《中國經濟周刊》記者 孫冰

　　當人們開始對銀行、證券公司里搶購基金的長隊司空見慣的時候，變化卻在悄然發生。往日受到狂熱追捧的開放式基金似乎今非昔比了，而被忽視的封閉式基金開始大放光彩，似乎開始成為新的明星……

　　開基不火了？

　　“5月份新發的基金不多，而且大部分都是封轉開的品種，像這周就沒有一只新基金處于發行期。”5月29日，在中國銀行北京海淀支行，一名工作人員告訴《中國經濟周刊》(國內郵發代號2-977)。自今年2月以來，像這樣連續一周無新基金可售的情況，還是首次。

　　“5月份產品品種比較少，而且也確實沒有4月份那樣火。”招商銀行北京分行零售銀行部總經理助理焦炎告訴《中國經濟周刊》(國內郵發代號2-977)。

　　據記者了解，進入5月以來，共有五只新基金發行，其中鵬華治理、富國天博、融通領先成長和南方精選四只均為“封轉開”類型，新基金的發行頻率顯著落后于前幾個月。

　　如果發行數量的減少更多是源于受國家審批的放緩，那么新基金發行熱度的下降則更多是受到投資者熱情的影響。與之前新基金動輒日募百億的盛況相比，五月的新基金們并沒有受到投資者的熱情追捧，有的甚至沒有達到募集上限就悄悄收場了。

　　5月的第一只開放式新基金——友邦華泰積極成長混合基金，于22日開始發行，該基金認購限額100億，首日募集金額近70億。這與“上投摩根”發行100億首日被900億熱錢瘋搶的壯景，僅前后相差一個月。

　　在發行不再異常火爆的同時，開放式基金還面臨著巨額的贖回壓力。今年一季度，開放式基金累計申購額為5006億元，而同期的贖回額則高達4692億元。兩者相抵，3個月的基金凈申購額只有314億元。

　　“市場正在大進大出。”著名基金專家、銀河證券首席基金分析師胡立峰告訴《中國經濟周刊》(國內郵發代號2-977)，“一些人獲利走了，另外一些人要進來是很正常的。不過數額這么巨大，這在以前是難以想象的。”

　　封基“價值洼地”論

　　基金的火爆更多是體現在開放式基金上，而系出同門的封閉式基金卻似乎一直停留在被市場遺忘的角落里。

　　5月23日，封閉式基金突然開始放量狂飆，不僅成交量較前日擴大兩倍多，而且幾乎全線漲停。兩市基金指數分別狂飚240多點，漲幅均突破8%，創造了七年來單日最大漲幅、兩市基金指數站上3000點、突破歷史最高點三項歷史記錄。

　　次日，封閉式基金成交量繼續放大，曝出92.39億元的“天量”成交金額。隨后的三個交易日，基金指數雖然略有波動，但也屬于“強勢整理”。

　　“蟄伏”已久的封閉式基金再次引發市場濃厚興趣還是在“530大跌”之后，“封基”不僅表現出較強的抗跌性，而且還展現出可觀的上漲空間。一度以機構為主的“封基”市場開始迎來了大批散戶的跟進。

　　受財政部調高印花稅稅率影響，5月30日，滬深兩市哀鴻遍野，僅有不到80家股票上漲，超過700家個股跌停。208只偏股型開放式基金也無一幸免，基金單位凈值全線下跌，平均跌幅高達5.27%。

　　大跌引發了巨額資金出逃，不受提高印花稅稅率影響、且折價高而風險較低的封閉式基金成為了“退潮資金”的“避風港”。

　　5月31日，封閉式基金在開盤一小時后便走出利空陰影，紛紛由綠翻紅。收盤時，39家“封基”全線飄紅、無一下跌，且成交量大增。此后，受大盤暴跌影響，“封基”也出現了調整，但據南京證券的統計數據，最近一周，“封基”平均凈值還是增長1.85%，而股票開放式基金凈值平均下跌0.93%。

　　對于此次“封基行情”的突然爆發，市場人士普遍認為是“偶然中的必然”，因為目前所有的封閉式基金全部是折價交易的，而且折價率非常高。

　　wind資訊的統計數據顯示，截至6月1日，封閉式基金折價率超過30%的共有21家，其中最高的基金景福達到了34.45%；5只封基折價率超過20%，而折價率小于10%的只有4只。

