□ 應時投資

　　周四，日元再度發飆，美元兌日元及日元交叉盤全面走低，至周五歐洲盤時，澳元/日元跌幅逾400點，匯價一度觸及99.00關口，英鎊/日元一度下跌將近600點。匯市出現如此大的波動，原因在于美國次級抵押貸款市場危機正蔓延至全球市場。周四歐洲初盤，巴黎銀行聲稱，美國次級抵押貸款行業出現問題令其基金受到沖擊，因而決定暫時停止旗下三支基金的凈值計算。該消息刺激了風險厭惡情緒，從而促使投資者大量削減套息交易部位，日元自然從中大獲提振。

　　此外，法國巴黎銀行的消息刺激了美國和歐元區周四隔拆利率大幅揚升，其中美元隔夜拆借利率由5.35%上升至5.86%的6年高位，歐元拆借利率亦由4.11%上升至4.31%6年高位。為滿足銀行迅速盤升的現金需求，歐洲央行ECB周四向歐洲貨幣市場注入了948億歐元(約1302億美元)，這是歐央行有史以來最大的一次資金注入。而FED和加拿大央行分別向金融體系注入240億美元和16.4億加元,以令隔拆利率重回目標水準。各央行紛紛出手的舉措，反映出了美國次級抵押貸款危機的深化，該危機引發國際金融市場寬幅振蕩，套息交易潮漲潮落，帶動日元交叉盤跌宕起伏。而隨著全球金融市場的動蕩,市場對日央行本月稍晚升息的疑慮加深。但只要美國次級抵押貸款危機的陰霾不散，則將導致規避風險潮的持續,不論日央行8月是否升息,日元都可能持續走強。

　　技術上，日圖走勢上觀察，美元/日元今年3月份的盤整，區間中部大致處117.20附近，目前匯價離該位已較為接近。日圖中期均線交錯向下，RSI指標自50中軸處回落，位于弱勢區，預計短期內匯價很可能再次下行，測試該區間的支撐力度。

　　而我們發現，日元每次在交叉盤中表現強勢時，美元指數也會有相對較好的表現。一個合理的解釋是，市場投機者的進行套息交易中，日元的主要對手貨幣是澳元和英鎊而非美元。雖然美國利率為5.25%，超過了5.0%，屬于高息貨幣范疇，但因美國經濟存在各種問題，美元趨勢看貶，令投資者對其退避三舍。因而一旦國際金融市場風起云涌，日元開始大展拳腳的時候，美元對其他貨幣(如歐元、英鎊和澳元)通常也會有所表現。周四盤中，美指自80.23最高上漲至80.91，進一步脫離15年低點。對于美指的走勢，鑒于中期均線盤桓上方，空頭向下，因而我們認為只要美指保持于81.50之下，則后市繼續看空。