■基金視點

　　華安基金

　　上漲預期正在轉變

　　從消息面看，在市場非理性連續暴跌之后，管理層連續出臺了四只新基金連續發行等穩定股市的措施。因此雖然大盤一度跌破了60日均線這一2005年以來牛市的“生命線”，但盤中迅速被逢低進場的資金重新拉起，表明目前牛市的環境仍然存在，從當前大盤反彈的過程來看，上漲較為溫和，顯示出市場非理性心態已有所好轉，不過從成交量來看，整周卻始終維持在低迷的水平上，表明投資者對大盤上漲的預期正在發生轉變。從技術層面來看，在缺乏成交量配合的情況下，大盤的上漲目前只能以技術性反彈來對待。（張煒）

　　易方達

　　市場盤整可能較大

　　今年以來，低價股、垃圾股和重組概念股漲幅巨大，市場投機氣氛十分濃厚，此前政策的主要目的是控制市場的過度投機。從實際情況來看，本次調整對垃圾股和概念性

股票打擊的確最大，不少股票連續跌停后，反彈無力；而業績優良的股票持續反彈，股價與下跌之前相距不遠，市場結構調整趨勢明顯。從政策意圖上來看，市場在大幅下挫時，政府通過審批發行新基金、否認資本利得稅等方式來表明態度。隨后市場的強勁反彈，也表明牛市的基礎仍然相當雄厚。短期來看，在這樣的政策預期下，我們認為市場處于盤整的可能性較大。（張煒）

　　鵬華基金

　　下跌是牛市中的回調

　　雖然恐慌過后，一些穩定措施對于市場心態的恢復正在收到成效。但擴容等控制股市泡沫膨脹的措施仍將推進，我們認為，大力增加資產供給才是最優選擇。而據統計，由于投機股的大幅回潮，截至6月5日A股平均市盈率為41.22倍，與5月29日的57.82倍相比下降近三成，一定程度上表明所謂高估值與投機股有相當大關系。同時人民幣對美元匯率突破7.6400關口，繼續加速升值；經濟長周期繁榮、上市公司業績增長等大牛市的基礎并未發生動搖，則前期的下跌確實不過是牛市長途中的一次回調，水落石出之際更為投資者提供買入優質資產的機會。（張煒）

　　申萬巴黎

　　價值投資趨向多元化

　　一季度上市公司凈利潤增長80%以上，這里就有股權分置改革后大股東與流通股東利益一致化的原因，也有管理層激勵和資產注入的原因，在當前宏觀經濟良好的背景下，作為微觀經濟主體的上市公司保持較快增長態勢是可以預期的。

人民幣匯率的變化和流動性需要特別關注。未來一段時間人民幣緩慢升值和持續貿易順差導致的流動性過剩是本輪牛市的重要基礎。基于以上分析，今后影響

資本市場的因素會越來越多，流動性過剩和緊縮政策會在較長一段時期內伴隨資本市場。從估值看，有相對估值也有絕對估值方法，在資產重估的背景下，產業并購價值也是估值方法。多元化的價值投資理念會更適合當前的市場環境。（張煒）

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