中國銀河證券股份公司 基金研究中心 王群航

　　內(nèi)容摘要

　　按照中國銀河證券股份公司基金研究中心的基金分類體系規(guī)則，我們設定華寶興業(yè)行業(yè)精選股票型基金的一級分類屬于股票基金，二級分類屬于股票型基金，三級分類屬于標準股票型基金。

　　作為一只特點較為鮮明的行業(yè)基金，此基金在行業(yè)選擇方面既有常規(guī)的方法，也有自己獨特的方法。

　　第一部分 產(chǎn)品簡介

　　基金名稱： 華寶興業(yè)行業(yè)精選股票型基金

　　銷售網(wǎng)點： 中國銀河證券等

　　托管銀行： 中國建設銀行

　　基金代碼：　240010

　　發(fā)行時間： 2007年6月11日到6月15日

　　募集上限：　本基金設定募集目標上限為100億份。

　　募集方式：　本基金募集期內(nèi)正常認購日日間不停止銷售，但如當日認購結束后發(fā)現(xiàn)累計認購申請接近或超過募集上限，基金管理人將于次日在指定媒體上公告本基金于公告當日認購結束后停止銷售。若募集期內(nèi)認購申請全部確認后本基金的總份額不超過100億份(含100億份)，則所有的有效認購申請全部予以確認。若募集期內(nèi)認購申請全部確認后本基金的總份額超過100億份，則對募集期內(nèi)的有效認購申請采用“比例確認”的原則給予部分確認，未確認部分的認購款項退還給投資者。

　　認購費率：　

　　贖回費率：

　　投資目標： 把握行業(yè)發(fā)展趨勢和市場運行趨勢，精選增長前景良好或周期復蘇的行業(yè)和企業(yè)，在控制風險的前提下，追求基金凈值的穩(wěn)定增長和基金資產(chǎn)的長期增值。

　　資產(chǎn)配置策略：本基金采取積極的資產(chǎn)配置策略，通過宏觀策略研究，結合公司自行開發(fā)的數(shù)量化輔助模型，對相關資產(chǎn)類別的預期收益進行動態(tài)跟蹤，決定大類資產(chǎn)配置比例。

　　資產(chǎn)配置比例：股票占基金資產(chǎn)總值的60%-95%，權證占0%-3%，資產(chǎn)支持證券占0%-20%，債券占5%-40%(其中，現(xiàn)金或者到期日在一年內(nèi)的政府債券比例在5%以上)。

　　行業(yè)精選依據(jù)：通過研究，本公司發(fā)現(xiàn)，有些長期增長前景良好的行業(yè)在股票市場持續(xù)表現(xiàn)良好，還有部分行業(yè)則由于周期性復蘇等原因在某些特定階段表現(xiàn)良好。本公司旨在抓住長期向好行業(yè)并利用行業(yè)表現(xiàn)階段性現(xiàn)象，精選出增長前景良好或周期復蘇的行業(yè)，進行集中投資，為持有人創(chuàng)造長期的超額回報。

　　行業(yè)精選方法：本基金將采用的行業(yè)精選的投資思路主要是通過分析宏觀經(jīng)濟、產(chǎn)業(yè)政策和行業(yè)景氣程度，精選發(fā)展前景良好或景氣程度向好的行業(yè)，通過行業(yè)估值模型與波特五力分析，加強對有吸引力行業(yè)的配置。

