史麗攝 張大偉制圖□

　　南京證券研究所 徐銀斌

　　從歷年封閉式基金的走勢來看，封閉式基金集中分紅都會帶來一波上漲行情。根據WIND資訊的統計，截至今年一季度末，剔除去年及今年一季度已分紅利，期末單位平均可分配紅利為0.44元。從3月30日至6月1日，封閉式基金單位凈值平均增長0.67元。由此可知，目前封閉式基金單位平均可供分配利潤為1.11元。這無疑加大了封閉式基金在中期進行大比例分紅的預期。

　　震蕩市凸顯封基優勢

　　2007年股市雖然繼續維持上升趨勢，但震蕩幅度有所加大。

股票類開放式基金由于受到市場調整和贖回壓力的影響，凈值容易出現較大波動，而封閉式基金份額固定，不易受到基金份額變動產生的影響，其整體表現要優于股票類開放式基金，尤其是在股市大幅震蕩過程中，封閉式基金的優勢將進一步擴大。WIND資訊顯示，截至6月1日的最近一周，開放式基金單位凈值平均下跌0.93%，而封閉式基金單位凈值平均增長1.85%。今年以來，封閉式基金單位凈值增長率領先開放式基金1.83個百分點，最近一月、最近一年分別領先開放式基金3個百分點、6.66個百分點。

　　封基貼水率不斷擴大

　　據WIND資訊統計，今年以來封閉式基金凈值平均增長46.35%，二級市場價格平均增長47.39%（復權），其價格表現超過凈值表現1.04個百分點，二級市場表現與凈值表現基本相符。相應地，封閉式基金的貼水率繼續擴大，去年底加權平均貼水率為21.9%，今年6月1日為30.83%，擴大了8.93個百分點。今年以來封閉式基金的貼水率不斷擴大，與封閉式基金凈值穩步增長明顯背離，這使封閉式基金的價值進一步顯現。

　　具體而言，今年以來，許多基金的價格表現明顯落后于凈值表現，基金豐和、基金景福、基金久嘉、基金天元、基金興和的差額都超過9%，投資價值明顯被低估，值得高度關注。

　　中期有望大比例分紅

　　由于目前封閉式基金均處于折價狀態，分紅除權將導致折價率自然上升，如維持原來的折價率，必然帶來基金價格上漲，從而形成一波基金分紅行情。

　　此外，按照財政部和國家稅務總局的規定，購買基金不需要繳納印花稅，在印花稅率提高之后，購買基金的優勢將進一步體現；企業等機構投資者如果選擇持有基金等待紅利分配，可以減免33％的企業所得稅，這在一定程度上鼓勵機構投資者參與封閉式基金分紅行情。

　　從單只基金來看，易方達基金管理公司旗下的基金表現最出色，6月1日的單位可供分配凈收益都在1元以上，基金科匯更是高達1.71元。

　　投資策略

　　對封閉式基金投資時，應著重從三個角度進行選擇：基金盈利能力、目前相對較高折價率及具有較高的分紅預期。依照上述標準，基金科匯、基金科翔、基金裕澤、基金金盛、基金科瑞等8只基金是較好的投資品種。

　　易方達基金管理公司旗下基金科匯、基金科翔一向業績優異，市場認同度較高，雖然目前貼水率水平不具備優勢，但可供分配凈收益占據較大優勢，值得重點關注。此外，其旗下的基金科瑞雖然可供分配凈收益比前兩只稍低，但今年以來價格增幅落后凈值增幅8.05個百分點，且今年以來貼水率擴大了10.37個百分點，也具有較高投資價值。

　　國泰基金管理公司旗下的基金金盛、基金金泰，不僅可分配利潤較高，并且重倉持有S雙匯（基金金泰持有611.85萬股，基金金盛持有229.15萬股），預計S雙匯復牌為期不遠，其上市后將為基金金泰、基金金盛帶來較高投資收益，值得投資者重點關注。

　　此外，基金裕澤、基金久嘉、基金裕隆等都具有較高的貼水率，今年以來的價格增幅明顯落后于凈值增幅，并且可供分配利潤較高，具有低風險、高分配預期，同樣值得重點關注。

　

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