中國銀河證券股份公司 王群航

　　內容摘要

　　根據中國銀河證券股份公司基金研究中心《基金管理公司股票投資管理能力評價體系》的統計，景順長城基金管理公司的股票投資管理能力2005年度在33家基金公司中排名第12位，2006年度在45家基金公司中排名第2位，總體表現為不斷進步且處于市場領先的位置。

　　基金經理王新艷女士目前是景順長城基金管理公司里在“近一年期”績效項下獲得星級績效評價最高的基金經理，其管理的景順長城鼎益在可以參與評價的最長期限――“近一年期”項目下為五星級基金。

　　第一部分 產品簡介

　　基金名稱： 景順長城精選藍籌股票型基金

　　銷售網點： 中國銀河證券等

　　托管銀行： 中國工商銀行

　　發行時間： 2007年6月12日到7月3日

　　基金代碼：　260110

　　募集上限：　本基金設定募集目標上限為150億份

　　募集方式：　本基金募集期內正常認購日日間不停止銷售，但如當日認購結束后發現累計認購申請接近或超過募集上限，基金管理人將于次日在指定媒體上公告本基金于公告當日認購結束后停止銷售。若募集期內認購申請全部確認后本基金的總份額不超過150億份(含150億份)，則所有的有效認購申請全部予以確認。若募集期內認購申請全部確認后本基金的總份額超過150億份，則對募集期內的有效認購申請采用“比例確認”的原則給予部分確認，未確認部分的認購款項退還給投資者。

　　認購費率：

認購金額 （元）	認購費率
認購金額 < 50萬	2.0％
50萬≤認購金額< 500萬	1.0％
500萬≤認購金額< 1000萬	0.5％
認購金額≥ 1000萬	1000元/筆

　　申購費率：

認購金額 （元）	認購費率
認購金額 < 50萬	2.5％
50萬≤認購金額< 500萬	1.2％
500萬≤認購金額< 1000萬	0.6％
認購金額≥ 1000萬	1000元/筆

　　贖回費率：

持有期限	贖回費率
1年以內	0.5％
1年以上（含）－2年	0.25％
2年以上（含）	0

　　管理費率：　1.5%

　　托管費率：　0.25%

　　投資目標： 本基金重點投資于具有較高內在投資價值的大型藍籌上市公司，在控制風險的前提下謀求基金資產的長期穩定增值。

　　資產配置比例：股票投資70%-95%，現金或者到期日在一年以內的政府債券投資5%-30%，權證投資0-3%。持有現金或者到期日在一年以內的政府債券的比例不低于基金資產凈值的5%。

　　投資理念：　寧取細水長流，不要驚濤裂岸。無論是股票還是債券投資，本基金的每個投資決策都是基于公司的基本面和估值情況的判斷，并通過系統化的風險管理機制，力求在較低的風險水平上給投資人帶來穩健的投資收益。

　　投資管理的決策依據：本基金依據以宏觀經濟分析模型(MEM)為基礎的資產配置模型決定基金的資產配置，運用景順長城“股票研究數據庫(SRD)”等分析系統及FVMC等選股模型作為個股選擇的依據，同時依據景順長城風險管理系統和績效評估系統進行投資組合的調整。

　　資產配置策略: 基金經理依據定期公布的宏觀和金融數據以及投資部對于宏觀經濟、股市政策、市場趨勢的綜合分析，運用宏觀經濟模型(MEM)做出對于宏觀經濟的評價，結合基金合同、投資制度的要求提出資產配置建議，經投資決策委員審核后形成資產配置方案。

　　個股精選策略：本基金股票投資遵循“自下而上”的個股選擇策略，以市值規模和流動性為基礎，重點投資于在行業內居于領導地位、具有較強的盈利能力和分紅派現能力的穩健藍籌公司以及在行業內具有較強競爭優勢、成長性好的成長藍籌公司。

