中國銀河證券研究中心馬永諳

　　市場回歸價值投資正途

　　根據我們的跟蹤，基金一季度末即開始加大對二線藍籌品種的配置力度，因此在上周受益較大，170只建倉期滿的主動型股票方向基金平均凈值增長率1.93%。從近兩周的業績表現看，基金在下跌市場中的抗跌能力和在震蕩環境中對市場的把握能力就明顯體現出優勢。這一輪下跌中很多個股跌幅超過了50%，而可比的主動型股票方向基金大上周跌幅僅1.20%，上周即實現大幅度的凈值增長，也就是說，基金整體并未在本輪下跌行情中受損失。可見，即便在大牛市中，具穩健、可靠、風險可控優勢的基金，仍然是個人投資者的最佳選擇。

　　在重倉股的分行業表現方面，二線藍籌引領基金業績成長的趨勢更明顯，二線藍籌集中的機械設備制造、石油化工、有色冶金等集體走強。其他制造業板塊也表現良好，制造業是

中國經濟中最具比較優勢的行業，也是最能產生優質企業的行業。此外，其他估值相對較低的板塊如公共服務業、

房地產、煤炭采掘等均表現出較好的抗跌抗風險能力，在暴跌后的市場恢復中率先反彈。從目前情況看，暴跌時風險的集中釋放使得投資者心有余悸，其投資思維也從之前的炒低炒小回到價值投資的正途，這對于基金未來的業績走勢來說顯然是好事。

　　另外，同類基金內部業績分化加劇往往表明市場調整的到來，而內部業績分化降低則表明市場的上升或下降趨勢確立。我們跟蹤的結果是，基金內部業績分化繼上周打到頂點后逐步回落。

　　重倉股：制造業品種漲幅居前

　　本周基金重倉股中漲幅前11名都是制造業品種，以交通運輸設備制造、專用設備制造和石油化工行業為主，而且都是估值水平適中、前期漲幅不算太大的品種，市場經暴跌后的謹慎態度可見一斑。在漲幅靠前的品種值得注意的還有公共服務業，以大眾交通為例，由于板塊在2005年至2007年一季度之間的行情中一直沒有很好的表現，導致整體估值嚴重偏低，因此，在2007年第二繼續突然發力，而在本輪調整之后該品種的回調速度和幅度也很可觀。

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