加息周期下債市表現不佳，債基貨基或受負面影響

　　五月CPI數據出爐，3.4％的數據創下27個月以來的新高，市場加息預期漸濃。而加息對貨幣型和債券型基金的影響幾何？專業人士建議，固定收益類品種基金發揮蓄水池功能，在加息預期漸重的行情下，進行基金轉換仍是避險的好方法。

　　加息利空債基貨基

　　“加息對傳統的債券型與貨幣型基金是不利的”，中信基金市場部副總裁嚴鋒指出，不利的原因是長債品種的價格會下降，中短債受長債價格的壓力，也不好有太大的表現，因此，在加息周期下的債券市場收益率不高。

　　天相投顧分析師聞群分析，5月份出臺同時上調存款準備金率和存貸款基準利率的雙重緊縮調控措施，使得5月債券市場呈現下跌態勢。鑒于5月CPI數據超過3％，存在下階段加息預期，“我們認為目前債券市場相對比較弱的走勢在短期內可能依然無法改變。而接下來

股票市場可能的結構性調整也帶來了可轉債市場表現的不確定性”。綜合以上因素，聞群建議投資者謹慎關注6月份債券型基金的投資機會。

　　債基收益

　　主要源于“打新”

　　不過，嚴鋒認為，目前的債券型基金盈利來源較傳統的債券基金有所變化，不再是單一投資長短債，而是有相當部分用于打新股，如中信、大成、招商等基金公司都有推出打新股類債券型基金。“今年的債市表現不佳，但風險小收益還算好的債券型基金，受益主要來源于打新股。不能打新股的貨幣型基金只能投資于中短債與定存等品種，在加息周期中，表現相對于基準——稅后一年期定存，不像往年一樣很輕松地就高出許多。”

　　國泰基金金龍債券基金經理林勇也指出，“事實上，債券型基金還可投資股市，今年債券型基金收益較好主要得益于新股認購收益。而同時，債券型基金投資品種持有期都不是很長，加息后新債券的收益會水漲船高，而債券型持有的債券品種到期后可購買新的債券，屆時收益也將有所增加”。

　　據天相投顧統計，在股市和可轉債市場上揚的帶動下，5月份20只債券型基金繼續全部上漲，加權平均上漲0.94％。其中南方寶元、融華債券、長盛債券和銀河收益4只偏債型基金漲幅繼續居前。

　　可轉債基影響不大

　　海通證券分析師認為，股市繼續保持上漲趨勢，轉債市場也會隨之持續上漲。但轉債指數的振幅和上漲幅度依舊會小于股指。總體看，轉債的整體股性強于去年，更多的機會將集中在股性較強的轉債上。

　　可轉債基金表現優秀，但林勇提示，可轉債跟其正股聯動性很強，兩者間風險差別并不大，屬于高風險投資品種。“可轉債跟加息關系不大，對可轉債而言，更重要的是期權成分的影響，而加息引起的利率上調對其影響并不是很大。從這個角度來說，加息對它的影響跟加息對股市的影響差不多。”

　　林勇表示，加息針對更多的是宏觀經濟和通貨膨脹，但加息對股市的作用可能是負面的，對股市會有一定的抑制作用，可能會延緩股市創新高的時間，預計這波調整可能會持續一段時間，但政府對股市的態度仍是正面的，不會進行打壓，同時市場信心較足，發生市場急跌的可能性不大。

　　本報記者 林崢 實習生 周燕妮

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　　貨基債基可用作“蓄水池”

　　目前

貨幣基金對大部人來說，并不看重其收益，主要是作為蓄水池之用。靈活方便且收益穩定，不會出現負收益就夠了，加息產生的收益率的高低差別并不明顯，基本可以忽略。而貨幣型基金的功用本來也不應該作為長期投資品種，嚴鋒不建議投資者長期持有貨幣基金，“功能就是蓄水池，隨便轉換、獲取更高收益與回避股市高風險”。“購買貨幣型基金相當于存活期存款，拿到的卻是一年期定期存款的收益。”金龍債券基金經理林勇表示，股市比較動蕩，有些基民將股票型基金轉為債券型基金也是理智之舉，可規避風險，暫時撤出比較動蕩的股市離場觀望，減少高風險產品倉位，轉投固定收益產品從而獲得正收益。

　　(林崢)

　　

開放式基金6月組合推薦

　　(天相投顧提供)

　　組合類型 基金比例

　　積極型組合興業全球30％、博時主題20％、嘉實服務20％、景順資源30％平衡型組合海富通精選30％、華安宏利20％、交銀穩健30％、興業可轉債20％

　　穩定型組合博時收益30％、華夏債券A／B35％、嘉實超短債35％