圖：私募基金和中國黃金10年論壇嘉賓討論與觀眾互動現場，來源：經濟觀察網 點擊此處查看全部財經新聞圖片

　　新浪財經訊 由經濟觀察報、經濟觀察報網和《YOUR MONEY》理財月刊聯合舉辦的私募基金與中國黃金10年論壇于2007年6月9日在北京召開。以下為私募基金和中國黃金10年論壇嘉賓討論與觀眾互動實錄：

　　宋效軍：我們非常感謝剛才七位嘉賓的精彩演講，我們留出半個小時的互動時間，請我們來的各位老總向我們嘉賓提問，大家先準備一下，請前面演講的嘉賓上臺。我們可以通過私募基金出色當家人的演講可以看得出來，私募基金更超越于今天的問答和某種意義上的戰略投資者，他們非常勤奮的與客戶進行溝通，發掘客戶的價值，才能取得輝煌的戰果。在他們投資價值當中才有10倍甚至更超常的價值回報，大家對法律制度和操作流程都非常熟悉，看看私募基金的運作，還有對當前市場判斷熱點，大家有沒有問題。

　　提問：臺上坐的四位嘉賓，我想問一下王丹楓女士。上海睿信投資管理有限公司，確實是很有名氣，作為一個投資人來說，我想了解的是去年或者是前幾年我投資100萬或者是1000萬，我作為投資人有什么樣的回報，也就是說有多少收益，這是我們所關心的，對于風險控制這一塊，我覺得我們可以考慮得比較多，但是我們對于私募基金了解得比較少，真正我們投入進去的時候有多大的回報，作為我們來說也想有所了解。

　　王丹楓：謝謝這位先生的提問，我們睿信公司是從去年開始跟信托公司合作發行集合式的信托，今年2月8日正式第一支信托運行，之前幾年因為不是公眾產品，也涉及到客戶的他們一些私秘的情況，所以就不便透露。公眾產品從2月8日到上一個開放日5月10日，收益是55%，這個月去除掉所有的管理費，凈值是1.61，如果回到增長率來講可能是70%多，但是過去收益不代表未來的情況，所以我覺得如果你要選擇一個基金管理人，還是要從很多方面去考察他，不僅僅是收益率，還要看基金操作的穩定性、波動性，另外他是什么風格，是不是符合你的投資理念，他的基金管理人是否誠信，是否有道德風險，我想這些都是應該考慮的內容，謝謝！

　　宋效軍：看得出來王丹楓女士回答不僅是全面，而且還非常謹慎謙虛。

　　提問：我比較關心今天演講嘉賓劉博士所說的創投這一塊法律法規的建設。我比較關心就是私募和創投中間的中間層，在私募除了證券基金以外風險基金和上市之前的高科技投資這一塊，是不是中國有這樣的機會可以扶持像Google、百度，這樣的資金并沒有在中國得到成長，而是國外的資金成長，中國未來10年，中國的資本能不能為中國未來創造更多的Google、阿里巴巴，這樣的企業你們能夠尋找到集會有100倍，甚至上千倍的回報。我想問一下劉博士，在這樣回報過程當中，加快國內上市的步伐，創業板什么時候能夠推出，創業板的法制怎么健全，給我們私募更多更高的產品和更高回報的產品。

　　宋效軍：提問者是一個愛國者，希望能夠取得更輝煌的成果。下面請劉健鈞先生回答。

　　劉健鈞：你提出得很好，創投的目的就是為了培育境內優秀創投企業，像無錫敬德企業，我們更多的都是境外的創投公司到國內投資培育上市。但是像深圳有一個創新投中信電子，我們希望今后有更多的企業像通州電子這樣一個模式的出現。但是創投暫行辦法和稅收優惠本身主要還是解決創業投資進入的問題。創業投資有兩個問題，進入和退出是不可分割的，所以我們下一步也在著力要推出創業板來疏通創業板退出的通道。

　　提問：非常感謝主持人給我這樣一個提問的問題，我想問一下但斌先生，因為我們知道私募基金在牛市背景下，公募基金成了大贏家，獲得了超額的收益，我們私募基金善于挖掘黑馬，就是發現價值投資者，我注意到有的嘉賓提出基金非常善于發掘投資價值，我作為投資者我如何去發現，去發掘別人發掘不了的價值，標準是什么？

　　但斌：我們公司是非常開放的公司，你說發現別人發現不了東西我們從來沒有做過，我們發現的東西都是別人都看到的，問題是誰堅持的時間長短的問題。如果你說有什么秘密，比如說我們從行業的選擇來說，100年前美國銀行業占比重是11.5%，100年以后是16.5%，也就是100年以后還充滿生機。我們能不能在銀行當中找出少數的企業長期投資，我們是順著這個邏輯在走，沒有說我們有能力發現別人發現不了的，我們從來沒有做到過，也許有人能做到，但是我們從來沒有做到。

　　提問：我想問一下但斌先生，就是在國外私募基金里，都是所謂的客戶社保基金機構等等，但是中國現在都是所謂的富有者，你公司社保基金假設進入私募基金，你們有沒有相關的政策解決？

　　但斌：我們客戶對象主要是以民營企業家為主，這些民營企業家通常是他們代表行業中做了10年、15年，甚至20年的企業家為主，因為我們要求的規模相對大一點，1000萬以上我們才做這樣的

