中國銀行全球金融市場部9日發布的人民幣市場月報指出，伴隨著今年以來宏觀經濟金融指標大多快速增長，經濟過熱趨勢更加明顯，在此背景下宏觀調控正在全面展開。報告預計，今年下半年，央行還有1-2次小幅加息的可能，最早的加息時間可能在7月份，同時財政部也有取消或減免利息稅加以配合的可能。

　　經濟過熱趨勢明顯，6月CPI可能接近4%

　　報告指出，考慮到上半年工業產值增加值增長率可能超過18%、社會消費品零售總額可能超過15%和貿易順差可能超過1000億美元（最新公布的數據為1125億美元）等因素，上半年GDP的增長率可能超過11%達11.3%，

　　這一估計超出了此前央行研究局的預測，后者預計我國GDP增長率上半年將達11%，全年為10.8%。對于當前的宏觀經濟形勢，報告認為，"經濟整體處于加速趨勢中，過熱趨勢更為明顯。"

　　報告認為，在經濟持續快速增長的背景下，物價上行壓力較大，預計6月的CPI可能會接近4%。并指出，從中長期來看通脹面臨四大壓力，分別是：農產品價格的上升、油價反彈、政府資源價格改革以及股市財富效應和居民消費增長帶來的物價上行壓力。

　　央行年內仍或將加息1-2次，最早在7月

　　報告指出，一如預期，央行在6月份并未有加息或提高存款準備金率的貨幣政策出臺，貨幣政策整體較為平穩。但考慮到金融領域流動性充裕、信貸反彈風險和經濟領域貿易失衡、固定資產投資反彈和通脹壓力上升等因素以及央行"穩中趨緊"的貨幣政策取向，央行在下半年仍會加息1-2次，而最早則會在本月出臺，并可能同時伴有財政部減免利息稅的政策。

　　具體來說，目前一年期存款利率3.06%，但據央行研究局的預測報告，上半年CPI為3.0%，全年為3.2%。即便全部取消利息稅，央行至少還需要加息18至27個基點才可能使實際存款利率為正。

　　另一方面，目前貸款增長仍然較快，固定資產投資反彈，工業產值增加過快，消費旺盛，出口快速增長，全年GDP可能在10.5%以上，經濟有明顯過熱的趨勢，物價在糧價和肉禽價格上漲的基礎上，不排除有超過3.2%的可能，因此，預計下半年央行至少還會有一次加息。

　　人民幣年內將升值4%-5%

　　今年以來，人民幣兌美元匯率升值速度經歷了一個先減速后加速的過程，截至今年6月底，人民幣對美元累計升值幅度約為2.5%。報告預計年內人民幣兌美元的匯率將會在雙向波動中上升4%至5%。

　　報告在分析上半年

人民幣匯率走勢時指出，美元兌人民幣匯率走勢主要決定于中美經濟發展的相對水平。同時，也受中美政治關系影響較大。進入4月以來，盡管境內美元兌人民幣匯率快速下跌，但美元兌人民幣NDF匯率卻走出了平臺整理的態勢，報告分析，這很大程度上源于國外投行在4月紛紛下調了2007年人民幣對美元升值幅度的預期。目前境外NDF市場1年期美元兌人民幣匯率達到7.2的水平。

　　報告表示，近期人民幣匯率彈性已經有所增加，這將增強人民幣的可交易性，有助于人民幣匯率衍生產品的推出。