作者：王群航專欄

　　內容摘要

　　根據中國銀河證券股份公司基金研究中心《基金管理公司股票投資管理能力評價體系》的統計，廣發基金管理公司的股票投資管理能力2005年度在34家基金公司中排名第1位，2006年度在45家基金公司中排名第3位，總體居于領先的位置。這種情況表明該公司的股票投資管理能力良好，且較為穩定。

　　在廣發基金管理公司旗下以股票市場為主要投資對象的基金產品中，資產配置策略較為靈活的基金占有絕對的多數。該公司旗下最早成名的基金都屬于混合類基金，且一直領先至今，說明了該公司對于這個類別的基金產品具有長期的、穩定的、較高水平的管理能力。預計此新基金也應該能夠給未來的投資者帶來較好的收益預期。

　　第一部分 產品簡介

　　基金名稱： 廣發大盤成長混合型基金

　　發行地點： 中國銀河證券等

　　托管銀行： 中國工商銀行

　　注冊登記機構：廣發基金管理有限公司

　　管理費率： 1.5%

　　發行時間： 2006年6月11日至7月2日

　　募集上限：　本基金實行限量發售，最大募集規模上限為150億元(不含利息)。

　　募集方式：　本基金采取“全額預繳，比例配售，余額退回”的發售方式控制最大募集規模。

　　前端認購費率：

　　后端認購費率：

　　贖回費率：

　　投資目標：  依托中國快速發展的宏觀經濟和高速成長的資本市場，通過投資于成長性較好的大市值公司股票，追求基金資產的長期穩定增值。

　　投資理念：  成長決定價值。本基金管理人相信，公司的成長性在很大程度上決定了其股票的價值。我國多數大市值公司都處于穩定增長或快速增長的階段，他們將伴隨我國經濟的快速發展而獲得較高的發展速度，為投資者帶來豐厚的回報。

　　資產配置比例：本基金各類資產的投資比例范圍根據本基金的投資理念和投資方針決定：股票資產的配置比例為30%-95%，債券資產的配置比例為0-0%，現金或者到期日在一年以內的政府債券不低于基金資產凈值的5%。

　　股票投資策略：本基金的股票投資策略是大市值成長導向型。在股票投資方法上，通過“自下而上”為主的股票分析流程，以成長性分析為重點，對大市值公司的基本面進行科學、全面的考察，挖掘投資機會。

　　基金經理： 李琛，女，經濟學學士，6年證券從業經驗，曾在廣發證券股份有限公司工作。2003年8月加入廣發基金管理有限公司，曾任廣發基金管理有限公司中央交易室主管。

　　業績比較基準：75%×滬深300指數＋25%×上證國債指數

　　風險收益特征：較高風險、較高收益。

　　收益分配政策：本基金每年收益分配次數最多為6次，全年分配比例不低于可分配收益的50%。

　　第二部分 綜合分析

　　一、公司背景分析

　　廣發基金管理公司是一家久負盛名的基金管理公司，該公司成立于2003年8月5日，注冊資本為1.2億元人民幣，辦公地點在廣州市，股權結構為：廣發證券股份有限公司、廣州科技風險投資有限公司、香江投資有限公司和烽火通信科技股份有限公司分別持有廣發基金管理公司48.33%、18.33%、16.67%和16.67%的股份。

　　根據中國銀河證券股份公司基金研究中心《基金管理公司股票投資管理能力評價體系》的統計，廣發基金管理公司的股票投資管理能力2005年度在34家基金公司中排名第1位，2006年度在45家基金公司中排名第3位，總體居于領先的位置。這種情況表明該公司的股票投資管理能力良好，且較為穩定。

　　參看下表，廣發基金管理公司旗下現有六只基金，其中前五只基金均為以股票市場為主要投資對象的基金，分屬于股票類股票型基金、混合類偏股型基金和混合類平衡型基金。從中長期業績情況來看，這些基金的業績排名均居于同類型基金中的前列。廣發策略優選曾經是市場上規模最大的基金，目前的業績排名在同類型基金當中居于中等靠前的位置，說明了該公司無論是管理小規模的基金，還是管理大規模的基金，都可以為投資者創造出較好的收益。目前基金市場上的發行形勢較為火爆，投資者對于過往業績良好之公司旗下的新基金十分追捧，發行規模都能夠達到上限，有了廣發策略優選作為榜樣，預計未來的新基金也可以為新投資者帶來較好的收益預期。