　　個股精選策略：在行業(yè)配置比例確定后,本基金將在公司股票庫中使用定量和定性相結合的方法精選個股并進行定期調(diào)整。

　　建倉期限： 自基金合同生效之日起六個月內(nèi)。

　　風險收益特征：本基金屬于證券投資基金中的較高風險、較高收益的品種。

　　業(yè)績比較基準：本基金的業(yè)績比較基準為滬深300指數(shù)收益率。

　　基金經(jīng)理： (1)欒杰先生，碩士。曾任海南港澳資訊產(chǎn)業(yè)有限公司研究員，華寶信托投資有限責任公司高級研究員、投資管理部副總經(jīng)理。2003年7月起擔任寶康消費品基金基金經(jīng)理。2006年2月起擔任公司投資副總監(jiān)，兼任投資管理部總經(jīng)理。2006年6月起擔任收益增長基金基金經(jīng)理。(2)閆旭，寶康消費品基金經(jīng)理助理，金融學碩士，證券從業(yè)經(jīng)歷6年，曾在富國基金管理公司從事交易、基金經(jīng)理助理及研究工作，2004年10月加入華寶興業(yè)基金管理有限公司，曾任策略分析師和基金經(jīng)理助理。

　　收益分配政策：本基金收益每年最多分配6次，每次基金收益分配比例不低于可分配收益的25%。

　　以上內(nèi)容摘自此基金的《招募說明書》和《發(fā)行公告》

　　第二部分 綜合分析

　　一、公司背景分析

　　華寶興業(yè)基金管理有限公司成立于2003年3月7日，是一家合資基金管理公司。該公司的注冊資本為1.5億元人民幣，辦公地點在上海。該公司的股權結構為：中方股東華寶信托投資有限責任公司持有51%的股份，外方股東法國興業(yè)資產(chǎn)管理有限公司持有49%的股份。該公司是國內(nèi)首批中外合資基金管理公司之一，也是國內(nèi)首家由信托公司和外方資產(chǎn)管理公司發(fā)起設立的中外合資基金管理公司。由于中外合作雙方的母公司均具有國際經(jīng)營的經(jīng)驗，擁有各自強大的資源優(yōu)勢，為該公司更好地適應經(jīng)濟全球化發(fā)展和滿足客戶需求提供了堅實的后盾。

　　華寶興業(yè)基金管理公司原先的股權結構為：中方股東華寶信托投資有限責任公司持有67%的股份，外方股東法國興業(yè)資產(chǎn)管理有限公司持有33%的股份。此次外方的增資行動在2007年6月初剛剛完成，它既反映了中外股東對于該公司過往四年發(fā)展取得的成績充分認可，也反映出雙方股東有意加快華寶興業(yè)基金管理公司發(fā)展的強烈愿望，無論是對該公司風險抵御能力的提高還是對該公司業(yè)務的進一步拓展，此次增資都將產(chǎn)生積極深遠的影響。新基金華寶興業(yè)行業(yè)精選在此背景下發(fā)行，自然更加讓市場多了一份關注。

　　根據(jù)中國銀河證券基金研究中心《基金管理公司股票投資管理能力評價體系》的統(tǒng)計，華寶興業(yè)基金管理有限公司的股票投資管理能力2004年度在23家基金公司中排名第2位，2005年度在33家基金公司中排名第17位，2006年在45家基金公司中排名第23位。(見《中國證券報》2007年4月18日A22版)

　　通過下表我們可以看見這樣一個現(xiàn)象，該公司旗下次新基金今年以來的收益表現(xiàn)較為領先，均高于70%，如華寶興業(yè)先進成長、華寶興業(yè)收益增長均高于該公司旗下的其它基金，其中后者今年以來的收益率在同類基金當中排名第三位，該基金正是由欒杰先生牽頭管理的。由此看來，該公司在管理新基金方面、在適應基礎市場行情新特點方面做的較好。

　　表一：華寶興業(yè)基金管理公司旗下基金業(yè)績一覽表

　　數(shù)據(jù)來源：(1)中國銀河證券股份公司基金研究中心；(2)統(tǒng)計截止日期：2007年6月1日；(3)見報日期：《中國證券報》2007年6月4日。