理財。我們的信托是300萬一份，所以一般是要認同我們想法的人才會跟我們在一起，通常來說如果有什么問題，我的間接體會就是越有錢的人境界越高，只需要找一個最高端的人跟他談一個小時，比找1萬個人跟他談都有關系，要比較客觀，能夠真正跟你長期在一起，更重要就是你自己修煉。

　　劉健鈞：私募基金不管私募的證券基金還是私募的私人股權基金，我個人覺得今后都是可以和社保基金聯姻的。因為對于私募基金來講，它需要長期投資者，社保基金符合這個條件，對于社保基金來講需要找一個今后收益相對比較高，風險又比較可控的投資工具，所以聯姻是雙贏的事情。從國外來看，像很多的養老金，投資私募基金這是很普遍的事情。我相信我們國家今后這兩者之間的聯姻也是遲早的事情，當然這里面還涉及到我們社保基金本身的立法問題，這是需要有關部門和社會去推動的。

　　至于為什么現在社保基金沒有投入到私募的證券基金或者是私人股權投資基金，我想可能和大家講的陽光化、合法化不是一個必然的聯系，我覺得中國私募基金現在發展的問題，實際上并不存在需要它陽光化的問題，也不存在所謂的合法化的問題，現在實際上已經是合法化的問題，但是關鍵的問題一個是政府部門的認識，另外一個就是對于我們私募基金行業來講，今后你們需要努力做出自己的業績，做出自己的品牌，讓我們整個社會對你刮目相看，到了那一天遲早就會到來了。

　　宋效軍：補充一點，剛才說到社保基金，其實我的老師高西慶理事長前面有一個發言，是拿出20%要投入到私募基金，但是不是我們理解的狹隘的私募基金，現在已經有投入了。我們剛剛成立外匯地產管理公司，大家都知道，投入20億美元購買了國外最有名的黑石集團的股權就是私募基金，所以這個問題是不太久遠的事情。

　　提問：請教一下北國投的吳總，我們中國投資者像剛才第一位提問那位先生，一張口就談收益率，預期收益率是多少，其實我覺得通過給他介紹理念，我們怎么執行，我們理念怎么樣，通過這個因素來導入，中國投資者可能還需要一點時間。我覺得這也是滿艱巨的過程，北國投作為一個很好的平臺，會引進一些很好的私募基金，私募基金引入就涉及到有多少好的客戶，但總非常有水平，一張口就是1個億的客戶，其他的人就沒有這么好的服氣。但是投資者的教育過程，包括你是一個公司可能只是涉及到推介的問題，只是在北京地區，其他的地區就享受不到優秀私募基金的服務，投資者教育、投資者推介的過程是一個很復雜，很繁瑣的工作，這個工作怎么把它解決好？

　　吳慶斌：謝謝這個問題，這是

銀監會最關注的問題。從信托來講，第一也是對投資經理形成自我保護，對所有投資都是不承諾保底，都是預期收益。我們給客戶所有做的產品，都是在講方法，講理念，講我們怎么操作，不會說保證你賺多少錢，目前我們已經在這么做了。兩年前或者是三年前，我們發展客戶非常困難，這一年多客戶都認同了，北國投的客戶都認同了，我們自己現在也在做類似證券的，還做了一些私募股權PE這一塊的，已經按照這種方法做了，不承諾任何的保底，但是這的確根據不同的群體確實不一樣，現在北國投花了三年時間形成了中堅客戶。再就是我們培養大量的金融投資人，包括一些企業的，如果產品做好以后引入北國投就是信托公司，我們引進一個托管公司，再引進一個銀行，把所有的措施擺在他面前，我相信他會相信的。其實就是引進信托制度以后，實際上這個過程很明顯的一個優勢就是你原來去融資的時候，它的預期收益是30%、50%，感覺風險會比較大，但是現在覺得很穩定，預期收益到了20、30%。作為私募基金經理提成會高一些，原來只能提20%，在我們平臺上可以提30%，因為我們加入了很多規范化的東西。

　　提問：我想問一下信托公司那一位同志，能不能給我們介紹一下你剛才介紹北國投的信托和私募對接的平臺，能不能介紹一下你們現在做了什么證券私募基金，結構像深圳那種不保底的還是你們獨創的一種什么模式，還有你們現在給我感覺你們是在尋找合作伙伴，你在尋找合作伙伴的過程當中希望找到什么樣的伙伴，或者是通過什么樣的方式跟這些伙伴交流？

　　吳慶斌：謝謝。現在北國投管理整個信托財產是在300億左右，300億出一點頭，包括產業類，證券類產品110億左右。其中有一塊是我們直接針對機構客戶來做的，也就是沒有經過私募基金經理自己做的，有一塊就是有財務顧問，也就是平臺模式來做的。這里面我們剛才講上海模式和深圳模式，完全是根據投資人的角度來去設計的，就是分成的比例，產品是非常靈活的，是采用結構型的，還是我就發信托，比如但總大家都很信任都是跟他買的，這種產品也有。這個產品本身設計角度、復雜度并不是太高，并且我們現在引進戰略合作伙伴把我們整個標準協議文本，也就是風險控制這一塊，尤其是我們跟投資人免責那一塊，也就是我們投資人那一塊到底是我們北國投承擔什么風險，投資公司承擔什么風險，這一塊有標準文本，這一塊運作起來真正虧了錢投資人怎么找我們，產品角度都是有的。

　　另外信托公司是一個平臺，只是一個舞臺，需要找人來跳舞，需要找明星和經理來跳舞，但是明星經理跳舞是在平臺上合作，我們希望找到是有一定品牌影響力的，作為我們長期的合作伙伴。

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