　　表一：廣發基金管理公司旗下基金業績一覽表

　　數據來源：(1)中國銀河證券股份公司基金研究中心；(2)統計截止日期：2007年6月1日；(3)見報日期：《中國證券報》2007年6月4日。

　　二、新產品分析

　　按照中國銀河證券股份公司基金研究中心的基金分類體系規則，我們設定廣發大盤成長混合型基金的一級分類屬于混合基金，二級分類屬于偏股型基金，三級分類屬于偏股型基金。此基金的股票資產的配置比例為30%-95%，債券資產的配置比例為0-70%，現金或者到期日在一年以內的政府債券不低于基金資產凈值的5%。

　　對于這只新產品，我們可以從以下四個方面予以關注：

　　第一，在廣發基金管理公司旗下以股票市場為主要投資對象的基金產品中，資產配置策略較為靈活的基金占有絕對的多數，如混合類偏股型基金已有一只，混合類平衡型基金已有二只，而股票類股票型基金只有二只。此基金將屬于混合類偏股型基金，更增加了該公司旗下混合類基金的數量。該公司旗下最早成名的基金都屬于混合類基金，且一直領先至今，說明了該公司對于這個類別的基金產品具有長期的、穩定的、較高水平的管理能力。預計此新基金也應該能夠給未來的投資者帶來較好的收益預期。

　　第二，偏股型基金正在成為當前開放式基金市場上新產品發行的主流。2006年，股票市場行情走牛，基金公司大量發行股票型基金。該年共成立了9個類別、90只基金(含2005年度發行的5只基金)，其中股票型基金一類獨大，有39只，占市場總量的比例為43%。但是今年以來市場上新發行的21只新基金里，股票型基金有10只，偏股型基金有9只，已經占到了較大的比例，這種情況的出現有著深厚的市場背景。

　　這么多的基金公司共同選擇發行偏股型基金，與股票市場的行情走勢有著緊密的關聯。今年元旦之后，滬市綜指漲過了歷史新高2700點；春節之后至今，滬市綜指更是漲過了空前的高度3900點。隨著股票市場指數的不斷升高，股票市場行情的走勢也從去年的單邊上揚變成了現在的高位振蕩、緩慢上升。總之，由于一年多來股票市場已經累積了較大的升幅，市場逐漸步入調整是遲早的事情。至于股票市場還是會穩步緩慢地上漲，是由于各種支持股市上行的正面因素并沒有發生改變。在這樣的基礎市場行情背景下，后市的風險正在日益加大是較為明顯的。因此，一方面為了積極參與股票市場投資，贏取難得的牛市行情收益；另一方面為了充分控制風險，預防市場調整，偏股型基金便較為適合現在的行情特點，即“95%”的高比例股票投資倉位可以使此基金在必要的時候像股票型基金一樣贏利，“30%”的低比例股票投資倉位可以使此基金在市場大調整的過程中面對比股票型基金更小的風險。

　　第三，此基金是一只以大盤成長股為主要投資對象的基金，將80%以上的股票資產投資于大盤成長類股票。此基金對于大盤股票的定義是：“A股按總市值從大到小排序，位于市場中位數之前或者行業三分之一以前的股票為大盤股。” (行業分類按證監會頒布的《上市公司行業分類指引》確定，其中制造行業按子行業進行計算)這種定義方法在嚴格量化的同時不失靈活。同時，鑒于市場因價格、發行等原因總是處于不斷的變化之中，此基金在選擇大盤成長股方面還有其它的一些輔助規定：(1)“在此期間對于未納入最近一次排序范圍內的股票(如新股、恢復上市股票等)，本基金參照上述規則決定是否屬于大盤股。”(2)“基金因所持有股票價格的變化而導致大盤股投資比例低于上述規定的不在限制之內，但基金管理人應在合理期限內進行調整，最長不超過6個月。”(3)“未來，隨股票市場發展和個股市值差異的變化，基金管理人可在保持大盤風格的前提下適當調整大盤股定義標準，并及時公告”。

