□Morningstar晨星（中國）邵星

　　目前，全球范圍內的股票市場集體創歷史新高，而債券收益率普遍低迷，這對于那些追求價廉物美的投資者成為了一段艱難的時期，因為他們很難找到明顯令他們滿意的金融產品來進行投資。波士頓投資公司GMO總裁杰里米·格蘭瑟姆說：“所有的主要資產類別，包括房地產業、股市和債券與歷史相比都估價過高。”

　　格蘭瑟姆因他一貫的悲觀論調而聞名。當然人們不一定完全認同他的見解——他認為全球主要股市都進入了泡沫狀態。雖然很多基金經理認為當前市場還存在著充分的獲利機會，但是對于普通的投資者來說，搜尋價格低廉的股票的結果是令人沮喪的。

　　因此，我們認為這是一個適當的時機來介紹一些被晨星分類為“全球配置型基金”的產品，既可以在美國投資，也可以投資于美國以外的國家，同時這些基金還可以投資于多種資產類別而不是僅限于一種。當然，這些基金經理并不具有找到絕對價格低廉的“寶藏”的超人能力，投資者可以考慮這種投資范圍廣泛的基金，因為在當前形勢下由自己來做資產分配的決策是比較困難的。

　　美洲資本收益基金

　　美洲資本收益基金（American Funds Capital Income Builder）管理的資產超過了900億美元，因此不需要更多的募集。其資產研究和管理團隊富有才能，采用與該公司所提供的其他成功的大型產品通用的方法在全球范圍內選擇

股票和債券。這只基金在同類全球基金中相對保守。這并不是因為它擁有很多債券，相反這只基金大約三分之二的資金都投資于股票，而是因為管理它的基金經理們更傾向于選擇價值型股票，并且尤其青睞有固定分紅的股票。

　　該基金在每個熊市年份都能夠位列同類基金排行榜的前半部分。截至2007年6月6日，其今年以來回報率為7.57%。它的費率也很吸引人，為0.55%。但是其龐大的資產額有些令人擔憂，但是好過其他一些American Funds的基金，因為它盡其所能在大量股票上放置了范圍極其廣泛的委托權。

　　BlackRock全球配置基金

　　雖然不能像上述那只基金那樣基于價值選股，但是這只基金也并不過于激進。與American Fund相比，它擁有占總資產比例更高的債券和現金，股票投資大約僅占總資產的一半。然而這一比例是可變的，就在兩年之前，其所持有債券的比例就曾經大幅減少。換句話說，該基金的基金經理會以獲利機會為導向，根據自己的意愿來調控基金的資產分配。這只基金具有輝煌的長期歷史紀錄，其近五年的年收益率均高于道瓊斯指數�；�金經理得益于反向投資(contrarian)的投資策略。特別是負責股票投資的基金經理，他們不懼于進行與指數或者他們的競爭者相背離的投資。

　　荊棘堡投資收益基金

　　雖然掌管荊棘堡投資收益基金（Thornburg Investment Income Builder）債券部分的基金經理于今年年初退休離職，這只基金仍擁有眾多的追隨者。隨著時間的推移，Thornburg證明了它在這只基金和其他產品中對股票的選擇策略是明智的。而負責債券的新基金經理看起來也比前任更加稱職。另外，新任的基金經理并不是主角，因為這只基金投資債券的部分通常都很小。

　　但是有兩件事需要注意。其一是投資者們希望基金能夠在各個資產類型中進行更多的平衡，這使得該基金很有可能改變它在不同資產類型中的相對投資規模，從而發生我們在此沒有涉及的狀況，使對該基金的預期發生變化。它目前資金的具體配置為：美國股票占34.9%，海外股票占47.1%，優先

證券占1%，債券占7.4%，現金占9.6%。其中共有80%的資金投資于股票，這一投資比例并不罕見。其二是關于費率。雖然它隨著總資產的增大降低了費率，但是仍然過高而未達到我們期望的水平，它現在的費率為1.38%。

　　瑞銀全球配置基金

　　這只基金由瑞銀集團眾多投資專家運行，投資策略是遠離新興市場而盯住大盤股。這并不是其投資策略中僅有的謹慎部分，基金經理們在選股時還傾向于投資價值型股票。該基金的投資團隊致力于評價大量的數據以便在任何時間都能判斷出哪個領域中的哪只股票能夠提供最好的價值。

　　現在，他們比其他基金經理更樂意選擇美國股票，該基金投資了49%的資產于美國股票，而僅投資了15%的資金在海外股票。這只基金在最近幾年的表現并不耀眼，2007年的收益率為10.57%，低于基準指數的12.17%。但是其投資策略使我們相信這是一只值得長期持有的基金。重要的是，當市場下滑時，這只基金可能會是一個不錯的避風港。

　　■ 觀察