市場運行情況

　　5月末之前，市場延續了3月以來的穩步上升趨勢，在不斷放大的成交量推動下，屢屢刷新歷史新高，5月18日央行同時提高準備金率和加息也未能阻擋市場上升的步伐，市場氛圍極為樂觀。5月29日，政府上調印花稅，并公布廣發證券借殼過程中的違規事項，逆轉了市場極度樂觀的牛市氣氛，大盤在月末出現較大幅度調整，尤其是題材類重組類股票更是在政府不斷嚴厲打擊內幕交易等動作的影響下大幅調整。相對而言，前期一直滯后大盤的漲幅的金融、食品飲料、商業等行業股價明顯抗跌，市場結構性轉化明顯。

　　至月末，上證綜合指數收于4109點，較上月上升6.99%, 深成指收于12944點， 較上月上升 19.13%。

　　市場前景判斷

　　在經歷了2006年130%的指數上升后，今年指數已經上升了53.75%，市場整體估值與國際相比處于偏高的位置。雖然有流動性和超預期盈利增長作為支撐，但基于資產重組和股權激勵等事件的預期具有較高的不確定性，由此帶來的高估值的風險在逐步加大。管理層對市場過熱已經表現出擔憂，宏觀調控措施的緊縮效應也在逐步積聚，市場需要調整和消化。5月29日出臺的印花稅調整政策成為壓倒駱駝的最后一根稻草。不過，從更長期來看，考慮宏觀經濟良好，企業盈利仍然保持較快增長以及流動性充裕的資金環境仍會維持，A股的長期上升趨勢不會改變。

　　目前市場處結構性調整階段，大盤藍籌股基本面穩定，長期增長前景明確，未來必將是A股的中流砥柱。

　　我們的投資策略

　　5月份，本基金繼續堅持以藍籌股為投資對象，在持倉結構方面，我們沒有在行業結構方面做太大的調整，而是從自下而上的角度，降低了對估值過高的小市值企業的持倉比例，同時小幅增持了保險、公用事業行業等估值較低、增長明確的大型公司，以規避市場估值過高的中短期風險。未來，我們堅信不管市場如何波動，藍籌股因為自身盈利的增長，最終仍舊能夠給投資者創造良好的長期回報。因此，我們將一如既往地長期持有具有資源壟斷優勢的藍籌股。