　　二、新產(chǎn)品分析

　　按照中國銀河證券股份公司基金研究中心的基金分類體系規(guī)則，我們設定華寶興業(yè)行業(yè)精選股票型基金的一級分類屬于股票基金，二級分類屬于股票型基金，三級分類屬于標準股票型基金。此基金設計上股票投資額占基金資產(chǎn)總值的60%-95%，權證投資額占0%-3%，資產(chǎn)支持證券投資額占0%-20%，債券投資額占5%-40%，其中現(xiàn)金或者到期日在一年內(nèi)的政府債券比例在5%以上，具有典型的股票型基金資產(chǎn)配置策略特征。

　　對于這只新基金，我們可以從以下五個方面予以關注。第一，就華寶興業(yè)基金管理公司旗下現(xiàn)有基金產(chǎn)品的類型分布情況來看，股票型基金是該公司產(chǎn)品發(fā)展的重點，目前擁有股票型基金的數(shù)量已經(jīng)占到了該公司旗下基金總數(shù)的幾乎一半。這只新基金的發(fā)行，更加表明了該公司的基金產(chǎn)品線構建戰(zhàn)略意愿，并以期通過大量的股票型基金來為持有人創(chuàng)造更加豐厚的收益。此基金的發(fā)行還地表明華寶興業(yè)基金管理公司十分看好中國股票市場的長期發(fā)展趨勢，因為從長期看，我國宏觀經(jīng)濟向好的基礎沒有改變，大國崛起的趨勢沒有改變。在此宏觀大背景之下，不同的行業(yè)會面臨不同的發(fā)展機遇，而在充分研究的基礎上把握行業(yè)發(fā)展趨勢和市場運行趨勢，精選增長前景良好或周期復蘇的行業(yè)和企業(yè)，在控制風險的前提下，可以追求基金凈值的穩(wěn)定增長和基金資產(chǎn)的長期增值。歷史數(shù)據(jù)表明，有些長期增長前景良好的行業(yè)在股票市場持續(xù)表現(xiàn)良好，還有部分行業(yè)則由于周期性復蘇等原因在某些特定階段表現(xiàn)良好，無論從短期還是長期來看，有些行業(yè)的整體股價表現(xiàn)優(yōu)于其他行業(yè)，這便為此基金未來的運作提供了堅實的理論基礎和市場基礎。

　　第二，作為一只特點較為鮮明的行業(yè)基金，此基金在行業(yè)選擇方面既有常規(guī)的方法，也有自己獨特的方法。所謂常規(guī)的方法主要是指此基金將通過分析宏觀經(jīng)濟、產(chǎn)業(yè)政策和行業(yè)景氣程度，精選增長前景持續(xù)向好或宏觀經(jīng)濟周期影響下行業(yè)景氣復蘇或上升的行業(yè)，其關注點主要包括處于生命周期的快速增長階段的行業(yè)和受外部因素影響前景看好的行業(yè)，如國家政策鼓勵的行業(yè)、經(jīng)濟發(fā)展趨勢中受益的行業(yè)、符合社會發(fā)展趨勢的行業(yè)、得益于科技發(fā)展及技術進步的行業(yè)等。在此基礎上，該公司專門為此基金開發(fā)了行業(yè)估值模型，經(jīng)過歷史數(shù)據(jù)的驗證，該模型具備較高的預測準確性和穩(wěn)定性。此外，該公司還通過波特五力分析，加強對有吸引力行業(yè)的配置。波特五力分析(Porter’s five forces)是對行業(yè)吸引力、競爭力和企業(yè)戰(zhàn)略分析的經(jīng)典模型。波特認為，任何產(chǎn)業(yè)的競爭規(guī)律都將體現(xiàn)在五種競爭作用力當中:新的競爭對手入侵、替代品的威脅、客戶的議價能力、供應商的議價能力和現(xiàn)有競爭對手之間的競爭。這五種競爭作用力影響著價格、成本和企業(yè)所需的投資，因此綜合起來決定著某行業(yè)的吸引力和行業(yè)中企業(yè)的盈利能力。有了上述不同層次、不同角度的研究分析，此基金將可以在對于主流行業(yè)的挖掘、把握與投資上取得應有的業(yè)績。

