[揚(yáng)子晚報網(wǎng)消息] 封閉式基金自從2001年以來一直事實(shí)處于停滯發(fā)展?fàn)顟B(tài)，而市場一般認(rèn)為“封轉(zhuǎn)開”為其必然宿命。自去年興業(yè)率先打開后，先后有14只封閉式基金完成“封轉(zhuǎn)開”。封閉式基金發(fā)展前途備受市場關(guān)注。日前由國投瑞銀基金管理公司推出了創(chuàng)新型封閉式基金的發(fā)展新思路——結(jié)構(gòu)分級，為創(chuàng)新型封閉式基金的發(fā)展撥開了迷霧，賦予了一種有效的創(chuàng)新思路。

　　尚福林主席在今年1月22日的有關(guān)會議上指出，“豐富基金產(chǎn)品類別，穩(wěn)妥推進(jìn)封閉式基金轉(zhuǎn)型與創(chuàng)新，審慎推進(jìn)基金公司開展專戶理財業(yè)務(wù)試點(diǎn)。積極推動各類合規(guī)長期資金進(jìn)入股市，促進(jìn)機(jī)構(gòu)投資者協(xié)調(diào)發(fā)展”。在上述講話中，尚福林主席在提及基金的時候，只說到了創(chuàng)新型的封閉式基金，可見管理曾對于創(chuàng)新型封閉式基金的重視。與創(chuàng)新型封閉式基金相關(guān)的各項(xiàng)工作因此成為了市場的焦點(diǎn)之一。

　　中國銀河

證券王群航指出，結(jié)構(gòu)化分級基金的主要思路是：基金由兩級份額組成，一為優(yōu)先級份額，一為普通級份額。兩級份額分別募集和計價，但資產(chǎn)合并運(yùn)作，在法律主體上是同一只基金。兩級基金的根本區(qū)別在于收益分配權(quán)的差異，優(yōu)先級份額享有優(yōu)先分配權(quán)，同時，基金收益分配滿足優(yōu)先級份額收益分配后的大部分將分配給普通級份額。為盡力保持優(yōu)先級份額穩(wěn)定的收益分配，強(qiáng)化其低風(fēng)險、低收益的產(chǎn)品特征，分級基金可以為優(yōu)先級份額提供多種收益分配及本金保護(hù)機(jī)制。支付給優(yōu)先份額的優(yōu)先收益分配，對于普通份額而言相當(dāng)于借貸成本，因此在制定優(yōu)先份額的收益率時，基金管理人需要參考未來市場中短期利率水平的變動趨勢，并結(jié)合兩類投資者的需求來制定。

　　在上述結(jié)構(gòu)分級基金的設(shè)計中，一只普通

封閉式基金被分解成了兩個風(fēng)格迥異的基金產(chǎn)品，兩級基金將呈現(xiàn)出與原有普通封閉式基金完全不同的風(fēng)險收益特征。優(yōu)先級份額的收益現(xiàn)金流將呈現(xiàn)相對穩(wěn)定、持續(xù)的特點(diǎn)，其風(fēng)險收益特征與低等級債券相似。普通級份額則通過對優(yōu)先級份額基準(zhǔn)收益優(yōu)先分配權(quán)的讓渡，獲取較高比例的超額收益分配權(quán)，提高其市場的投資參與度，從而更多地分享基金收益增長帶來的超額收益的機(jī)會。管小峰

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