日前國投瑞銀基金提出了結(jié)構(gòu)分級(jí)思路，為創(chuàng)新型封閉式基金的發(fā)展撥開了迷霧。該結(jié)構(gòu)化分級(jí)基金的主要思路是：基金由兩級(jí)份額組成，一為優(yōu)先級(jí)份額，一為普通級(jí)份額。兩級(jí)份額分開募集和計(jì)價(jià)，但資產(chǎn)合并運(yùn)作，在法律主體上是同一只基金。兩級(jí)基金的根本區(qū)別在于收益分配權(quán)的差異，優(yōu)先級(jí)份額享有優(yōu)先分配權(quán)，同時(shí)，基金收益分配滿足優(yōu)先級(jí)份額收益分配后的大部分將分配給普通級(jí)份額。

　　現(xiàn)存封閉式基金之所以存在一些讓投資者不滿意的地方，其根源在于制度設(shè)計(jì)的缺陷。當(dāng)市場看好開放式基金某些積極因素的同時(shí)，卻忽略了其對(duì)封閉式基金的負(fù)面影響，而這種影響從2001年開放式基金出現(xiàn)的時(shí)候就已同步顯現(xiàn)，并在之后一直困擾著封閉式基金市場的發(fā)展，讓封閉式基金完全陷入了發(fā)展停滯的狀態(tài)。

　　一方面，投資者對(duì)于按照面值進(jìn)行認(rèn)購、按照凈值進(jìn)行申購的

　　國投瑞銀的封閉式基金分級(jí)設(shè)計(jì)方案，使得持有優(yōu)先級(jí)份額的投資者可以獲得一個(gè)相當(dāng)于固定收益的基本保證，從而穩(wěn)定了投資者的收益預(yù)期；而持有普通級(jí)份額的投資者屬于風(fēng)險(xiǎn)承受能力較高的群體，有獲取較高比例超額收益的分配權(quán)，提高了投資者的收益預(yù)期。在這種收益預(yù)期之下，未來創(chuàng)新型封閉式基金在上市交易后出現(xiàn)高折價(jià)的情況將可能不再會(huì)出現(xiàn)，二級(jí)市場上出現(xiàn)大幅度折價(jià)交易的可能性便大大減小，甚至不排除會(huì)有溢價(jià)交易的情況出現(xiàn)。

　　銀河