三因素推動(dòng)人民幣階段性升值
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□渤海銀行 徐聰
經(jīng)過兩個(gè)月的橫盤整理，人民幣匯率進(jìn)入7月中旬之后再度走強(qiáng)，美元兌人民幣匯率一度沖擊6.11關(guān)口，隨后回升至6.12附近。近期人民幣升值的原因主要有三：其一，總理講話提振市場信心。其二，宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)向好，顯示經(jīng)濟(jì)有望觸底企穩(wěn)。其三，美聯(lián)儲(chǔ)態(tài)度模糊，美元出現(xiàn)階段性頹勢。但值得注意的是，目前美元兌人民幣匯率在6.12關(guān)口有反彈跡象，未來走勢仍不確定。
總理在7月初表示，宏觀調(diào)控要立足當(dāng)前、著眼長遠(yuǎn)，使經(jīng)濟(jì)運(yùn)行處于合理區(qū)間，經(jīng)濟(jì)增長率、就業(yè)水平等不滑出“下限”，物價(jià)漲幅等不超出“上限”。盡管市場對于總理提出的經(jīng)濟(jì)“下限”有多種理解，但不可否認(rèn)，總理講話增強(qiáng)了市場投資者信心，提振了人民幣看多情緒。
與此同時(shí)，近期部分宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)向好，顯示出經(jīng)濟(jì)有企穩(wěn)回升的跡象。今年上半年，我國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不甚理想，國際上看空中國經(jīng)濟(jì)的聲音不斷，一些海外投研機(jī)構(gòu)紛紛下調(diào)對今年中國經(jīng)濟(jì)的增長預(yù)測。但進(jìn)入7月份之后，PMI、工業(yè)生產(chǎn)等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)開始出現(xiàn)反彈，市場開始修正原先對于經(jīng)濟(jì)的過度悲觀預(yù)期。
最后，在探討人民幣匯率時(shí)，我們無法忽視美元自身走勢的影響。美聯(lián)儲(chǔ)近期的態(tài)度模棱兩可，對于量化寬松政策何時(shí)退出、如何退出仍然沒有明確表態(tài)。此時(shí)市場的重要關(guān)注點(diǎn)是美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，再次進(jìn)入經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)遜于預(yù)期-量化寬松政策退出預(yù)期減弱-美元貶值的循環(huán)。美國公布的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，且前值向下修正，市場預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)可能面對退出戰(zhàn)略更為謹(jǐn)慎。歐洲經(jīng)濟(jì)盡管積重難返，但沒有更壞就是好消息，特別是歐元區(qū)最重要的經(jīng)濟(jì)體德國以及深受債務(wù)危機(jī)的西班牙近期均有超出預(yù)期的數(shù)據(jù)表現(xiàn)。
美歐經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的背離引發(fā)美元指數(shù)不斷下挫，同時(shí)為人民幣升值提供了支撐。但這可能僅是階段性行情，在量化寬松政策退出的大背景下，未來美元繼續(xù)走強(qiáng)仍是大概率事件。
總之，判斷未來人民幣匯率走勢既要關(guān)注我國經(jīng)濟(jì)基本面情況，也要考慮到國際環(huán)境，特別是美聯(lián)儲(chǔ)關(guān)于量化寬松退出政策以及利率政策方面的操作。就目前來看，暫時(shí)難以對人民幣匯率走勢作出明確方向判斷。