趙彤剛 北京報道

　　備受關注的創新型封閉基金試點即將“開閘”。據有關人士昨日透露，試點有望在節后啟動，目前已有多家基金公司正在積極籌備之中。

　　籌備緊鑼密鼓

　　早在去年11月24日召開的第31次基金業聯席會議上，證監會主席尚福林就指出，鼓勵推出創新型封閉式基金產品。而在隨后召開的全國證券期貨監管工作會上，尚福林又強調穩妥推進封閉式基金轉型與創新。

　　“在逐步解決了現有封閉式基金的歷史遺留問題后，推出創新型封閉式基金的時機已經成熟。”一位監管層人士表示。

　　創新型封閉式基金相對于現有封閉式及開放式基金將有獨特的優勢。“做現在開放式基金不能做的事情，這樣才會有生命力，不會被取代。”上述監管人士指出。如目前的開放式基金對流動性要求極高，但創新型封閉式基金則可以在一些流動性相對較差的產品上有所建樹，如

資產證券化、債券等固定收益類產品。

　　據銀河證券基金研究專家王群航介紹，此前，交易所已分別與17家封閉式基金管理公司及包括部分合資基金公司在內的其他基金公司就創新型封閉式基金的設立進行了溝通論證。目前大成基金等多家基金管理公司正在緊鑼密鼓地籌備，估計監管層有可能節后首先推出一家試點公司。

　　封基不可或缺

　　現有封閉式基金因存在不尊重持有人利益、不重視基金業績，甚至向開放式基金、社保基金等輸送利益等問題而飽受詬病。這導致封閉式基金日益被邊緣化，過去很長一段時間內處于高折價率交易狀態，一直到去年情況才有所好轉。

　　圍繞著封閉式基金的未來定位問題，管理層曾召開過多次會議，最后結論是封閉式基金不能消亡，應該繼續發展。“封閉式基金有其不可替代的優勢，我國資本市場不能缺少它。”一位業內人士指出。

　　這主要是由于，開放式基金易受贖回影響而大起大落從而沖擊市場，封閉式基金則會保持相對穩定的狀態。如

貨幣基金曾是去年一季度最大的開放式基金品種，但從去年二季度起，由于股市行情好轉，貨幣基金遭遇大量贖回，僅去年二季度凈贖回就達近千億份。再如股票型基金，其未來的波動壓力更大，統計顯示，受股市走牛影響，去年以來基金發行份額累計已高達4373億份，其中多數為股票型基金，未來一旦市場轉弱，股票型基金將會面臨巨大的贖回壓力，從而加劇市場波動。

　　然而，盡管封閉式基金不像開放式基金那樣容易“助漲助跌”，但自身局限性卻令其日漸式微。自2006年7月基金興業成功實施首例封轉開后，基金同智、基金景業、基金久富等也紛紛轉型。這使封閉式基金份額不斷減少，目前已經降到797億份。而且今明兩年還將分別有19、25只封閉式基金到期，這其中多數將會轉開放。

　　在資本市場高度發達的美國，盡管封閉式基金只占規模高達10萬多億美元的共同基金的5%左右，但其憑借獨特優勢仍有生存空間，從而彌補了共同基金的不足。近兩年美國封閉式基金的平均折價率在5%以內，一些業績優良、分紅能力強的封基溢價甚至超過30%。

　　兼具優點

　　盡管封閉式基金不可或缺，但現有封閉式基金的日益衰敗，已提示新型封閉式基金需有獨特之處方能生存。王群航認為，“過去由于封閉式基金存在制度上的缺陷，基金公司往往把關注重點放在開放式基金上，封閉式基金逐漸被‘邊緣化’。因此，未來創新型封閉式基金在制度上必須克服這些缺陷，使基金公司能夠將其與開放式基金公平對待。”同時，基金公司將來一旦啟動專戶理財業務，也應對其管理的公募基金與私募基金一視同仁。

　　銀河證券首席基金研究專家胡立峰則表示，“創新型封閉式基金應該堅持兩大原則，一是揚長避短，保留現有封閉式基金的優勢，改進不足之處，為市場提供長期穩定的資金；二是加強基金治理結構建設，從制度上保護持有人利益。如可以一年召開一次持有人大會，從而使持有人有制衡基金管理人的手段，使持有人利益與管理人利益一致。”

　　胡立峰認為，創新型封閉式基金在投資范圍上可以適度放寬，投資標的物可以從股票、債券、貨幣市場工具擴展到權證、資產支持證券化產品、股指期貨與期權產品，甚至可以投資外匯、房地產、黃金等金融產品。創新型封閉式基金可以設計成“半封半開”或其他創新交易模式，通過定期適度轉開放降低折價率，改善流動性，確保二級市場價格貼近凈值平穩運行。

　　現有封閉式基金期限長達15年，胡立峰認為，創新型封閉式基金的期限可以考慮設置為2年或3年。而且在投資比例限制上可以適度放寬一點，給予基金管理人更大的運作空間。

　　據介紹，目前申報的創新型封閉式基金規模大多在40億份左右，高于現有封閉式基金的一般5億到20億份的規模。在交易方式上，創新型封閉式基金兼具了封閉和開放特點。基金公司將在產品合同中作出與折價率相關的承諾，當持續折價率達到一定幅度，如超過10%時，基金持有人可以選擇贖回。

　　規模居前10名封基概覽

　　證券代碼 證券簡稱 基金份額(萬份) 收盤價(元) 單位凈值(元)

　　184693 基金普豐 300000 1.484 2.1159

　　184692 基金裕隆 300000 1.667 2.2665

　　184698 基金天元 300000 1.795 2.473

　　184699 基金同盛 300000 1.366 1.9819

　　184701 基金景福 300000 1.426 2.0599

　　184721 基金豐和 300000 1.793 2.4433

　　500009 基金安順 300000 2.025 2.6435

　　500011 基金金鑫 300000 1.432 1.8374

　　500015 基金漢興 300000 1.169 1.7084

　　500018 基金興和 300000 1.411 2.0473

　　制表：趙彤剛

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