　　建倉期限： 本基金的建倉期為6個月

　　風險收益特征：本基金是風險程度高的投資品種

　　業績比較基準：滬深300指數×80%＋中國債券總指數×20%

　　基金經理： 王新艷女士，CFA，中國

人民銀行總行研究生部碩士研究生，8年基金業從業經驗。1998加入長盛基金管理有限公司，歷任分析師、基金經理助理，2002年10月至2004年5月擔任長盛成長價值證券投資基金基金經理。2004年6月加入本公司，現任投資副總監，2005年3月至今擔任景順長城鼎益股票型證券投資基金基金經理。

　　收益分配政策：本基金每年收益分配次數最多為6次，全年分配比例不得低于年度可供分配收益的50%。

　　以上內容摘自此基金的《招募說明書》和《發行公告》

　　第二部分 綜合分析

　　一、公司背景分析

　　景順長城基金管理有限公司是經中國證監會證監基金字［2003］76號文批準設立的證券投資基金管理公司，由長城證券有限責任公司、景順資產管理有限公司、開灤(集團)有限責任公司、大連實德集團有限公司共同發起設立，并于2003年6月9日獲得開業批文，注冊資本1.3億元人民幣，目前，各家出資比例分別為49%、49%、1%、1%，公司的辦公地點在深圳市。

　　根據中國銀河證券股份公司基金研究中心《基金管理公司股票投資管理能力評價體系》的統計，景順長城基金管理公司的股票投資管理能力2005年度在33家基金公司中排名第12位，2006年度在45家基金公司中排名第2位，總體表現為不斷進步且處于市場領先的位置。(見《中國證券報》2007年4月18日A22版)

　　通過下表我們可以對景順長城基金管理公司的股票投資管理情況有一個清晰的了解。在產品線構建方面，該公司是當前市場上典型的以股票類股票型基金為主要投資對象的公司，現有的8只基金產品中有6只為股票類股票型基金，占公司基金產品總數的比例為75%。今年以來，該公司旗下的股票型基金績效排名有所落后，其原因在于兩個方面：(1)有些基金的規模擴張過快，稀釋了投資收益；(2)今年前幾個月，基礎市場行情的重點在于題材股、低價股等，其中很多股票不符合該公司的投資理念，該公司也不追逐市場的短期熱點，故在一定時間里凈值增長較慢。

　　表一：景順長城基金管理公司旗下基金業績一覽表

　　

　　數據來源：(1)中國銀河證券股份公司基金研究中心；(2)統計截止日期：2007年6月8日；(3)見報日期：《中國證券報》2007年6月11日。

　　二、新產品分析

　　按照中國銀河證券股份公司基金研究中心的基金分類體系規則，我們設定景順長城精選藍籌股票型基金的一級分類屬于股票基金，二級分類屬于股票型基金，三級分類屬于標準股票型基金。此基金設計上股票投資占基金資產的比例為70%-95%，現金或者到期日在一年以內的政府債券投資為5%-30%，權證投資為0-3%，持有現金或者到期日在一年以內的政府債券的比例不低于基金資產凈值的5%，具有典型的股票型基金資產配置策略特征。

　　對于這只新基金，我們可以從以下五個方面予以關注。第一，此基金還是一只股票類股票型基金，而且股票投資的最低比例比法定的此類基金最低比例高出10個百分點，進一步表明了該公司在設計股票型基金、管理股票型基金方面的積極態度，也是該公司特色的進一步體現。因為該公司是當前市場上典型的以股票類股票型基金為主要投資對象的公司，現有的8只基金產品中有6只為股票類股票型基金，占公司基金產品總數的比例為75%。

