本報記者 易非 深圳報道

　　日前，有基金持有人要求基金天元提前施行“封轉開”，基金天元的管理人南方基金管理公司表示，解決折價率問題并非只有“封轉開”一途，南方一直在積極研究創新型封閉式基金的方案，以便最大限度滿足多數持有人需求。

　　機構提前“封轉開”意愿不強

　　南方基金客戶——基金天元持有人王先生日前一封《關于征集基金天元持有人投票權委托的公開函》擺上了南方基金公司高管的案頭，對于堅守奉行“持有人利益至上”的南方基金來說，這封信引起了公司的高度重視。

　　客戶在公開函里稱，根據《天元證券投資基金合同》第二十二條約定“基金上市交易后，在連續60個交易日內平均成交價格低于基金資產凈值20%以上時（含20%），可以由合同型封閉式轉變為合同型開放式”。客戶認為目前基金天元已達到了上述條件，要求提前施行“封轉開”。

　　南方基金副總經理許小松表示，正是基于保護持有人利益的原則，公司在當初起草基金天元合同條款時設置了上述第二十二條約定，這一條款也為基金天元在滿足上述條件時，轉換為開放式基金提供了充分條件。目前，南方基金正在積極研究解決方案，以最大限度地滿足多數持有人的需求�；�金天元的前十大持有人皆系機構，機構持股比例占據了43.29%。

　　有資深業內人士認為，機構要求提前“封轉開”的意愿遠不及個人投資者強烈。對于機構而言，投資封閉式基金更多基于長期資產配置的需要。從目前封閉式基金的運作表現來看，為持有人創造了豐厚回報，以基金天元為例，如果持有人從1999年8月基金成立之初持有至今，那么他已經實現了逾200%的收益。

　　此外，封閉式基金的折價也是一種暫時的不合理現象，在牛市情況下，封閉式基金折價率將逐步降低，而持有人也將因此享受到超額收益，封閉式基金即將拉開的“分紅大幕”將證明這一點。

　　解決折價率另有他途

　　從另一方面來看，有業內人士表示，對于南方基金公司來說，在開放式

股票型基金銷售暢旺的今年，基金公司提前施行“封轉開”無疑有利于規模的擴張，對基金公司是件好事情。但要提前實施天元的“封轉開”并非一蹴而就，從和主要持有人溝通到報批審查、召開持有人大會，耗時漫長。

　　事實上，該問題關鍵在于，在目前大盤封閉式基金普遍折價率高達30%的情況下，在業界正在全面探索創新型封閉式基金產品的背景下，簡單地施行封轉開是否是解決基金天元折價率的最佳途徑？

　　據記者了解，針對現有封閉式基金在二級市場只有競價交易這個手段，在面臨高折價率時未能有效保護持有人的利益問題，南方基金目前已研究出五大方案：1、實行有管理的分配政策；2、引入回購機制；3、引入定期開放制度；4、轉型為ETF基金；5、設計創新型封閉式基金產品。從上述方案來看，解決折價率問題并非只有“封轉開”的途徑。

　　創新型封閉式基金值得重視

　　“我們一直在積極研究創新型封閉式基金的方案”，南方基金總經理高良玉在采訪中表示，尚福林主席在第31次基金業聯席會議上提出了鼓勵推出創新型的封閉式基金產品。

　　事實上，創新型封閉式基金具有開放式基金無可比擬的運作優勢：比如，出于穩健運作的考慮，現有封閉式基金投資范圍較窄，基本只能投資流動性較強的金融工具。創新型封閉式基金在投資范圍上可以適度放寬，投資標的物可以從股票、債券、貨幣市場工具擴展到權證、資產支持證券化產品、股指期貨與期權產品，甚至可以投資外匯、

房地產、黃金等金融產品；創新型封閉式基金可以采取動態的資產配置策略，在到期之前降低高風險資產的比例鎖定收益，滿足特定的投資目的。

　　銀河證券基金研究中心胡立峰也表示，目前我國基金資產凈值已突破10000億元，其中開放式基金占據主導地位。但隨著市場的發展，股指期貨、期權等新興投資標的物未來將不斷推出，開放式基金的自由申購贖回規則引致的資產組合高流動性和短期化運作特征與一些投資標的物中長期期限有一定沖突。而傳統封閉式基金又存在一定的問題，無法勝任未來基金業和證券市場大發展的重擔。在此背景下，監管部門提出了創新型封閉式基金的發展思路，這將是中國基金業第三次大發展的契機。

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