　　第三，行業(yè)研究的最終結果，還是要落實到具體的股票投資上面。此基金的個股精選策略就是在行業(yè)研究的基礎上，在行業(yè)配置比例確定之后，在公司股票庫中使用定量和定性相結合的方法精選個股并進行定期調(diào)整。定量分析使用的指標包括成長指標、價值指標和盈利指標，并且針對不同行業(yè)采取相應的估值方法；然后，此基金將對排名靠前的上市公司做進一步的案頭研究和實地調(diào)研，運用SWOT分析對個股的基本面做定性的分析，判斷企業(yè)是否具備以下特征：行業(yè)地位突出、有市場定價能力、主營業(yè)務鮮明且具備核心競爭力、公司治理結構規(guī)范，管理能力強、具備長遠規(guī)劃、注重股東回報和投資者關系、有自主品牌和創(chuàng)新能力等，最后精選個股形成建立在行業(yè)研究基礎之上的投資組合，這便為基金的業(yè)績的穩(wěn)步增長提供了較為穩(wěn)定可靠的雙保險。

　　第四，此基金的業(yè)績比較基準是“滬深300指數(shù)收益率”。在當前所有以股票市場為主要投資對象的基金中，像此基金這樣僅以單一指數(shù)作為百分之百業(yè)績比較基準的基金只有兩只，這充分表明了該基金從產(chǎn)品設計階段開始就具有十分積極的投資策略，意欲在產(chǎn)品本身保持有一定比例現(xiàn)金或者到期日為一年內(nèi)的政府債券甚至其它債券的基礎上，通過積極主動的大類資產(chǎn)配置、獨到細致的行業(yè)選擇、嚴肅認真的個股投資來獲取較高的收益。像此基金這樣在業(yè)績比較基準上高標準衡量自己的基金，更加值得投資者關注。

　　第五，在基金經(jīng)理的安排方面，華寶興業(yè)基金管理公司也有較為獨特之處，即此基金從表面上看是兩名基金經(jīng)理，從實質(zhì)上看，該公司是有意讓具有較為豐富投資管理經(jīng)驗的欒杰先生來帶領大家共同做好投資管理工作。在欒杰先生擔任基金經(jīng)理的三只基金當中，華寶興業(yè)寶康消費品基金由他與王孝德先生共同管理，華寶興業(yè)收益增長基金由他和馮鋼先生共同管理。在此新基金中即將升任基金經(jīng)理的閆旭先生具有較為豐富的從業(yè)經(jīng)驗，未來在與欒杰先生更加緊密的合作過程中，應該能夠為投資者帶來較好的收益預期。

　　三、風險提示

　　1、基金的過往業(yè)績并不預示其未來表現(xiàn)。基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構成新基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。

　　2、此基金以股票市場為主要投資對象，由于基礎市場的風險程度較高，此基金未來的績效特征將與股票市場行情的振蕩有著較為密切的關聯(lián)，基金凈值波動的幅度可能會相對較大。

　　3、此基金的發(fā)行時間較短，只有五個交易日，且有規(guī)模上限的控制，為100億份，請有意認購此基金的投資者及時抉擇。

　　4、投資者在進行投資決策前，請仔細閱讀此基金的《招募說明書》及《基金合同》。

　　5、了解市場、了解公司、了解基金、了解自己、了解歷史，做一個明明白白的基金投資者。

　　第三部分 綜合星級評價

　　根據(jù)中國銀河證券股份公司基金研究中心《基金新產(chǎn)品綜合評價體系》的統(tǒng)計，對于華寶興業(yè)行業(yè)精選基金的綜合評價結果如下：

　　表二：新產(chǎn)品星級評價表

　　附注：(1)統(tǒng)計數(shù)據(jù)來源為中國銀河證券股份公司基金研究中心；(2)統(tǒng)計截止日期：2007年6月1日；(3)見報日期：《中國證券報》2007年6月4日。(4)旗下基金績效星級評價以一年期績效為準。