A股市場回顧

　　上周市場先抑后揚(yáng)，在周二快速下跌至3400點(diǎn)之后出現(xiàn)了較大幅度的反彈，最終上證指數(shù)收報于3913.14點(diǎn)，下跌幅度為2.19%，深證綜指收盤于1145.28點(diǎn)，上漲幅度為1.48%，兩市股票累計(jì)共成交13230.51億元，成交量比上上周大幅萎縮約30%。

　　上周市場在周初慣性下跌之后出現(xiàn)止跌回升。從反彈力度看，部分中小市值的基金重倉股表現(xiàn)較好，不少股票如平高電氣、鹽湖鉀肥等都創(chuàng)出年內(nèi)新高，而部分一度連續(xù)五個跌停的股票的超跌反彈力度也比較大，曾經(jīng)在下跌勢頭表現(xiàn)最好的銀行股則有些疲弱，沒能在反彈中繼續(xù)領(lǐng)先。從行業(yè)看，煤炭、房地產(chǎn)的表現(xiàn)較好，主要是有資產(chǎn)注入和業(yè)績高增長的公司表現(xiàn)好，龍頭企業(yè)如萬科、兗州煤業(yè)則相對落后。盡管市場出現(xiàn)近500點(diǎn)的回升，但投資結(jié)構(gòu)出現(xiàn)了明顯的轉(zhuǎn)變，很多績差股、概念股都處于弱勢狀態(tài)。市場投機(jī)氣氛有所下降，而投資理念也開始向價值回歸。

　　本周市場展望

　　上周市場先抑后揚(yáng)，止跌回升。對于本周市場，我們認(rèn)為，市場心態(tài)在經(jīng)歷了狂熱到恐懼之后會逐漸回復(fù)平淡，市場波動也會減小，股指有望在3500-4000點(diǎn)之間振蕩整理，但個股分化會維持比較高的水平，藍(lán)籌、績優(yōu)、中期盈利驚喜的個股在下階段將有好的表現(xiàn)。

　　5月份策略報告提出通過觀察新開戶數(shù)和調(diào)控政策的變化來判斷市場何時出現(xiàn)調(diào)整。從最新的數(shù)據(jù)看，股指的大幅回落已經(jīng)開始影響新股民入市的速度，上周日均新增開戶數(shù)不到20萬戶，與大跌之前有近40%的降幅。從這點(diǎn)看股指繼續(xù)回升的動力并不大，創(chuàng)新高的可能性不大。但隨著股指的回落，政策立場卻似乎有點(diǎn)轉(zhuǎn)變，從前期堅(jiān)定的調(diào)控立場開始變?yōu)檫m度的暖風(fēng)，可能前幾天的大跌也出乎了管理層的預(yù)料。從現(xiàn)在整體形勢看，同樣的兩個影響因素卻在這么一次振蕩之后有了相反的變化，對比兩者之間的力量，我們感覺主動權(quán)在調(diào)控政策這邊，所以市場很難大幅回升，當(dāng)然大幅下跌也不是管理層愿意看到的，市場振蕩整理的可能性最大。

　　在資金和調(diào)控之間的“矛盾”開始變得不那么尖銳之后，我們認(rèn)為，市場關(guān)注的焦點(diǎn)可能會重新回到宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)信息和企業(yè)盈利上面。本周是每月宏觀數(shù)據(jù)披露的高峰期，物價、工業(yè)生產(chǎn)、投資、貨幣信貸的數(shù)據(jù)會為我們分析下階段宏觀政策提供信息，所以后面的日子我們有必要重新重視宏觀數(shù)據(jù)和企業(yè)盈利與估值的重要性。