圖：人大財經委員會調研室主任朱明春，來源中國經濟觀察網 點擊此處查看全部財經新聞圖片

　　新浪財經訊 由經濟觀察報、經濟觀察報網和《YOUR MONEY》理財月刊聯合舉辦的私募基金與中國黃金10年論壇于2007年6月9日在北京召開。以下為人大財經委員會調研室主任朱明春在論壇上發言實錄：

　　朱明春：謝謝主持人。我想就中國基金10年私募基金就一些感想跟大家交流一下，首先我理解中國黃金10年，應該首先是中國經濟發展的黃金10年，特別是從2003年開始這幾年，我們國家應該經濟步入了一個非常快的發展軌道，我記得我們當年非常羨慕美國在上個世紀末連續多年出現高增長、低通脹，黃金式的增長階段，甚至有一些人說對經濟理論都提出了新的挑戰，現在的表現進入到令人欣慰的時期。我們拿2002年和2006年相比，我們GDP從12萬億一下增長21萬億，增長近80%，更不要說其他很具體的數字，我就不用去講了。像鋼鐵、電力翻著跟頭往上走，幾乎可以這樣理解，都超越了過去人的想象。比如說我們當年曾經預測過，說中國鋼材多少會到頂，我記得當年鋼鐵協會的專家幾經討論，幾種方案最后說3.3至3.5億噸就是頂點，現在已經遠遠超過這個頂點。

　　這么好的一種經濟發展的勢頭，包括現在物價水平應該說一直保持在相對比較低的狀態，它來源于什么？我想主要驅動力是兩塊，一個就是我們國家加入世貿組織以后，在全球范圍內的比較優勢得到了充分的發揮，分享到了全球化的好處。我們最近也是2006年和2002年相比這四間年，我們進出口從6000多億美元翻到17000億美元，增長了184%；第二個大的驅動力就應該說我們增加投資，擴大內需，加快基礎設施建設，促進的產業的發展。我們這四年間，固定資產投資增長152%，從43000多億翻到10萬多億年投資額，所以我們可以感覺到這種勢頭是非常少的，而且從今年看，GDP超過10%是沒有問題的，物價最近幾個月大家很關心，數字上有一些波動，也有一些應該說是通脹的苗頭在出來，但是我相信只要我們控制得好，我們這個黃金10年是一定會延續下去，不僅是10年，甚至20年都是有可能，

中國經濟我相信處理得好，會創造出奇跡來。

　　和經濟發展的黃金10年對應，我們國家的資本市場發展是不是也進入了黃金10年呢？我看可能可以說是有這個勢頭或者是開了一個好頭，跟我們經濟發展的基本面應該說滯后了若干年，我們的資本市場的發展也是進入了飛速發展時期。我們從上證指數1300點到4000多點只用了一年多的時間，從2005年的下半年開始，股市總值占GDP的比重大家經常用這個數字，也是從不到20%超過40%，這個勢頭是非常猛的，但是可能是在一個非常短的時間內，過于猛了以后引起了很多人的擔憂，但是是不是快就一定是泡沫，我看還是要進行客觀的分析，因為我們國家資本市場作為新興市場，必須跟成熟市場是不一樣的，有很多制度性、結構性的因素在里面產生影響，不能光看指數。比如說舉一個簡單的例子，大家都知道我們的新開戶數是不斷增加，這個過程它是等于外延性的還是一再擴張的過程，這是一種資金從儲蓄進入到資本市場搬家式的外延擴張的過程，伴隨著這樣一些過程，這樣一種新興市場，它如果用一些傳統的成熟市場的標志來衡量，我看是說不太清楚的。有一些大家經常講的，無非就是指數，再就是比如說一些現象，比如說垃圾股上天，但是它的背后都有一些原因，我們的退出機制還沒有很正常的建立的情況下，垃圾股上天那背后既有政府重組的原因，也有市場一殼難求的問題，很多現象很難用指標來衡量。現在大家普遍說的是一種“結構性泡沫”的提法，我看這個有一點說不太清楚，過于技巧化。結構性的問題，在什么時候都存在的，結構性就是有一些過了，有一些沒有過，什么時候都可以說結構性的問題，就像經濟性我們國家結構性深層矛盾是始終存在的。我覺得結構性問題確實是常態問題。當然我這么講并不是說我們不需要認真、客觀、冷靜的來面對我們資本市場發育過程中所遇到的一些非常重要的問題。

