一、言美元反彈為時尚早

　　上一周國際金融市場風云變幻，幾乎所有市場均出現了罕見的大幅振蕩，美元在一片混亂中完成了一個漂亮的短線轉身，兌非美出現強勁上揚。市場籍此有預期認為美元行將筑底，不過我們并不同意這種觀點，目前言美元反彈為時尚早。

　　美元此次反彈的直接動力來自于兩點，一是美聯儲減息幅度不如預期，二是雷曼與高盛的季報好于預期。

　　市場原本預計美聯儲會減息100個BP，但最后聯儲選擇了減息75個BP，而且在政策聲明中，對通脹表達了超出以往的關注度。這一舉動給市場發出了一個強烈的信號，令市場開始猜測，是否美聯儲已經開始重視通脹？或者減息周期接近尾聲？如果是這樣的話，那么繼續做空美元顯然是不合適的。

　　而雷曼與高盛的季報雖然盈利大幅下降，但好過預期，令市場擔憂情緒有所緩解。

　　在短期利空出盡，以及在美元經歷了跳水般的大幅暴跌之后，上周出現強勁反彈并不奇怪。不過，現在認為美元行將筑底恐怕還為時尚早，美元筑底的條件目前還不成熟。

　　我們曾在去年年底預測美元可能會出現反彈，當時做出這一判斷的主要依據是次貸危機的危害可能到此為止，而通脹高企可能會限制美聯儲減息的幅度，不過，美元連續3個月大幅振蕩后選擇了破位下行。事實表明，此次危機不同于以往的金融危機，對美國經濟的沖擊遠沒有結束，上周貝爾斯登被賤賣，表明危機已經演化到新的階段，而上周美國初次申請失業金人數大幅增加2.2萬人至37.8萬人，也表明危機對實體經濟的危害巨大；同時，美聯儲已經不負責任的放棄了對通脹的控制，轉而依靠放水減息來刺激經濟。

　　我們認為，美元筑底需要以下兩個條件的配合，首先是美聯儲減息周期結束，或者說令市場看到聯邦基金利率的底部所在，目前美元利率為2.25%，而美聯儲沒有任何暗示會停止減息，因此，美元利率可能會繼續跌向1-1.5%的水平，在減息到位之前，美元上行空間有限。

　　其次是其他國家，特別是歐元區的強硬立場出現松動，目前英國、加拿大已經開始減息，但假如歐元區仍維持強硬立場的話，巨大的息差空間將會持續打壓美元。目前歐元區實際上已經受到了美國經濟放緩的拖累，但可能需要時間來讓歐洲央行放棄強硬立場。

　　美元指數上周大幅反彈，周K線收出陽線，短線呈V型反轉，且升破了2月下旬以來的下降壓力線，發出了短線企穩信號，本周有望繼續上行。不過目前美指僅為下跌途中的一次階段反彈，尚看不到反轉的可能性，本周反彈目標有可能是前期重要底部74.20-50區間，在這里遇阻回落調頭向下的概率較大。

　　下方支撐：72.45、71.70、71.05

　　上方阻力：73.40、74.00、74.50

　　二 中國央行對加息態度謹慎

　　盡管美元強勁反彈，但人民幣兌美元上周保持強勁升勢，顯示兩會結束后市場繼續看好人民幣升值前景。

　　中國央行上周宣布調高存款準備金率50個BP至15.5%，傳聞中的周末加息并未出現，顯示央行在有意繼續緊縮流動性的同時，對加息態度謹慎，以避免吸引更多熱錢涌入，以及避免對國內中小企業融資構成壓力。不過，存款準備金率上調至15.5%，實際上已經在一定程度上擠壓了中小企業的融資空間。