應時投資 馮毅藝

　　上周三，美國財務部公布數據顯示，6月資本凈流入降至588億美元，剛夠彌補當月581億的貿易逆差。上周初公布的零售銷售強勁和貿易逆差縮窄均暗示， 盡管金融市場被信貸疑慮籠罩，但美國經濟依然步伐穩健。美國財長保爾森上周四對華爾街日報表示，盡管全球市場動蕩會損害美國經濟成長，但金融體系和經濟的強勁程度足以承受此波動蕩，而不會引起美國經濟衰退。

　　不過，美國商務部上周四公布，7月房屋開工年率錄得138.1萬戶，為自1997年1月來最低，低于市場預期的140.5萬戶；7月營建許可年率下滑2.8%至137.3萬戶，為自1996年10月來最低，亦差于市場預期的140.0萬戶。市場一直如此緊密關注美國房屋市場，以至于任何有關房市疲勢及其對全球經濟影響的跡象，均讓市場更加緊張。

　　近期，美指的觸底反彈主要因美國次級抵押貸款市場危機使得寬松的融資環境逐漸收緊，致使加拿大和歐洲等海外市場也遭受沖擊，美國國內一些投資者已開始將資金從海外市場撤回國內，從而支撐美元，令美指得以暫時脫離今年來的下跌態勢。但從美國經濟的基本面層次來看，仍是中長期利空美指。因而對于美指近期的反彈走勢仍需謹慎。我們傾向于認為在全球信貸市場動蕩塵埃落定之后，套息交易平倉的停歇仍會致使美元重返疲勢。

　　非美貨幣方面，美國次優抵押貸款危機擴散的跡象，令投資人備受沖擊， 迫使利差交易大量平倉，澳元、英鎊等高收益貨幣倍受沉重賣壓，周五盤中繼續走低，其中以澳元的跌勢最重。

　　澳洲央行上周五聲稱，為恢復澳元市場中的部分流動性，干預了隔夜外匯市場�！鞍闹扪胄袑ο∈锜o序的外匯市場進行了干預，以恢復一些流動性�！毖胄邪l言人表示，但未提供更多細節。另外，澳洲央行總裁史蒂文斯稱，美國次級抵押貸款危機嚴重傷害各大國核心銀行體系的可能性非常小；美國經濟的下檔風險加大，但全球經濟前景樂觀；將繼續關注市場動態，信貸市場的進程給經濟前景帶來不確定因素。從澳洲央行官員的相關言論中，我們不難看出，他們并不希望澳元繼續下跌，若澳元匯價繼續走弱的話，澳洲央行不排除繼續對匯市進行干預。而澳洲央行此次干預外匯市場是自2001年以來首度。

　　日元近日全面上揚，風光無限。美元/日元6月22日見頂124.16后，至上周五亞洲早盤，最低探至111.58的14個月低點，跌幅逾1250點。在短時間內，美元/日元出現如此大的跌幅，我們不禁驚嘆，套息交易真是來也瘋狂，去也瘋狂。