繼續對沖、升息、升值

　　證券時報記者：對于明年政府的宏觀調控，您有哪些政策建議？

　　余永定：在2008年，如果世界經濟形勢和美國經濟形勢明顯惡化，中國的凈出口可能少增、不增或減少。由于中國經濟增長高度依賴外需，如果中國外貿順差不再增加(且不說減少)，在其他因素不變的條件下，中國的經濟增長速度將會下降3個百分點左右。考慮到這種可能性，中國是否就不應該繼續執行從緊的貨幣政策呢？我認為，中國當前必須繼續執行從緊的貨幣政策。通貨膨脹的威脅正在加重。特別是PPI等指數的上升說明，通貨膨脹形勢在好轉之前可能還會進一步惡化。由于當前所存在的通貨膨脹預期，存在過剩生產能力，并不妨礙一些企業囤積居奇、等待物價進一步上升，從而導致物價進一步上升。即便從2008年某個時間開始，中國的經濟增長速度會因出口減少而下降，通貨膨脹可能還會繼續發展一段時間。因此，當前反通貨膨脹的政策信號不能削弱。屆時，如果經濟增長速度確實出現放緩的明顯跡象，政府應該啟動適度擴張的財政政策，以維持9%左右的經濟增長速度。

　　另一個問題是，現在是否應該繼續加快

人民幣升值步伐？我的回答也是肯定的，因為人民幣升值不僅有助于抑制通貨膨脹(特別是，如果利息率政策無法達到抑制通脹的目的)，而且有助于減少貿易順差(或至少明顯降低其增長速度)。而后者本身是經濟結構調整的需要。只要我們能夠用內需代替減少的外需，就不必過于擔心貿易順差的減少。當然，在這里要注意不要發生“超調”，即要避免使中國貿易順差下降過大。

　　我的政策主張歸結起來包括：繼續對沖、升息、進行“道德勸說”、升值、出臺適度的財政政策以抵消貿易順差減少對經濟增長的負面影響、維持對跨境資本流動的嚴格管理以遏制熱錢的流入和流出。盡管2008年是不確定性(特別是通脹形勢、凈出口形勢和資本市場形勢的不確定性)相當大的一年，考慮到中國強大的財政狀況，中國必將能克服一切可能的困難，成功地維持經濟的穩定與較快增長。(賈壯/證券時報）

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