　　第二，此基金的面世還表明了該公司積極看好股票市場的后市行情。公司總經理梁華棟先生認為，中國經濟的長期增長趨勢并沒有改變，牛市的長期上漲趨勢沒有改變，目前對于A股的認識還有一些似是而非的觀點，影響了A股的估值。比如很多投資者總是用H股的估值來衡量A股，迷信那是國際定價的市場，估值會更加中肯，而對比H股的估值，認為A股出現了較大的估值泡沫。這種觀點其實是有失偏頗的，兩者市場本身條件不一樣，A股市場靠內在經濟成長，有龐大的外匯儲備與民間儲蓄，而香港不具備這些條件，另外香港市場有很多投資工具，內地的投資渠道則比較狹窄，錢多供給少的局面，決定了A股應該享受更高的估值。

　　第三，此基金將會以大盤藍籌股為主要投資對象。這是一只在設計方面較為簡單的基金，但卻也能夠展示出此基金的一些特點。(1)此基金以藍籌股票為主要投資對象，在具體選擇股票的時候，此基金將會以市值規模和流動性為基礎，重點投資于在行業內居于領導地位、具有較強的盈利能力和分紅派現能力的穩健藍籌公司以及在行業內具有較強競爭優勢、成長性好的成長藍籌公司。(2)此基金的業績比較基準選擇了滬深300指數，因為景順長城基金管理公司認為“滬深300指數是由中證指數有限公司推出的以上海和深圳證券市場規模最大、流動性良好的300只A股為樣本編制的成分股指數，與本基金的投資風格定位具有一致性”。

　　第四，景順長城公司采用團隊投資方式，即通過整個投資部門全體人員的共同努力，爭取良好的投資業績�；�金經理王新艷女士目前是景順長城基金管理公司里在“近一年期”績效項下獲得星級績效評價最高的基金經理，其管理的景順長城鼎益在可以參與評價的最長期限――“近一年期”項目下為五星級基金。王新艷女士基礎素質較好，從業時間較長，研究功底較為扎實，投資管理經驗較為豐富。有了前一只基金的業績為參照，有了良好的公司背景，有了密切的團隊合作，此新基金應可以給投資者帶來較好的收益預期。

　　第五，此基金的認購費率為2.0%，申購費率為2.5%，是當前市場上收費標準最高的一只基金�；�金的業績好，收取較高的費率，投資者可以理解。但是，為投資者創造業績的是基金管理公司，而不是銷售渠道，基金的業績好，基金公司可以提高基金的管理費，而不是提高申購費、認購費，基金銷售渠道不能夠“趁火打劫”。

　　三、風險提示

　　1、基金的過往業績并不預示其未來表現。基金管理人管理的其他基金的業績并不構成新基金業績表現的保證。

　　2、此基金以股票市場為主要投資對象，由于基礎市場的風險程度較高，此基金未來的績效特征將與股票市場行情的振蕩有著較為密切的關聯，基金凈值波動的幅度可能會相對較大。

　　3、此基金的發行有規模上限的控制，為150億份，雖然比以往多了50%，但鑒于該公司良好的歷史業績表現，請有意認購此基金的投資者及時抉擇。

　　4、此基金的認購費為2.0%，比市場上的其它基金高出了很多。

　　5、投資者在進行投資決策前，請仔細閱讀此基金的《招募說明書》及《基金合同》。

　　6、了解市場、了解公司、了解基金、了解自己、了解歷史，做一個明明白白的基金投資者。

　　第三部分 綜合星級評價

　　根據中國銀河證券股份公司基金研究中心《基金新產品綜合評價體系》的統計，對于景順長城精選藍籌股票型基金的綜合評價結果如下：

　　表二：新產品星級評價表

	評價項目	評價結果
新產品	基礎市場預期	★★★★
	收費標準	★★
	創新度	★★★
基金管理人	旗下基金績效	★★★
	基金經理	★★★★★

　　附注：(1)統計數據來源為中國銀河證券股份公司基金研究中心；(2)統計截止日期：2007年6月8日；(3)見報日期：《中國證券報》2007年6月11日。(4)旗下基金績效星級評價以一年期績效為準。

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