◇本報記者 周宏

　　剛過去的一周，對于所有自2006年8月以后入市的新股民和新基民，都是一個刻骨銘心的體驗(yàn)。

　　

股票市場連續(xù)五日大幅震蕩，生平第一次碰到政策調(diào)控，5日內(nèi)個股平均跌幅23%（5月30日~6月5日），部分個股連續(xù)5個跌停等等。如此大規(guī)模、大范圍的調(diào)整對于已經(jīng)習(xí)慣了連續(xù)上揚(yáng)和重挫一日就反彈的投資者來說，不啻為一組勢大力沉的風(fēng)險教育組合拳。

　　被猛K一頓的市場投資人，在度過前期的急風(fēng)驟雨后，心中都會有一個問號？過去一周市場到底發(fā)生了什么？導(dǎo)致下跌的真正因素是什么？更重要的是，誰在砸盤？

　　公募基金：我沒惡意砸盤

　　每當(dāng)市場出現(xiàn)下跌，公募基金都會被市場傳聞拉出來“討伐”或者“陪綁”。本輪下跌同樣不能免俗。

　　從市場第一天下跌開始，場內(nèi)始終有關(guān)于基金砸盤的傳言流傳，不過與以往惡意砸盤的“陰謀論”不同，這一次關(guān)于基金砸盤的企圖更多的與“響應(yīng)政策號召”有關(guān)。而這種傳言在下跌第三天之后，又奇跡般的變?yōu)椤盎�金托盤論”———原因同樣是政策號召。

　　當(dāng)然，這種時候，市場是從來不肯給傳聞面子的。第四天（本周一），大盤毫不猶豫的給了8.26%的大跌。

　　而據(jù)記者了解，在本輪大跌中，基金業(yè)整體甚至處于了加倉的狀態(tài)。而且，其加倉的時機(jī)尤其以標(biāo)本輪行情的第一、第二個交易日為多。這個狀況相當(dāng)明顯的體現(xiàn)在部分基金重倉股，期間的強(qiáng)勢表現(xiàn)上。

　　導(dǎo)致基金加倉的原因有很多，首先，作為一個價值投資占主流的群體，連續(xù)幾天的系統(tǒng)性下跌，令多久未調(diào)整的股票回落到合理價格范圍以內(nèi)，吸引了一直恐高的部分基金斷然出手。一家合資基金的投資總監(jiān)就明確表示了逢低買入的意向。

　　其次，部分基金出現(xiàn)爆發(fā)性申購，資金流入后基金被動加倉。其中，深圳和上海的一些基金僅5月30日的申購量就超過10億元，此后2天內(nèi)還有資金持續(xù)流入，這種狀況導(dǎo)致基金“手中有糧，心里不慌”，逢低持續(xù)加倉。

　　其三，基金對于市場的長期看好一直不變。從目前看，公募基金內(nèi)部幾乎沒有投資團(tuán)隊(duì)會認(rèn)為牛市已經(jīng)終結(jié)。機(jī)構(gòu)間的區(qū)別僅僅是調(diào)整幅度的預(yù)期大小。因此，在這種情況下，市場連續(xù)下跌幾乎不可能導(dǎo)致基金大幅殺跌的情況出現(xiàn)。即便有組合調(diào)整也多半會在市場穩(wěn)定以后。所以說，即便是基金需要減倉，現(xiàn)在的市道也比當(dāng)初連跌時的可能大。

　　大型私募：我們不怕

　　那么公募基金不參與這樣的大跌，私募有沒有呢。根據(jù)記者了解，總體上，很多大型的私募機(jī)構(gòu)是對市場持相對樂觀態(tài)度的。很多不履行“保底”義務(wù)的私募機(jī)構(gòu)不僅沒有出貨，甚至還考慮著再推出一些新的信托產(chǎn)品。逢低砸盤的可能性更低。

　　從目前看，由于私募資產(chǎn)管理的逐步成熟，很多私募基金的資產(chǎn)管理規(guī)模持續(xù)增大，因此，它的投資理念必然向價值導(dǎo)向、長期投資的理念靠攏。而且，由于私募的投資集中度相對公募更高，投資經(jīng)驗(yàn)總體也豐富，因此，對于自身品種的信心更足，心態(tài)更加平穩(wěn)。

　　一家以價值投資聞名的私募基金經(jīng)理就表示，對于目前所持有的品種看好，“怎么會拋呢，市場跌了就拋，那就不是價值投資了。”相對于市場的表現(xiàn)，他個人更關(guān)心的是，如何發(fā)掘到更多更有意義的投資品種來。

　　當(dāng)然，對于一些包含“保底條款”，或是采用融資方法操作的私募機(jī)構(gòu)來說，下跌幾乎是不能承受之“重”。尤其是前期的連續(xù)下跌。很有可能觸發(fā)一些賬戶的停損線到達(dá)。

　　另外，一些包含類似準(zhǔn)保底條款的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品，也面臨這樣的問題。對于很多有基金管理人，自身承擔(dān)一般投資人角色的產(chǎn)品，逢高大規(guī)模減倉不僅完全可能，而且必要。

　　個人投資者：看傻了 嚇?biāo)懒?忙壞了

　　相比較前兩類機(jī)構(gòu)而言，個人投資者在本輪調(diào)整承擔(dān)的角色就很有意思了。作為趨勢投資意味更濃的群體來說，個人投資者在本輪的調(diào)整中，同樣發(fā)揮了主力軍的任務(wù)，先觀望———后驚訝———繼而出逃，恐怕是不少投資者心理變化的寫照。

　　從整體上看，本輪下跌初期，很多個人投資者，尤其是非職業(yè)股民，對于下跌的反應(yīng)是慢的。而部分大中戶，則反應(yīng)迅速。整個個人群體呈現(xiàn)了分化局面，也是本輪行情第一輪砸盤力量的來源。

　　但此后的連續(xù)下跌，則對很多個人投資者造成了巨大壓力，并繼而尋找一切機(jī)會殺盤，這種狀況就是看傻到恐慌的轉(zhuǎn)變。這個從前期街頭巷坊的“股神”紛紛落馬的情況就可以一見端倪。這期間，第二輪砸盤的力量逐漸形成。

　　而來自一些營業(yè)部的消息，很多前期第一個跌停走掉的投資者，又往往在第二、三個跌停以后再去追回，曾經(jīng)拋售的某些題材股，忙進(jìn)忙出。而這又構(gòu)成了第三波的砸盤，并且相當(dāng)程度消化了一些機(jī)構(gòu)的買入力量。

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