瞄準改善治理結(jié)構(gòu)

　　名稱擬定為“大成優(yōu)選”的創(chuàng)新型封閉式基金設(shè)計方案，是在原有封閉式基金體系基礎(chǔ)上突出穩(wěn)健創(chuàng)新，著力解決治理結(jié)構(gòu)問題，增加“救生艇條款”和分配制度改進等方面內(nèi)容，抑制封閉式基金的高折價率問題。

　　大成基金公司在新產(chǎn)品中共提出三項改善治理結(jié)構(gòu)方法：一是每年定期召開持有人大會；二是每月從管理費中計提10%作為業(yè)績風(fēng)險

準備金，在基金業(yè)績跑輸業(yè)績基準5%的情況下彌補持有人損失；三是適當(dāng)激勵基金管理人，在絕對投資業(yè)績、相對投資業(yè)績的嚴格要求基礎(chǔ)上，把超額部分的10%用于提取業(yè)績報酬。

　　該基金具體的“救生艇條款”為：在基金合同滿12個月后，若折價率連續(xù)50個交易日超過20%，基金公司將在30個工作日內(nèi)召開持有人大會，審議“封轉(zhuǎn)開”事宜。基金分配制度也比原有

封閉式基金更加嚴格，增加了“每年至少分配兩次，每次分配不少于當(dāng)期可分配收益60%”的條款。

　　國投瑞銀倡導(dǎo)結(jié)構(gòu)分級

　　名稱擬定為“國投瑞銀瑞福”的創(chuàng)新型封閉式基金設(shè)計方案，主要特點是針對不同風(fēng)險偏好的投資者進行結(jié)構(gòu)化分級，通過優(yōu)先和杠桿兩類份額分別募集計價，合并運作，在細分基金市場中找到目標客戶。

　　國投瑞銀基金公司有關(guān)負責(zé)人介紹，瑞福杠桿將成為一只5年期交易所上市封閉式基金，瑞福優(yōu)先則不上市，每年在托管銀行開放一次申購贖回。將一年定期存款+3%作為瑞福優(yōu)先的有限基準收益，基金收益優(yōu)先滿足這一基準收益，然后在基準收益以上的超額收益部分由瑞福優(yōu)先和瑞福杠桿按照1：9進行收益分配。瑞福優(yōu)先的收益部分相當(dāng)于是瑞福杠桿放大交易中的借貸成本。

　　此外，國投瑞銀基金公司還設(shè)計了強制分紅條款和本金保護計劃，來保護瑞福優(yōu)先持有人的利益。通過和大成基金公司相似的“救生艇條款”保護瑞福杠桿不會出現(xiàn)高折價現(xiàn)象。

　　券商最關(guān)注能否溢價

　　據(jù)悉，大成和國投瑞銀基金公司初步計劃的首只創(chuàng)新型封閉式基金發(fā)行規(guī)模分別為50億份和60億份，其中國投瑞銀瑞福優(yōu)先和杠桿各30億份。

　　針對這類基金場內(nèi)份額的發(fā)售，中登公司有關(guān)人士表示，中登已經(jīng)開發(fā)出“末日比例配售”系統(tǒng)，能夠適應(yīng)創(chuàng)新型封閉式基金的發(fā)行工作。

　　參加會議的有關(guān)券商人士表示，創(chuàng)新型封閉式基金突破了以往80%的最高比例限制，最高可達100%的

股票倉位，并且傳承了封閉式基金規(guī)模穩(wěn)定、投資運作不受投資者影響、投資效率高等優(yōu)勢，再加上兩大方案中的特色創(chuàng)新，新產(chǎn)品賣點多，有利于券商向投資者進行推廣。

　　由于原有封閉式基金長期受到折價困擾，與會券商人士最關(guān)心的還是封閉式基金折溢價問題。“如果上市后能夠?qū)崿F(xiàn)溢價交易，那么這樣的創(chuàng)新型封閉式基金會更受歡迎。”一位券商研究人員表示。介紹新產(chǎn)品的大成和國投瑞銀基金公司有關(guān)人士均表示，創(chuàng)新型封閉式基金上市首日很可能出現(xiàn)溢價交易現(xiàn)象。

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