本報見習記者 趙娟 北京報道

　　近期，在資本市場日益活躍的背景下，5只獲批發行的信托型私募基金集體登場。私募基金通過信托途徑而實現陽光化的行動，正在加快步伐。

　　陽光化起步

　　私募信托之路的探索最早開始于2004年。

　　2004年2月，深圳赤子之心資產管理有限公司總經理趙丹陽與深圳國際信托投資公司、國泰君安(亞洲)合作，首推“深國投赤子之心(中國)集合資金信托計劃”。之后，有多家私募基金陸續與信托公司牽手，合作推出信托產品。

　　對于信托這一平臺，肖華表示，中國私募生存環境很殘酷，如果連一個平臺都沒有，生存發展的可行性很小，他經過兩年的觀察發現信托平臺沒有問題，才從公募轉投私募。隨著2006年股市行情的進一步回暖，更多的私募基金經理渴望通過信托公司來擴大自己的融資規模。

　　2006年4月，上海5家信托公司主動聯合簽署了《上海市信托業結構化證券投資信托業務自律守則》，該自律守則最終得到上海銀監局的認可。

　　深圳曉揚投資董事長楊駿稱，“私募基金雖然在國內已經發展很多年，但是真正納入合理軌道是去年�！�

　　2006年9月份，隨著股市的第二波行情到來，私募基金信托計劃進入集中發行期。據不完全統計，僅僅9月份到10月份兩個月間，在上海、深圳等地這種私募基金操盤的證券信托計劃共發行14個。

　　不少私募基金經理稱其為“私募陽光化運動”。

　　信托優勢

　　目前，私募與信托合作模式在深圳主要有深國投和平安信托在開展；而在上海，上海國際信托、華寶信托、中泰信托、中海信托等都已將其廣泛采用。

　　信托為私募基金提供了一個法律架構，為其公開、公正、規范的運作提供了平臺。同時，與信托合作可以擴大私募基金投資規模，樹立品牌，并規范運作，使交易有了公開記錄，從而控制了風險。

　　除此之外，私募基金主要運作方式有三種，一是委托方把委托資金打入受托方賬戶，二是由委托方自行開戶，受托方操作，第三就是通過成立合資公司或其它模式進行運作。

　　這些方法都存在一些問題，首先，委托人財產的“獨立性”無從體現，一旦出現法律糾紛，無法區分委托財產與自有財產，委托人財產的安全得不到有效保障。第二，私募基金潛伏在地下，操作也不透明，沒有獨立的第三方出具業績和證明記錄。再者立法不健全以及歷史上的一些問題，導致大部分私募基金未取得受托管理他人財產的合法資質，監管層無法實施有針對性地監管，一旦遭遇司法訴訟，客戶資產將面臨法律沖突風險。

　　在這個情況下，私募基金就需要信托制度作為嫁接，華寶信托營銷部副總經理何亮認為，信托制度可以解決這些問題，順應國際潮流，信托制度將廣泛應用于私募基金。

　　私募基金的信托化模式下，信托財產的獨立性使得資金安全性得到提高；同時信托公司作為受托人可選擇托管銀行和管理人等，做到分工負責，完善制度制衡；信托公司還可以提供客觀的業績記錄,進行日常信息披露，為受益人提供流動性安排。

　　發展預期

　　巴蜀松認為，我國在私募基金合法性方面已經邁出了很重大的步伐，國家認可信托制，實際上為私募基金進一步規范打下了基礎。

　　同時，信托公司在與私募合作中的角色也會發生改變，華寶信托營銷部副總經理何亮認為，未來信托公司角色也將會從最初的安排資金、提供信托產品和載體，向產品架構進行轉移。同時信托公司的職能將更多定位于出具第三方獨立客觀的業績標準，目前私募基金還沒有具有說服性的排名。

　　私募界普遍認為這種陽光化的私募產品將漸漸改變人們對私募基金的偏見和認識，被越來越多的投資者所接受，而未來規范化的私募基金需要監管層、私募基金參與者共同推動。

　　雖然目前中國金融監管還十分嚴格，北京國際信托總經理吳慶斌相信私募基金將會被納入金融監管體系類。

　　而上海睿信投資管理有限公司總經理王丹楓稱，信托化是私募基金的最優法律保障。雖然信托的參與，提高了成本，降低了效率，但在現實操作中都要做本土的適應性調整，所以信托化目前中國是私募基金一個非常好的選擇，希望

　　來源：經濟觀察報網