市場運行情況

　　5月末之前，市場延續了3月以來的穩步上升趨勢，在不斷放大的成交量推動下，屢屢刷新歷史新高，5月18日央行同時提高準備金率和加息也未能阻擋市場上升的步伐，市場氛圍極為樂觀。5月29日，政府上調印花稅，并公布廣發證券借殼過程中的違規事項，逆轉了市場極度樂觀的牛市氣氛，大盤在月末出現較大幅度調整，尤其是題材類重組類股票更是在政府不斷嚴厲打擊內幕交易等動作的影響下大幅調整。相對而言，前期一直滯后大盤的漲幅的金融、食品飲料、商業等行業股價明顯抗跌，市場結構性轉化明顯。

　　至月末，上證綜合指數收于4109點，較上月上升6.99%, 深成指收于12944點， 較上月上升 19.13%。

　　市場前景判斷

　　在經歷了2006年130%的指數上升后，今年指數已經上升了53.75%，市場整體估值與國際相比處于偏高的位置。雖然有流動性和超預期盈利增長作為支撐，但基于資產重組和股權激勵等事件的預期具有較高的不確定性，由此帶來的高估值的風險在逐步加大。管理層對市場過熱已經表現出擔憂，

　　目前市場處結構性調整階段，大盤藍籌股基本面穩定，長期增長前景明確，未來必將是A股的中流砥柱。

　　我們的投資策略

　　五月份，我們適度實行了分散化的策略，降低了十大重倉股的集中度，增加了成長類藍籌的配置比例。下一階段，我們將適度調整持股結構，繼續將業績增長作為結構調整的主基線，降低組合跟蹤誤差。