在人民幣身形敏捷、不知不覺的更快升值之中，在一些國際力量給人民幣貼上“操縱”標(biāo)簽更加鍥而不舍的努力之中，人民幣匯改兩周年如期而至。

　　匯率牽一發(fā)而動(dòng)全身，尤其是在全球失衡、中國經(jīng)濟(jì)成長加速但內(nèi)部金融結(jié)構(gòu)尚未悉數(shù)理順的時(shí)候。在匯改兩周年、人民幣更具彈性之際，有兩件事情值得我們付出努力：

　　第一，讓人民幣匯率“瘦身”，一些并非人民幣匯率該承擔(dān)的責(zé)任，或者說并不是人民幣匯率可以解決的問題，應(yīng)當(dāng)遠(yuǎn)離國際社會(huì)的核心討論。例如，從地理上到事實(shí)上都異常遙遠(yuǎn)的美國人民的失業(yè)。數(shù)據(jù)最有說服力，從1950年開始，美國的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)就持續(xù)地將制造業(yè)勞動(dòng)力轉(zhuǎn)移到服務(wù)業(yè)，及至1990年，美國配置在傳統(tǒng)低端輕工業(yè)（中國最具競(jìng)爭力的行業(yè)）中的勞動(dòng)力人口僅為全部就業(yè)人口的1.7％。這意味著，即便中國不再生產(chǎn)和出口這些產(chǎn)品，美國自己也不會(huì)“親自”生產(chǎn)，區(qū)別僅僅在于“中國制造”還是“亞洲其他國家制造”。理解了這個(gè)重要環(huán)節(jié)，就完成了人民幣最重要的“瘦身”行動(dòng)，基于美國政治需要的所謂“匯率操縱”，其實(shí)和中國是風(fēng)馬牛不相及的。

　　

人民幣匯率是否被低估，是一個(gè)類似的話題。基于美國國內(nèi)政治需要的“人民幣低估”的基礎(chǔ)仍是中國對(duì)美國的貿(mào)易順差。一方面，這些順差中的很大一部分是“來料加工”，從而高估了中國對(duì)美順差；另一方面，過往幾年的數(shù)據(jù)顯示，盡管人民幣兌美元匯率升值加速（匯改以來累計(jì)升值9.4％），但貿(mào)易順差并未被削弱，這在很大程度上是由于美國消費(fèi)者情愿承受比以前稍高的價(jià)格。這意味著，人民幣是否被低估，從最終效果上講，其實(shí)和美國也是不相關(guān)的。此外，從純學(xué)術(shù)角度，迄今為止，還沒有一個(gè)均衡匯率的計(jì)算方法獲得科學(xué)性上的一致認(rèn)同。因此，人民幣是否被低估，也應(yīng)遠(yuǎn)離國際社會(huì)的核心討論。

　　“瘦身”行動(dòng)完成之后，我們要做的第二件事就是：基于中國本身，更寬維度看匯率。我們從今天起推出匯改兩周年重磅系列報(bào)道，呈現(xiàn)給讀者的就是這樣的初衷。首先，在考察人民幣和美元的雙邊匯率之外，我們用有效匯率（EER）方法來持續(xù)觀察人民幣匯率，從而為讀者和決策者提供更寬的視野和評(píng)價(jià)空間。我們推出了人民幣有效匯率指數(shù)，并將定期跟蹤人民幣的浮動(dòng)舞步。其次，在更寬的國際視野下觀察匯率及其相關(guān)問題。一個(gè)有意思的例子是，中國累計(jì)外匯占款對(duì)沖票據(jù)大約占到了GDP的15％，一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為對(duì)沖已經(jīng)難以為繼，但是，我國臺(tái)灣地區(qū)和馬來西亞的相應(yīng)數(shù)據(jù)分別是30％和40％。在這樣的思維下，我們將鏡頭對(duì)準(zhǔn)一些經(jīng)歷了升值的經(jīng)濟(jì)體的歷史股市，他山之故事對(duì)我們應(yīng)當(dāng)多有借鑒。

　　還有兩個(gè)話題不能缺席。熱錢首當(dāng)其沖。盡管截至目前，還沒有一個(gè)最為精準(zhǔn)和各方認(rèn)同的可度量方案，但是利用“差錯(cuò)和遺漏”項(xiàng)，以及“外匯儲(chǔ)備-經(jīng)常項(xiàng)目-FDI”的粗略模擬，還是可以大致跟蹤熱錢出入中國的行蹤。最后，中國外貿(mào)究竟能承受多大的

人民幣升值幅度？這顯然是一個(gè)極有挑戰(zhàn)的話題。我們的記者已經(jīng)奔赴

長三角和珠三角的多家外貿(mào)企業(yè)，他們將帶回第一手的材料和近百家企業(yè)的調(diào)研結(jié)果。結(jié)論是令人驚訝還是意料之中？

　　我們期待著和讀者們一起揭開謎底。

　　來自：第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)