德意志銀行(Deutsche Bank)外匯分析師Bilal Hafeez周二(3月18日)發布報告稱，人民幣兌美元之所以較其他擁有順差的新興市場貨幣強勁，是受到特別高的利差所支撐，一旦這優勢盡失，今年內可能貶至6.30或更低。

　　報告顯示，經波動率調整后的在岸或離岸人民幣絕對利差，在2012及2013年多數時間里在全球名列最高，許多境內外人士試圖通過浮報貿易交易的方式來賺取此利差。

　　Hafeez指出，這情況在過去幾個月有所轉變，中國境內短期利率已下滑，而波動率一直到近日之前還受抑制；未來幾天至幾周比中間價更值得關注的是，人民幣實際波動率會否走高。

　　金融危機之后，眾多投機者選擇通過借入低收益貨幣、投資高收益貨幣的利差交易賺取利潤，而低利率以及較低的波動性使得人民幣成為投機者青睞有加的投資標的之一。但是當波動區間擴大以及采取雙向波動之后，人民幣之前的“穩定行情”可能較少出現，這也將使得投機者承受的風險加大，迫使其退出人民幣套利交易。

　　德意志銀行報告認為，欲利用外匯儲備來支撐匯價有其代價，可能造成資金緊縮效應；因此當資本管制解除時，中國當局只能在本地利率或匯率之間專注其一，無法兩者兼顧。

　　Hafeez特別提到，擁有大量外匯儲備的臺灣與新加坡，其貨幣在2008年金融危機時仍雙雙貶值15%，而在1997年危機時則是貶值20%。

　　業內人士表示，浮動區間的擴大將加大人民幣匯率波動性，人民幣匯率未來雙向波動概率加大，這將有助于人民幣套利交易的“降溫”，迫使部分投機者采取退出措施，而從長期來看，人民幣或仍將以升值為主。

　　中國央行(PBOC)決定自3月17日起，中國銀行間即期外匯市場人民幣兌美元交易價浮動幅度由1%擴大至2%，即每日銀行間即期外匯市場人民幣兌美元的交易價可在中國外匯交易中心對外公布的當日人民幣兌美元中間價上下2%的幅度內浮動。

　　招商銀行總行金融市場高級分析師劉東亮表示，此次央行的動作將使得人民幣單邊升值的行情難以為繼，雙向波動將成主要趨勢，而此次對于波動區間的擴大將有效打擊人民幣利差交易。

　　匯豐銀行(HSBC)日前稱，人民幣波動幅度放寬至2%將使其失去其作為套息貨幣的低波動度特性，預計匯價短期反映將偏弱，現匯及遠匯都可能出現人民幣拋壓，但年底仍有機會朝5.98元兌1美元的水平上漲。