□老樂

　　從去年以來，用牛市來形容整個(gè)市場，應(yīng)該是一個(gè)不爭的共識。

　　牛市給基金公司帶來的好處也是明擺著的，隨手便可拈來幾條：基金發(fā)行難的瓶頸解決了，基金成了緊俏商品，還要按比例配售呢；基金規(guī)模大了，公司的管理費(fèi)自然增加，虧損或慘淡經(jīng)營的公司可以長舒口氣了；員工也不再求爹爹告奶奶的了，忽然有了甲方的感覺，百十來億的基金一天就給賣了……

　　然而基金公司在牛市中真的就這么烈火烹油，可高枕無憂了嗎？我看未必，不妨來說些“盛世危言”：

　　危言一：基金公司的人才高地有漸被削平之勢。前些年市場雖熊，但基金公司有管理費(fèi)撐腰，相比之下財(cái)大氣粗，各路金融精英盡入其彀中。但牛市來了，不斷刷新的交易量，把大把的傭金塞進(jìn)了券商的口袋，別人更財(cái)大氣粗了，人才不倒流就已經(jīng)不錯(cuò)了。再加上私募、保險(xiǎn)、QFII等的圍追堵截，基金公司的人才優(yōu)勢已呈被釜底抽薪之態(tài)。

　　危言二：牛市中基金的業(yè)績高地有平庸化的趨勢。前些年市場低迷時(shí)，基金跑贏大盤比比皆是。但牛市來了，情況就不同了。去年上證綜指漲了130%，所有

股票型基金的年平均收益率卻僅有109.83%。今年以來基金雖然對比指數(shù)還算不錯(cuò)，但上半年的低價(jià)股革命，卻又讓多數(shù)基金相形見絀。當(dāng)然這并非基金經(jīng)理們能力下降了，這是牛市的一個(gè)特點(diǎn)，牛市中多數(shù)的機(jī)構(gòu)是跑不贏大盤的。

　　危言三：牛市來臨，面對各種誘惑，基金公司的公信力成為關(guān)注焦點(diǎn)。雖然道德風(fēng)險(xiǎn)是老生常談，但牛市中各種機(jī)會增加了，尋租變得更容易，誘惑也隨之增大，基金從業(yè)人員的職業(yè)道德面臨了新的挑戰(zhàn)。前段時(shí)間沸沸揚(yáng)揚(yáng)的老鼠倉事件，就從一個(gè)側(cè)面說明此危言的嚴(yán)重性。

　　危言四：基金銷售上渠道做大，直銷面臨崩盤。以前基金發(fā)行難，一般基金IPO中直銷的占比通常在40%以上，那時(shí)機(jī)構(gòu)的實(shí)盤和友情盤都是從直銷走的。牛市中基金都要按比例配售了，根本無需友情盤撐規(guī)模，同時(shí)市場機(jī)會很多，機(jī)構(gòu)也不乏好的投資方向。因此，基金

　　IPO除網(wǎng)上直銷外，傳統(tǒng)的直銷幾乎萎縮到崩盤。這一邊倒的發(fā)行雖然短期讓公司省心省力，但銀行等渠道乘機(jī)坐大通吃，將成為以后利益被侵蝕的重要隱患。

　　危言五：面對牛市，各基金品種苦樂不均，有的簡直滄海桑田。牛市中股票基金當(dāng)紅，投資者趨之若鶩，而其他基金品種卻無此榮幸，如債券基金、

貨幣基金等，門可羅雀。其中貨幣基金更是“其興也勃焉，其亡也忽焉”，不僅走下了公司盈利大戶的圣壇，而且有的轉(zhuǎn)臉就變成了虧損大戶，如去年某貨幣基金就給其公司造成了6000萬元的巨虧。牛市中投資者的貪欲和狂熱，使基金公司完善產(chǎn)品線的道路變的更為漫長。

　　此些危言還能舉出不少，而這些又非基金公司單方面所能解決的。比如，同私募相比公募基金的投資就是一個(gè)在暗處一個(gè)在明處，一個(gè)縱橫捭闔、無牽無掛，一個(gè)受基金契約、持倉比例、社會輿論等的諸多掣肘。

　　面對牛市，基金公司是否會有葉公好龍的蒼涼呢？因?yàn)橐院蟮娜兆舆�要穿越無數(shù)個(gè)嚴(yán)冬。