招數二：封閉式基金的套利機會

　　封閉式基金套利的根源在于折價交易。

　　封閉式基金的長期折價是國際上普遍存在的現象，一般認為這是對基金代理問題、流動性問題和信息渾濁問題所要求的補償；但我國封閉式基金一度高達50%以上的折價率，使得基金被嚴重低估，這既有多年熊市的原因，也與投資者的認識誤區有關。因此，在封轉開的刺激下，2006年的封閉式基金表現搶眼。

　　為便于說明問題，假設某封閉式基金折價率為50%，因其資產組合中，大概有30%的資產為債券、銀行存款等風險很低的資產，所以，其股票資產的實際折價率高達70%，即封閉式基金中的股票資產相當于以平均三折的價格出售，而大多數封閉式基金的重倉股多為中國石化、萬科、招行等藍籌股，其間蘊含的套利機會可想而知。因此，在去年基金興業順利封轉開之后，封閉式基金的投資價值逐漸得到普通投資者的認可。

　　

封閉式基金套利的另一個機會是分紅，因封閉式基金在基金合同中規定，每年必須分配已實現收益的90%，因此，每年三四月份基金分紅的高潮期，就容易出現一波分紅行情。其實，分紅行情的背后原因，很大一部分仍是折價交易。假設，某封閉式基金現在的凈值為2元，折價率為30%，其交易價格即1.4元，現按基金合同，分紅0.9元，分紅后凈值變化1.1元，相當于投資者用0.5元購買了價值1.1元的資產，折價率超過45%，在隨后的價值恢復過程，投資者就可以實現套利，假設折價率仍然回到30%，交易價格就會在短期內達到0.77元，投資獲利54%。

　　[案例1：套利高額分紅預期的封閉式基金]

　　在S阿膠( 17.46,0.00,0.00%)即將于5月9日復牌的刺激下，套利資金涌入重倉該股的基金泰和( 1.931,-0.02,-1.18%)，導致昨日基金泰和暴漲8.89%。S阿膠于去年12月2日起停牌至今，期間大盤由2103.82點上漲至昨日的3950.01點，因此市場普遍認為其復牌后漲幅將相當驚人。一季報顯示，基金泰和3月底持有1578.65萬股S阿膠，占流通股比例5.49%，S阿膠復牌后將對基金凈值帶來很大提升，因此吸引大量資金通過泰和套利。

　　路數三：LOF基金的套利機會

　　LOF(Listed Open-Ended Fund)基金，即“上市型開放式基金”。也就是說在基金發行結束后，投資者既可在指定網點申購與贖回基金份額，也可以在交易所買賣該基金。不過投資者如果是在指定網點申購的基金份額，想要通過交易所的系統賣出，需要辦理跨系統的轉托管手續；同樣，如果是在交易所系統買進的基金份額，想要在其他指定網點贖回，也要辦理轉托管手續。轉托管手續的辦理一般需要2天時間。

　　現在深交所開放了LOF基金的場內申購與贖回業務，即除了場內的實時連續競價交易以外，還可以以基金凈值來申購和贖回基金份額。這樣可為基民節省辦理轉托管手續的時間，申購的基金份額或贖回資金均在T+2日可用。當日場內買入的基金可于T+1日在場內賣出；當日申購的基金份額 T+2 日可以在場內賣出；場內賣出基金份額資金當時到賬可用，贖回基金份額的資金2個工作日后可以到賬使用。目前，融通巨潮100、南方積配等15只LOF基金均可辦理場內申購與贖回。

　　LOF基金的套利來自基金凈值與實時成交價格間存在的價差。以目前一般交易情況來看，凈值與實時成交價格之間的價差一般可達到1%~2%。如果基金凈值高于成交價格，投資者可在場內按成交價格買入，然后按凈值贖回；相反，如果基金凈值低于成交價格，投資者可選擇在場外申購或在場內申購，然后在場內按成交價格賣出，獲得套利收益。

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