王艷偉

　　“一只木桶能夠裝多少水，不僅取決于每一塊木板的長度，還取決于木板間的結合是否緊密。如果將基金公司的整體實力比喻為一個大木桶，那么旗下每一只基金就是構成這個木桶的木板，研究團隊的實力及研究與投資的配合度就是將木板緊密結合起來的牽引力。”聯合證券基金研究員冶小梅對基金公司“投研一體化”的重要性做出一個形象的比喻。

　　但來自業內的聲音卻表明，不少基金公司還難以找到有效的方法來實現“投研一體”，投資和研究互相分離、研究對投資支持不足，是基金業內長期存在的問題。

　　去年以來，基金行業獲得了迅速發展，隨著百億規模基金數量越來越多，單靠基金經理單槍匹馬作戰的投資方式顯然無法取得令基金持有人滿意的收益。如何真正實現“投研一體化”，增強團隊作戰力量，成為基金公司面臨的最現實的問題。

　　研究難以支持投資

　　一位基金業人士表示，基金公司都很重視研究對投資的支持作用，也在努力推進“投研一體化”，但實際情況是，很多公司投資和研究的融合度很低，使得研究員的研究成果難以體現其價值，導致研究員的積極性比較低。這一現象不僅業內長期存在，而且給基金公司內部管理也帶來困難。

　　上述人士舉例說，研究部門的工作主要是構建

股票池，但有可能基金經理自己發掘到一只好股票，但股票池里沒有，然后基金經理向公司打報告要求把這個股票加到股票池里；或者，基金經理的投資業績很好，但所買的股票并不是研究人員推薦的。這些都說明研究對投資的支持是錯位的。真正能夠實現投研良性互動并以研究推動投資的基金公司并不多。

　　《第一財經日報》采訪基金經理發現，他們也希望自己背后有一個強大的研究團隊做后盾，但現實情況往往不能盡如人意。深圳一位新上任的基金經理表示，他很看重與研究員的溝通，但公司僅有五六個研究員，研究的深度和廣度都很局限，能提供給他的支持也較少。他本人曾經在某大型證券公司做研究員，所以這方面的人脈較廣，在無法從公司內部得到研究支持的情況下，他只能尋求外部支持。

　　“投研一體”有多遠

　　基金公司一直都清楚地了解“投研一體化”的重要性。

　　華夏基金公司副總經理張后奇認為，基金公司需要由專業的研究團隊去驅動投資，而不是消極地輔助投資，但投資和研究兩個部門之間的磨合需要比較長的時間。“我們公司是從1999年就提出研究創造價值的理念，經過這么多年的磨合，才形成目前投資和研究良性互動的格局。”

　　南方基金公司總經理高良玉近期接受本報記者采訪時也表示：“我們現在就是在大力推動‘投研一體’這個事情。”他表示，公司以前也出現過由研究員推薦的股票基金經理不采納的情況，對研究員也缺乏有效的

考核機制，打擊了研究員的積極性。公司目前正在積極推動投資和研究的良性互動，淡化基金經理個人的作用，同時提高公司整個研究團隊的作用，使基金的運行更加平穩，這樣也可防止基金經理的流動對公司造成太大影響。

　　過去幾年里，大多數基金的規模只有二三十億份，而現在基金發行動輒上百億，甚至還需啟動“比例配售”來控制基金規模。

　　“大規模基金更要求資金在大類資產上的合理配置，但這顯然不是基金經理個人可以應付得來的，因為這個需要系統性的研究方法，即便是自身投資能力出類拔萃的基金經理，也需要有一個優秀的投研團隊來配合。”冶小梅表示。

　　冶小梅認為，如果一家公司旗下基金背靠一個扎實的投研團隊，則這些同門基金必定普遍都能創造優異業績，并且將在時間的考驗中形成慣性。

    新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。