　　從國際國內的歷史來看，金融危機對一個社會金融發展破壞是十分巨大的，那么我們國家現在面臨的一些問題，也和引發金融危機的一些因素很相象，比如說幣值波動的壓力比較大，比如說外部資金流動很快，比如說我們信貸持續高速擴張，過度投資造成一些產業產能過剩，資產價格快速上漲，這些因素現在來看都還在可以控制的范圍，但是如果我們任其發展下去，那也確實是十分危險。所以我們要正視這些問題，因為金融危機爆發的出口首先就是資本，尤其是股市，對日本的經驗教訓，無論是政策層還是理論界，還是業界都在認真的思考，這是非常正確的，雖然我們兩國的情況不太一樣，但是有很多可以借鑒的地方。關鍵我看問題不在于我們怎么看問題，而是怎么處理問題，要分清楚輕重緩急，還有是良性還是惡性來對癥下藥，我感覺對資本市場監管當局的態度還是很客觀的。前不久有一位監管層的領導講，市場在規模功能等結構方面的發展剛剛起步，擁有良好的發展前景和非常大的發展潛力，我們看這個評價就很客觀。發展中的問題主要還是發展中的問題，我們現在所要解決的，我看首先還是保健，還不是救命問題，我們管理層已經在風險警示，打擊違規操作，打擊過度投機方面做了不少的工作，應該說初步有了效果，這個效果有兩個效果，一個是教育投資者，另外我們管理者也可以吸收經驗教訓，對市場的調控也可以更加成熟一些。比如說是否可以調節供應關系，增加優質

股票方面多做工作，也可以積極考慮建立市場風險基金等等這樣一些措施。

　　剛才劉總編講，大家對于資本市場的信心還是沒有破，我看也沒有必要。為什么？既然我們國家發展市場經濟，發展資本市場，那就要同時接納資本市場所帶給我們的好處和他同時會有的風險。特別是現代資本市場，金融衍生物那么多，杠桿效應那么強，那么復雜，怎么會沒有風險，恐怕我們會隨時和風險相伴隨著，不論是管理層還是我們投資者，在戰火中鍛煉成長，我想這個信心我是有的，中國資本市場的黃金10年也是剛剛開始。當然從宏觀層面上來看，我們國家現在也面臨一些難題，比如說我們講流動性過剩的問題，流動性過剩問題說穿了確實就是我們貨幣供應量應該說增長比較快，而且是被動式的增長，它說穿了一種通貨膨脹的一種形式，最后總是要表現在各種資產和產品的價格上漲上。我想比較而言，現在治理好流動性過剩的問題，比直接調控股市問題更為重要，也更是治本的問題。也是防范風險治本的問題。當然流動性問題不僅僅是一個簡單的貨幣現象，也不能僅靠貨幣政策來解決，更不能光靠打壓股市來解決，從本質上來講流動性過剩是根源于我國高儲蓄高增長高投資這樣一種經濟方式，是一個全局性的問題，也是一個多年積累下來的問題，那么解決這個問題，我想也必須從改善整體循環大局入手綜合治理，最重要的是兩條：第一改善國民收入分配格局，鼓勵消費，多鼓勵消費，減少經濟增長對投資需求過度的依賴；第二就是積極轉變外貿增長方式，改善內外部經濟循環的互動關系。

　　我想正如中國經濟的發展進入了起飛期、黃金期，但是它也面臨著很多深層次的問題，需要科學發展觀的思想指導一樣，我們資本市場發展也有一個良好的發展，也面臨著一些問題，也需要用科學發展觀指導來加以解決。特別是要考慮制度性的變革，深化改革還是需要的，我想

股權分置改革為代表的改革才是剛剛開始，后面的任務還很多，比如說我們是不是加快推進創業板的設立，比如說如何建立更好的資本市場和貨幣市場之間的聯動關系，再比如說我們大股東的行為如何能夠更好的監管，再比如說我們中小股東的利益如何能夠得到更好的保護，這些恐怕都還是需要從制度上，從改革上入手來加以推進。

　　最后對于私募基金，我是外行，但是我想最近也是一個大家都非常關心的話題，當然也是在座各位關心的話題，最近據我看到的一些東西，我想上上下下都在明確的提出不能回避，需要正視，需要研究，畢竟是上萬億的規模。有很多方面提示的問題，我認為也都是以積極的態度來看待私募基金，關鍵也是有一個引導和規范的問題，我相信今天《經濟觀察報》舉辦的這個論壇，一定會是一個好的開始，謝謝大家！

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