不讓美元和其他外匯進(jìn)來，或者鼓勵美元流出，以減少用外匯兌換人民幣的政策不能根本改變?nèi)嗣駧旁趪鴥?nèi)因膨脹而貶值，在國際上則因供給幾乎為零(沒有放開)而持續(xù)升值的困境。唯一能夠從根本上解決問題的出路是人民幣的輸出。必須打開人民幣流往境外的出口，只有輸出人民幣和人民幣資產(chǎn)，才可以減輕國內(nèi)流動性膨脹的壓力，只有增加國際金融市場的人民幣供給，才能產(chǎn)生人民幣匯率下降的壓力。

　　中國現(xiàn)在的雙順差導(dǎo)致外匯儲備大量增加很像上世紀(jì)70年代到80年代日本和聯(lián)邦德國面臨的情況，但是，后來日本走上泡沫經(jīng)濟(jì)之路，而聯(lián)邦德國則平穩(wěn)增長直到以馬克為基礎(chǔ)創(chuàng)造出新的國際硬通貨“歐元”。德國的經(jīng)驗(yàn)和日本的教訓(xùn)對當(dāng)前的中國都是十分重要的。

　　當(dāng)年日本和聯(lián)邦德國手中都持有大量外匯儲備，日本采取的是“推擋”政策，而聯(lián)邦德國采取的是“疏導(dǎo)”的政策。

　　我們目前采取的措施多是類似于當(dāng)年日本的措施，如鼓勵用外匯到國外投資，以及委托外商經(jīng)營我國外匯資產(chǎn)等。這些措施既不會緩解國內(nèi)流動性膨脹，也不會對人民幣升值壓力有根本性的改善。一旦人民幣升值到位，就會像當(dāng)年的日本一樣，人民幣國際化的大門會被關(guān)閉。沒有貨幣地位的大國是不能持久的，要么人民幣國際化，成為真正的經(jīng)濟(jì)大國，要么曇花一現(xiàn)，最終受制于外國強(qiáng)勢貨幣和金融。

　　從國內(nèi)情況看，建立人民幣對外部的“出口”已經(jīng)是迫在眉睫。但是，人民幣國際化的前提是人民幣的自由兌換，也就是資本項(xiàng)目放開。

　　3 注意風(fēng)險(xiǎn)控制和局部放開

　　人們最擔(dān)心的事情是一旦人民幣自由兌換，資本項(xiàng)目完全放開，會有更多的外資涌入，這會導(dǎo)致外匯儲備進(jìn)一步增大，資本項(xiàng)目順差大幅度增加，人民幣在短期內(nèi)大幅度升值，出口嚴(yán)重受挫，我國企業(yè)大批倒閉，造成對我國經(jīng)濟(jì)的巨大沖擊。而當(dāng)經(jīng)濟(jì)停滯甚至衰退發(fā)生時(shí)，大量資金會撤出，人民幣回流，外匯大量抽逃，導(dǎo)致人民幣匯率下跌，不良資產(chǎn)驟增，引發(fā)金融危機(jī)。

　　讓我們用排除法從最危險(xiǎn)的可能性開始分析。

　　1.金融危機(jī)的化解

　　假設(shè)的最壞的可能性就是，“大量外資撤出，導(dǎo)致人民幣資產(chǎn)價(jià)格暴跌，人民幣匯率暴跌，從而引發(fā)金融危機(jī)”。

　　金融危機(jī)中最大的損失表現(xiàn)在銀行和金融機(jī)構(gòu)的倒閉，以及由此引發(fā)的經(jīng)濟(jì)緊縮和衰退。而金融機(jī)構(gòu)和銀行倒閉的直接原因是呆壞賬大幅度增加。

　　中國長期高增長與呆壞賬并行，如果說呆壞賬是金融危機(jī)的直接原因的話，中國應(yīng)該發(fā)生不知多少次金融危機(jī)了。在西方，呆壞賬是通過金融危機(jī)，通過失業(yè)、經(jīng)濟(jì)緊縮和衰退的巨大代價(jià)才得以緩解的。而中國則不是，中國剝離呆壞賬，單獨(dú)處理。雖然存在“應(yīng)該誰埋單”的爭論，但是整個政策對預(yù)防和緩解金融危機(jī)的有效性是有目共睹的。

　　2.資本項(xiàng)目放開的推演

　　如果資本項(xiàng)目完全放開，可能造成短期內(nèi)大量外資涌入，引起人民幣迅速升值，從而嚴(yán)重沖擊我國經(jīng)濟(jì)。