　　“封閉式基金折價率達到35%這個點位的時候，一般都會有一波上漲行情，等把折價率再推到15%左右，又要接著開始擴大折價率。”胡立峰認為。

　　“封閉式基金具有絕對的投資價值。”胡立峰一直都是封閉式基金投資價值最堅定的維護者，他首先提出的“價值洼地”一說，目前已被廣泛接受。

　　“你想想外面多少人是按照凈值原價去買的開放式基金，不僅要排隊搶購而且還可能買不到；而你這邊以凈值6折、7折的價格就可以買到，這就是一個最好的說服力。”他說。

　　開放式基金申購和贖回不僅費率比較高，而且還很麻煩、凈值也不能隨時查詢、贖回時一般要數日才能到賬、經常需要排隊搶購……成為投資者對其不滿的主要原因。

　　而封閉式基金整體折價率偏高，則是封閉式基金出現“井噴”行情的根本原因，胡立峰稱之為“估值洼地”補漲。

　　“雖然現在上證指數已經達到4000點左右，但是封閉式基金的價格依然偏低。通過基金凈值、價格和基金股票倉位的計算，平均25只大盤封閉式基金現在的價格對應的上證指數點位大約僅在2000點左右。”

　　胡立峰預期，未來3個月內只要大盤穩在4000點關口，封閉式基金受股指期貨、基金改制和巨額分紅三大因素推動，有望上漲35%。

　　“在提高印花稅以后，市場的價值趨向變得很清楚：弘揚價值投資，打擊違規和投機。市場的資金和熱點向藍籌轉移，基金重倉股的價值又會得到挖掘。”胡立峰分析說。

　　財富需要“游擊戰”？

　　市場中總是不停有新的明星出現：開基、A股、B股、封基、H股……而且每次明星出場幾乎都是一幅“玩的就是心跳”架勢，不是暴漲就是暴跌。于是，眾多投資者們只好跟著“打一槍換一個地方”。

　　對于投資者轉戰封基、A股、B股、H股、私募……胡立峰并不認為不妥，“投資模式本來就是多樣化的。”

　　“一般投資者的方向主要是股票和基金。選擇的原則是：當你有專業的投資知識，也有足夠的時間和精力時，可以做股票；如果你沒有時間也沒有精力，并且你的錢無法承受劇烈波動的風險，還是做基金。”他建議。

　　胡立峰常會把投資基金與股票比喻成“龜兔賽跑”，“結果只能由時間來證明”。

　　他認為股票，尤其是那些沒有基本面支撐的股票，就像上躥下跳的兔子；而基金則像是龜，表面上看漲幅不大，但會持續、穩健地上升。即使遇到行情下跌，也基本上可以控制住跌幅，等市場轉暖，凈值又會穩定回升。不知不覺中，基金凈值的長期漲幅也會相當不錯。

　　(文中預測僅代表具體分析師個人觀點。股市有風險，入市請謹慎。)

　　資料

　　一個“折騰型”股民的兩年

　　2006年的第一場雪之后，老張決心開始“

　　可就在老張為剛剛賺到的小錢得意的時候，他突然發現：基金跑不贏大盤，專業人士的水平還不如鄰居家的李大媽。什么價值投資、什么藍籌，全都不靠譜，賺錢的都是ST。

　　于是，自認為絕對可以勝過李大媽的老張又“王者歸來”，重新殺回股市。大盤還算對老張不薄，賬戶上的數字和老張血壓一起往上躥著。

　　但老張每天都很恐慌，“太高了！”。有人指點迷津：“同一家公司，股票在A股已經15塊了，但在B股還只有7塊，所以B股現在天天漲停！”

　　換美元、換港幣、開B股，老張手腳麻利，兩個漲停板之后兩個跌停板，白忙活一場。老張決定盡快撤了，“心臟受不了，比A股還嚇人”。

　　就在老張迷茫和絕望之際，“封基”出現了，折價率高、抗跌性好、長期投資……一路折騰、一路忙活的老張有些累了，“還是封基比較適合我。”

　　于是老張再次將資金搬家，自己也變身為“封基基民”。