基金業人士認為，盡管這兩日震蕩幅度較大，但后市依然樂觀

　　謝潞錦 王艷偉

　　上證綜指在2月27日高達8.84%的跌幅讓市場倒吸一口冷氣，而昨日大盤又迎來3.94%的回漲。新春開市三天市場猶如過山車般的行情，讓不少投資者陷入迷茫。

　　對于“2·27”的大跌行情，《第一財經日報》昨天向基金業一線從業人員進行了較為廣泛的調查。結果顯示，“2·27”大盤劇烈動蕩時，除了及時調整持倉結構外，基金群體并未對倉位進行大規模“減持”。而對于后市行情，基金群體基本持樂觀態度，認為昨日的調整盡管突如其來，但仍屬市場的正常調整，只是調整的幅度比想象中的大一些，長期牛市的趨勢并沒有改變。

　　大規模“做空”不現實

　　昨日一合資基金公司負責人表示，由于公募基金往往受到基金契約的嚴格限制，其整體倉位往往保持在一定比例。而且，由于目前基金群體多數采取的是價值投資的策略，內部管理有很強的約束，因此，該群體對選股有著較強標準，不會貿然大規模換股和減持。尤其在大盤發生劇烈動蕩時，有的基金還會對那些已經“跌”出價值的品種進行“增持”。

　　“前天市場大跌動能不太會來自于基金。”匯添富基金一位內部人士推測。近日開放型基金的凈值變化幅度也能佐證上述推斷。相關數據顯示，在前天收盤時，有一大批基金的凈值下降幅度接近同日指數跌幅，尤其是

股票型基金的凈值幅度下降更是明顯。某基金公司人士認為，這種情況的出現往往與基金持倉結構有關，即如果基金倉位較重，同時又沒有采取減持動作，那么隨著大盤的波動，其投資組合自然受損嚴重。相反，在前天收盤后開放型基金的凈值跌幅可以發現，那些倉位相對較輕的基金反而“逃過一劫”，其凈值下跌幅度明顯弱于一些倉位較重的同行。

　　值得一提的是，在前天大跌行情之中，基金重倉股發生了劇烈波動，由于這些被市場主流機構投資者重倉持有的個股價格發生“雪崩”，自然加重了投資者對后市的擔憂。

　　與前幾次調整一樣，此次調整中基金重倉股損失慘重。深圳另一位基金經理表示，很多股票的估值比較高，短期會有獲利回吐的壓力，此外，個別基金可能遇到比較大的贖回，基金經理被動減倉也使重倉股價格下調的壓力加大。他坦言，基金重倉股里“至少有50%已經比較貴了，短期來看的確面臨調整壓力，但長期仍有上漲的空間”。

　　上述基金經理認為，基金投資最主要的是要把風險高的差股票慢慢出掉，把資產轉移到質量好，安全邊際更高的好股票上，基金重倉股如果捧得太高，也會有價格回落的過程，但好的股票跌下去還會再漲起來。對于此次眾多基金重倉股的大幅調整，他認為并不需要太過擔心。

　　有基金業內人士坦承，一方面，作為奉行價值投資理念的機構投資者，往往會對估值較高的品種進行一定的減倉動作。另一方面，出于分紅的需要，基金群體也會“兌現”部分籌碼獲得分紅現金。不過，來自基金業內的信息看，這些減持壓力往往是分期釋放，并不會集中爆發。

　　“長牛”判斷不改

　　事實上，在對后市走向的判斷上，基金群體目前整體保持樂觀態度。中海基金相關人士認為，市場出現大跌是前期市場大幅上升之后的一次正常調整，由于在下跌中出現了一些恐慌性的因素，加劇了市場短期調整力度，但是市場整體向好趨勢未改變，而市場下跌可能帶來的是更加有利的市場結構性調整機會和建倉時機。

　　對于一些市場人士把2007年股市形容成“震蕩市”的說法，深圳一位基金經理并不認同，“股市本來就是震蕩的，即使是2006年的牛市，中間也有過幾次調整。震蕩市的說法適用于所有年份。”

　　該基金經理認為，每年兩會召開前后，因為可能會有敏感信息釋放，市場都會比較敏感，容易出現震蕩。這次大波動只能算是“市場對例行事件的例行反應”，屬正常調整。只是由于單日跌幅創歷史紀錄，所以引起了人們的恐慌。

　　在昨天接受采訪時，不少基金行業內人士判斷，為了應付開放型基金投資者的“贖回”壓力，基金經理往往不得不對倉位進行調整。尤其是在“贖回”壓力在短期內忽然大規模出現時，那些估值水平明顯較高、流動性不錯的品種，往往“首當其沖”地成為基金公司減持對象。就此，不少業內人士紛紛表示，投資者教育顯得相當重要。某大型基金公司營銷部門負責人表示，投資基金是一種長期行為，而不是像投機性很強的個股可以進行“短炒”。對于投資者來說，一看到市場發生巨大波動就急忙“贖回”基金，不僅無法提高投資收益，而且也在很大程度上加大了市場波動。

　　大成基金認為，本次調整并不能改變中國股市中長期的運行趨勢，就像2006年以來的幾次階段性大幅度調整一樣。2007年的中國A股市場處于牛市的初級階段，將在調整中盡顯牛市風采。但是，考慮到市場短期累計漲幅過大，未來三個月中指數震蕩將大大加劇。

    相關報道：

    基金投資風格徘徊在十字路口 誰是大跌罪魁禍首

    基金投資動向：積極調換品種整體倉位不減

    是基金贖回左右了大盤嗎

    2007市場振蕩年 基金遭遇三大新情況

    期待基金高空漂亮轉身 市場仍將百花齊放

    新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。