最新一期經(jīng)濟學(xué)人雜志中一篇名為《Themandarinsofmoney（貨幣權(quán)貴）》的聚焦文章婉轉(zhuǎn)卻又清晰地傳遞了一種新趨向：“發(fā)達國家中央銀行對全球貨幣環(huán)境的決定力日漸式微，以中國、俄羅斯和印度為代表的新生勢力在利率變化中應(yīng)該更加有所作為，對國際金融穩(wěn)定承擔(dān)更大的責(zé)任。”

　　國際保守勢力為轉(zhuǎn)嫁金融波動負(fù)擔(dān)尋覓了幾點貌似正當(dāng)和在理的原因：

　　首先，他們認(rèn)為不斷向外輸出通貨膨脹和信貸風(fēng)險的中國和其他新興國家理應(yīng)為自己的放縱無度負(fù)責(zé)。中國以M3為口徑的廣義貨幣供應(yīng)量從去年以來就高居20%左右，俄羅斯和印度則是51%和24%，整個亞洲的平均水平大約為21%，是發(fā)達國家的3倍左右。保守者認(rèn)為大量的新興國家貨幣擴張通過經(jīng)貿(mào)渠道和金融渠道流向了國際市場，對前期全球流動性充裕、美國信貸市場火爆形成了外部助力。

　　其次，他們認(rèn)為購買和持有高額美國國債的中國和其他新興國家理應(yīng)為美國長期利率走高帶來的房市風(fēng)險負(fù)責(zé)。保守者認(rèn)為，對美國國債外部需求的不斷激增，推高了美國國債的市場價格，并降低了其收益率，在引致“倒掛”這個經(jīng)濟衰退市場“先兆”的同時，不斷增加了美國房屋抵押貸款還款人的現(xiàn)金流壓力，給次級債危機的爆發(fā)埋下了伏筆。對此，外部大買家理應(yīng)為他們的“金融大采購”帶來的市場動蕩埋單。

　　最后，他們認(rèn)為擁有更大貨幣政策調(diào)控空間的中國和其他新興國家應(yīng)該為貨幣緊縮中全球市場風(fēng)險的降低負(fù)責(zé)。毫不令人意外，保守者很自然地將匯率政策和利率政策聯(lián)系在一起，并將矛頭指向了“獨立性”這個發(fā)達國家引以為傲、敝帚自珍的話題。中國匯率政策的穩(wěn)健前行在他們看來不僅本身不合時宜，而且給中國利率政策帶來了關(guān)聯(lián)性桎梏，貨幣當(dāng)局為避免人民幣過快升值而被迫釋放了大量貨幣供應(yīng)，進而給加速緊縮，緩解全球金融動蕩帶來了掣肘因素。

　　這些對中國和其他新興國家貨幣當(dāng)局施壓的原因看上去有理有據(jù)，實際上漏洞百出、不值一駁。首先，對中國利率政策施壓從邏輯上看前后矛盾。保守者非議中國貨幣政策“獨立性”的重要依據(jù)之一就是中國的資本管制，但試想，資本跨境流動受阻的中國又如何向國際市場輸出大量通貨膨脹和信貸風(fēng)險呢？其次，中國對美國國債的長期購買和持有對美國經(jīng)濟而言最主要的影響是正面的，提供了美國經(jīng)濟復(fù)蘇的外部資本有力支持，而美國國債收益率變化及其對美國房市利率走高的婉轉(zhuǎn)作用并非僅僅由于中國或其他美國國債外部持有者造成，且這些附屬性金融變化和正面影響相比基本無足輕重。再次，對中國利率政策施壓從根源上看本末倒置。美國受困次級債危機的根源在于其自身長期以來的“透支式”經(jīng)濟增長、資產(chǎn)泡沫的非理性堆積和貨幣當(dāng)局對長期風(fēng)險的視若無睹，風(fēng)險的集中釋放意味著美國經(jīng)濟必須為自己過往的風(fēng)險偏愛付出代價，而與此根源毫不相關(guān)的中國完全沒有理由一并受罰。保守者僅僅憑借對中國加息空間的隨意判斷而有意敦促中國加速貨幣緊縮，完全以自我為中心的風(fēng)格根本無法令人信服。

　　實際上，保守者以犧牲他人自由為代價試圖實現(xiàn)自我利益最大化的打算是令人不齒的，這種對他國政策主權(quán)的肆意干涉不僅是對自己和他人的不負(fù)責(zé)，更是對國際秩序和市場環(huán)境的破壞。

　　總之，從匯率到利率，國際保守勢力對中國施壓的新趨勢正在悄然醞釀，雖然目前為止并沒有實質(zhì)性的官方非議出現(xiàn)，但市場中這種潛在不滿輿論的形成和流傳可能會在不久的將來引致正式摩擦的發(fā)生。對于這種可能抬頭的利率政策國際壓力，中國理應(yīng)堅持自身的穩(wěn)健風(fēng)格，并在適度從緊中主動承擔(dān)緩解次級債危機的國際責(zé)任，就像在亞洲金融風(fēng)暴中那樣，成為世界經(jīng)濟不確定性減輕的主要動力。

　　來自：上海金融報