大成、國投或將同時獲批深交所明日推介創新封基

　　大成與國投針對折價的設計思路各有特點

　　王艷偉

　　創新封基的推出已經進入最后沖刺階段。國投瑞銀和大成兩家基金公司提出的創新封基方案也許將在近日同時獲批，明天，兩家公司將就此在深圳證券交易所向機構進行推介。

　　據悉，創新封基審批進展順利，上述兩家公司的評審進度相同，兩個創新封基方案均已經通過評審會評定，批文有望最近下發，且可能兩家公司同時獲批，但具體發行時間仍需根據銀行檔期以及與機構溝通的情況來確定。

　　這兩家公司的創新封基一旦獲批，都將在深交所上市交易，周二深交所將主辦機構推介會，有60家左右的券商會派相關人士到場，與會人員主要是各券商的分管副總、銷售人員及技術人員。

　　從2001年開始，

　　國投瑞銀基金公司提出的主要創新思路是：基金由兩級份額組成，一為優先級份額，一為普通級份額。兩級份額分別募集和計價，但資產合并運作，其根本區別在于收益分配權的差異。優先級份額享有優先分配權，并有多種收益分配及本金保護機制，但基金收益分配在滿足優先級份額收益分配后的大部分將分配給普通級份額。

　　此外，分級基金還嘗試為兩級基金份額提供不同的流動性安排，普通級份額如常規封閉式基金一樣安排在交易所上市交易，而優先級份額則通過場外贖回，滿足不同風險偏好型投資者的交易需求及流動性偏好。

　　大成基金公司的設計思路是通過改善基金治理結構來消除折價率。如每年定期召開基金份額持有人大會審議有關基金運作的重大事項；引入業績報酬和業績風險準備金，基金管理人可在符合一定條件的前提下，每年提取一次一定比例的業績報酬，同時每月從上月基金管理費中計提一定比例作為業績風險準備金，劃入業績風險準備金賬戶，用于在基金凈值增長率低于業績比較基準時彌補持有人損失。

　　大成方案中還首次引入“救生艇”條款，基金成立后，若折價率連續幾十個交易日超過20%，基金可通過召開基金份額持有人大會討論審議是否轉為上市

　　一位基金分析人士認為，以上兩種方案各有千秋，也都有些缺陷。國投瑞銀在封閉式基金中引入贖回機制，將使得基金不能充分利用封閉運作的制度優勢，仍需要與開放式基金一樣面對規模變動的壓力，而大成基金的創新方案則顯得過于局限。不過該人士也表示，難有真正完美的設計，無論如何以上兩種方案都是對消除目前封基折價現象的有益探索。