貝爾斯登(Bear Stearns)表示，當此次信貸危機結束后，瑞郎將取代日元成為投資者進行套息交易的“最愛”。

　　貝爾斯登首席貨幣分析師Steve Barrow在上周的研究報告中寫道，隨著美元/日元期權隱含波動率上揚至14個月高點，市場上的套息交投資者將避免借入日元來買進其他高收益資產。

　　“波動率是套息交易的一個關鍵風向標，日元波動率上升將令市場對日元套息交易變得更加警惕。”Steve Barrow說，“瑞郎將開始扮演更為重要的角色。”

　　美元/日元 1個月期權隱含波動率今天繼續走高，已經由隔夜紐約時段的10.7%/11%升至11.3%/11.6%。而美元兌瑞郎同期期權波動率維持在7.8%左右。

　　日元兌瑞郎在過去12個月下跌了將近4%，表明投資者更青睞于進行日元套息交易，因為日本的利率水平僅為0.5%，而瑞士為2.5%。這兩個國家的利率水平在發達國家中分列后兩位。

　　因美國次級信貸風波打壓了市場的風險偏好，投資者近期持續平倉套息交易，日元兌國際交投最為活躍的16種貨幣同時走高，瑞郎也兌12種貨幣走高。

　　Barrow表示，如果市場風險偏好回升，套息交易頭寸重建，做空瑞郎將比做空日元獲利更豐。