持有人：期望封基獲新良機

　　□ 本報記者 家路美

　　自2002年8月基金銀豐發行至今，國內市場就再無新封閉式基金發行，54張老面孔承擔了所有來自投資者的疑問、指責和期望。但這一情況有望在近期改觀。進入2007年后，基金市場創新發展腳步明顯加快，繼基金公司開辦專戶理財業務取得進展后，創新型封閉式基金也在加緊醞釀推出，封閉式基金隊伍有望取得質和量的雙重變化。來自市場各方的反應表明，基金公司正在抓緊研究完善創新方案，持有人亦期望封閉式基金在不斷改革中獲得進一步的發展機會。

　　持有人：支持封基創新

　　2006年11月24日，

證監會主席尚福林出席第31次基金業聯席會議時指出，要盡快適應資本市場改革發展的新形勢，做優做強基金業，其中提到的基金公司業務創新之一即是鼓勵推出創新型的封閉式基金產品。記者亦在采訪中發現，與現有封閉式基金相比，創新型封基在產品設計上更貼近投資者利益，因此，不少持有人對創新型封閉式基金持樂觀態度。　

　　據了解，創新型封閉式基金產品主要由基金公司自行設計，其創新之處主要體現在以下幾方面：首先，創新型封基治理結構可以更加完善，以切實保護持有人利益。其次，創新型封基可以在投資范圍上適度放寬，投資標的物可以從

股票、債券、貨幣市場工具擴展到權證、資產支持證券化產品、股指期貨與期權產品，甚至投資外匯、房地產、黃金等金融產品。第三，創新型封基在投資比例限制上可以適度放寬一點，給予基金管理人更大的運作空間。第四，創新型封基可以設計成“半封半開”或其他創新交易模式，通過定期適度轉開放降低折價率，改善流動性，確保二級市場價格貼近凈值平穩運行。第五，創新型封基的期限可以考慮設置為2年或3年。到期之后可以選擇清盤模式，然后再組建一只新的封閉式基金。第六，創新型封基可以降低固定費率，提高業績報酬等。

　　一位投資者稱，封閉式基金本身是不錯的基金品種，其規模穩定，給基金經理的投資運作留有更大余地，進行資產配置時可以長、短期利益兼顧，有利于在風險控制下取得更大回報。此前，有關封閉式基金產生的一些問題確實存在，但這并不能否定封閉式基金的優勢。希望即將推出的創新型封閉式基金揚長避短，從市場邊緣向市場中心回歸。

　　保險公司方面也傳出了支持的聲音。有保險業人士表示，市場需要穩定的機構投資者，特別是全流通和大藍籌回歸之后，對大力發展封閉式基金提出了客觀要求，封閉式基金的穩定性遠勝于開放式基金。另外，鑒于保險機構資產配置的特殊性，也希望在創新中培育出種類更多、更富特色的封閉式基金，以滿足保險機構資產配置的多樣化需求，因此，希望封閉式基金在不斷改革中獲得進一步的發展機會。

　　基金公司：積極備戰

　　在監管層的鼓勵下，基金管理公司的創新速度明顯加快。據了解，目前已有數家規模較大的基金公司就創新封閉式基金上報方案，部分中小型基金公司也開始對這一創新項目進行研究。有基金業人士表示，一旦創新方案獲得管理層批準，創新型封閉式基金產品就有望在近期推出。

　　消息人士透露，幾家大型基金公司已向監管部門上報了創新方案。其中，既有內資基金公司也有外資基金公司，既有擁有豐富管理經驗的基金公司也有缺乏管理經驗的基金公司。從整體來看，有望率先推出創新封閉式基金的，應該是原來就擁有封閉式基金產品的老基金公司，或者近年發展迅速、競爭實力較強的新基金公司。未來做創新型封閉式基金的，并不會局限于管理過封閉式基金的17家基金公司，其他公司也可以管理創新后的產品。在這方面，南方、富國、嘉實、易方達、鵬華、大成等基金公司較早地進行了研究，在創新產品方面可能具備更大優勢。

　　一位基金業人士表示，他們對封閉式基金創新仍然處在研究階段，研究重點主要集中在兩個方面，一是如何利用封閉式基金規模穩定的優勢，在一個較長時間段內進行最佳資產配置，在有效控制風險的前提下獲取更大收益。這是創新型封閉式基金優于開放式基金的一個重要特點。二是如何避免出現折價率。2002年8月，封閉式基金的折價率還只有4%，目前這一數字高居30%以上。盡管2006年以來，在基金興業等封轉開、分紅等刺激下，封閉式基金折價率快速向下修正，但離合理水平仍有一段差距。只有封閉式基金折價率修正到合理水平，創新型封閉式基金才能獲得更好的發展空間。

　　值得關注的是，在封轉開和創新兩種改革模式之間，封閉式基金該何去何從呢？業內人士認為，這跟現有封轉開進度、創新封基推出時間、有關利益方的戰略考慮等多種因素有關。迄今為止，基金興業、基金同智、基金景業和基金久富等封轉開進展順利，而今年上半年就有十幾只小盤基金到期，在創新型封基尚無確切音信的情況下，這十幾只應該選擇封轉開模式。出于迅速擴大規模等目的，此后陸續到期的小規模封閉式基金也可能選擇封轉開。那些規模在20到30之間的大盤封閉式基金可能在兩種改革模式間做出平衡。但毫無疑問的是，新增封閉式基金將直接采取創新模式。

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