　　這是一個被命名為“大盤成長”的基金，與以往市場耳熟能詳的“大盤藍籌”說法不同，此基金更加關注“成長”，這其中也有著較為深刻的市場意義。在股票市場已經走過了一年多的大牛市行情、股票市場指數上漲了二倍多之后，從關注成長性的角度出發來選擇具有較高成長性，且估值具有吸引力的股票進行投資，是應對后市行情的上佳策略。只有具備良好成長性的上市公司，其股票的內在價值才不會隨著二級市場交易價格的升高而降低，良好的成長性是讓股票內在價值“青春常在”的根本保證。

　　廣發基金管理公司認為，上市公司的成長性最終需要體現在利潤的增長上，因此這只基金將成長性定位于主營業務利潤增長率。主營業務利潤取決于主營業務收入和主營業務利潤率。當主營業務利潤率保持穩定的時候，主營業務利潤成長主要來自于主營業務收入的增長，當主營業務收入比較穩定的時候，主營業務利潤的成長主要來自于主營業務利潤率的提高。真實的、可持續的利潤增長既要有主營業務收入的增長，還要有合適的主營業務利潤率。因此這只新基金將預期主營業務收入增長率作為其成長性考察的主指標，而將預期主營業務利潤率作為輔助指標。這就是此基金所注重的“成長性”的精要所在。

　　第四，此基金的基金經理李琛女士具有6年時間的證券從業經驗，曾在廣發證券股份有限公司工作過。2003年8月，她加入廣發基金管理公司，曾任廣發基金管理公司中央交易室主管。她具有較為豐富的股票投資實戰經驗。管理運作一只基金的本質是專業理財、團隊管理，否則基金管理公司這種機構將沒有必要存在。選擇一只好基金的第一出發點，就是要考察相關基金公司的投資管理團隊。廣發基金管理公司的投資管理團隊是當前市場上一流的團隊。根據中國銀河證券股份公司基金研究中心《基金管理公司股票投資管理能力評價體系》的統計，廣發基金管理公司的股票投資管理能力2005年度在34家基金公司中排名第1位，2006年度在45家基金公司中排名第3位，總體居于領先的位置。這種情況表明該公司的股票投資管理能力良好，且較為穩定。置身于這樣的一個優秀團隊中，相信李琛女士應該能夠在這個良好的平臺上迅速成長、成熟起來。

　　第五，市場現有一只業績表現優異的基金――華夏大盤，但是該基金自今年1月19日起就處于“暫停接受申購、轉換轉入及定期定額業務”狀態，讓很多看好大盤藍籌股票的投資者“望基興嘆”，現在，具有多重優勢的廣發大盤基金即將面世，正好可以在一定的程度上滿足大家的投資欲望。

　　三、風險提示

　　1、此基金以股票市場為主要投資對象，由于基礎市場的風險程度較高，此基金未來的績效特征將與股票市場行情的振蕩有著較為密切的關聯，基金凈值波動的幅度可能會相對較大。

　　2、目前的股票市場點位處于歷史最高位，后市是風險也將相對較高。

　　3、鑒于當前基金市場的火爆發行情況和該公司的良好股票投資管理能力，屆時不排除此基金有被超額認購，進而最終進行比例配售的可能。

　　4、基金的過往業績并不預示其未來表現。基金管理人管理的其他基金的業績并不構成對新基金業績表現的保證。

　　5、投資者在進行投資決策前，請仔細閱讀此基金的《招募說明書》和《基金合同》。

　　第三部分 綜合星級評價

　　根據中國銀河證券基金研究中心《基金新產品綜合評價體系》的統計，對于廣發大盤成長基金的綜合評價結果如下：

　　表二：新產品星級評價表

　　附注：(1)統計數據來源為中國銀河證券股份公司基金研究中心；(2)統計截止日期：2007年6月1日；(3)見報日期：《中國證券報》2007年6月4日。(4)旗下基金績效星級評價以一年期績效為準。