今年人民幣匯率“強(qiáng)”于大多數(shù)亞洲貨幣。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，“只升不降”的單邊匯率走勢(shì)可能吸引投機(jī)資金轉(zhuǎn)向中國(guó)。他們建議，借鑒周邊國(guó)家經(jīng)驗(yàn)，擴(kuò)大人民幣匯率彈性、打破單邊升值預(yù)期是當(dāng)務(wù)之急。

　　根據(jù)國(guó)際清算銀行數(shù)據(jù)，今年1-7月，人民幣成為亞洲少數(shù)幾個(gè)有效匯率升值的貨幣之一，升值了1%，僅次于印度盧比、菲律賓比索、泰銖。其余7種主要亞洲貨幣的有效匯率均貶值。

　　即使僅以對(duì)美元匯率來(lái)衡量，今年人民幣升值超過(guò)3%，也快于韓元、新加坡元、馬來(lái)西亞元等亞洲貨幣。例如韓元對(duì)美元升值約0.67%，新加坡元對(duì)美元升值0.71%。新臺(tái)幣、日元、港元等均貶值。

　　人民幣為何突然成了“強(qiáng)勢(shì)”亞洲貨幣？實(shí)際上，今年1-5月大多數(shù)亞洲貨幣對(duì)美元都一度大幅升值，超過(guò)人民幣的升幅；但從5月前后，強(qiáng)勢(shì)亞洲貨幣紛紛急轉(zhuǎn)直下。

　　亞洲貨幣貶值，一方面是不希望本國(guó)出口受影響，不希望

外匯儲(chǔ)備“縮水”；另外一個(gè)重要?jiǎng)訖C(jī)是對(duì)抗“熱錢(qián)”。時(shí)值亞洲金融危機(jī)十周年，亞洲各國(guó)在年初本幣大幅升值的同時(shí)都警惕“熱錢(qián)”再度入侵。貨幣貶值后，對(duì)“熱錢(qián)”的吸引力自然下降。

　　現(xiàn)在這些難題都集中“轉(zhuǎn)移”到中國(guó)來(lái)。除去出口放慢(目前可能性不大)，外匯儲(chǔ)備“縮水”與投機(jī)資金涌入都是央行必須面對(duì)的。

　　關(guān)于投機(jī)資金的規(guī)模有多大，潛在破壞力有多強(qiáng)，目前誰(shuí)也說(shuō)不清。但今年以來(lái)，中國(guó)外匯儲(chǔ)備中的確多出1200億美元的順差與外商投資之外的外匯。

　　多位專(zhuān)家指出，匯率單邊升值將帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。其他亞洲貨幣很“聰明”地通過(guò)大幅度波動(dòng)來(lái)化解風(fēng)險(xiǎn)。而

人民幣匯率目前仍承受強(qiáng)大的單邊升值預(yù)期，未來(lái)應(yīng)該繼續(xù)擴(kuò)大匯率彈性，形成有升有降的走勢(shì)，增加投機(jī)資金流入的成本和風(fēng)險(xiǎn)。

　　他們建議，首先要擴(kuò)大人民幣的日間實(shí)際波幅。央行更多關(guān)注中間價(jià)的隔日波動(dòng)，但實(shí)際上人民幣日間波幅過(guò)小限制了彈性發(fā)揮作用。

　　以日間盤(pán)中價(jià)衡量，人民幣匯率日波幅仍遠(yuǎn)低于其它亞洲貨幣。例如韓元、新加坡元兌美元日波幅經(jīng)常超過(guò)0.6%。目前人民幣匯率波幅雖定為0.5%，但實(shí)際上超過(guò)0.3%的次數(shù)都極少。日波幅過(guò)小，交易缺乏積極性。

　　其次，隔日定價(jià)也應(yīng)該更多通過(guò)市場(chǎng)，使市場(chǎng)主體起主導(dǎo)作用。目前人民幣隔日定價(jià)與經(jīng)濟(jì)基本面幾乎沒(méi)有聯(lián)系，該貶值時(shí)也不貶值。最近亞洲多種貨幣受次級(jí)債危機(jī)影響走軟，人民幣卻基本沒(méi)有反應(yīng)。

　　目前人民幣兌美元已經(jīng)持續(xù)升值兩年，升值預(yù)期卻依然強(qiáng)烈。通過(guò)擴(kuò)大匯率波動(dòng)，或?qū)�減少人民幣承受的壓力和金融系統(tǒng)面臨的風(fēng)險(xiǎn)。

　　來(lái)自：中國(guó)

證券報(bào)